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基本面投资令人痛苦：原因如下
和往常一样，我发现使用示例会很有帮助。这里使用的示例是苹果，因为这是一家相对容易估值的公司。2918 年 9 月 21 日，阿斯瓦斯·达摩达兰教授在其网站上发布了对苹果的估值，其中包括完整的 DCF 模型（可在此处获取）。他的基本前提是苹果是一家成熟的公司，因此其收入将以与整体经济相同的名义增长率增长。在此基础上，他假设苹果收入的增长率为 3.00%。根据这一假设，达摩达兰教授得出苹果的基本价值为每股 201.50 美元。在此基础上，他以当时的 220.00 美元的价格出售了苹果股票。在康奈尔资本准备的苹果基本估值中，我们基本上同意达摩达兰教授对该公司的展望以及他估值的大部分细节，但有一个例外。我们假设美国经济的长期名义增长率为 5.0%（约 2.48% 的实际增长率和 2.48% 的通货膨胀率），而不是 3.00%。如果你去达摩达兰教授的电子表格，用 5.00% 代替 3.00%（其他什么都不做改变），每股估值将从 201.50 美元跃升至 279.00 美元。这意味着达摩达兰教授应该买入而不是卖出！这里的重点不是争论 3.00%、5.00% 或其他数字是否是合适的增长率，而是强调即使对于拥有大量现金储备的大型成熟公司来说，关键假设的相对较小的改变也会对估值产生巨大影响。这就是
来源:Brad Cornell的经济学博客