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这种通胀脚本不会持续
席勒对标准普尔 500 指数的周期性调整市盈率 (CAPE) 目前为 34.66。这代表股市已经完全脱离了现实。它甚至超过了 1929 年股市崩盘和大萧条开始前创下的 31.48 CAPE 比率。
来源:经济棱镜标准普尔 500 指数的席勒周期性调整市盈率 (CAPE) 目前为 34.66。这代表着股市已经完全脱离了现实。它甚至超过了 1929 年（就在股市崩盘和大萧条开始之前）的 31.48 CAPE 比率。
34.66但这并不是有史以来的最高水平。有两次 CAPE 比率高于今天。1999 年 12 月——在互联网泡沫的顶峰，就在崩盘之前——当时 CAPE 比率达到 44.19。2021 年 10 月，CAPE 比率达到 38.58。
需要澄清的是，CAPE 比率考察的是过去 10 年内经过通胀调整后的股票价格相对于平均收益的比率。这提供了一个宏观视角，可以平滑收益的年度波动。
根据标准普尔 500 指数的 CAPE 比率，今天的股票价格超级昂贵。这并不意味着它们明天就会崩盘。事实上，它们可能会变得更加昂贵。这意味着，以今天的价格，股票在任何潜在回报方面都非常危险。
随着美国经济进入夏季放缓，通胀率居高不下，我们陷入滞胀时期的可能性越来越大。经济的特点是失业率上升和消费者价格通胀率上升。
在股票估值过高的情况下，经济放缓和相关的信贷危机可能成为最终刺破泡沫的针头。也许股市会在年底下跌 20% 到 30%。也许更多。无论如何，实际损失将被通货膨胀掩盖。
尽管如此，中央计划者仍假装他们没有看到它……
理论矛盾
理论矛盾美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近驳斥了滞胀的想法。他说他没有看到“‘滞胀’或‘通货膨胀’”。这个人在 2021 年一直说通胀是“暂时的”，当时通胀正达到 40 年来的最高水平。
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