如何消除无常损失
一般而言，市场是有效的，因为日内交易很难获得高于平均水平的回报，而且大多数共同基金的表现都低于市场加权 ETF。然而，从历史上看，在各种应用中，期权数十年来一直被低估。例如，早在 20 世纪 60 年代，资产回报分布就比对数正态分布具有更厚的尾部（参见 Benoit Mandelbrot ('62) 或 Eugene Fama (' 65)）。然而，大多数期权做市商都应用了基本的 Black-Scholes 和单一波动率参数，这低估了价外期权。在一天之内，即 1987 年 10 月 19 日，股市下跌了 17%，使用 Garch 波动率估计，这是一个 7.9 标准差事件。从贝叶斯的角度来看，这并不意味着奇迹，而是一个错误指定的模型。期权做市商很快就调整了他们的模型，以适应价外看跌期权和看涨期权，结束了数十年的低估（20 年前，NN Taleb 的《黑天鹅》向大众介绍了肥尾概念，就好像是在 1986 年一样）。另一个例子是可转换债券，这是一种可以以固定价格转换为股票的普通债券，即债券加股票看涨期权。期权性被低估了几十年。在 20 世纪 90 年代，一家仅仅购买了这些债券的对冲基金对冲了期权的股票 delta 和债券期限，并产生了 2.0 夏普斯，这对于零贝塔策略来说是异常的。最终，在 21 世纪初，投资银行家将这些债券拆分为债券和期权，允许它们定价
来源:Falken博客一般而言，市场是有效的，因为日内交易很难获得高于平均水平的回报，而且大多数共同基金的表现都低于市场加权 ETF。然而，从历史上看，在各种应用中，期权数十年来一直被低估。例如，早在 20 世纪 60 年代，资产回报分布就比对数正态分布具有更厚的尾部（参见 Benoit Mandelbrot ('62) 或 Eugene Fama (' 65)）。然而，大多数期权做市商都应用了基本的 Black-Scholes 和单一波动率参数，这低估了价外期权。在一天之内，即 1987 年 10 月 19 日，股市下跌了 17%，使用 Garch 波动率估计，这是一个 7.9 标准差事件。从贝叶斯的角度来看，这并不意味着奇迹，而是一个错误指定的模型。期权做市商很快就调整了他们的模型，以适应价外看跌期权和看涨期权，结束了数十年的低估（20 年前，NN Taleb 的“黑天鹅”将肥尾概念引入大众，仿佛那是在 1986 年）。
Benoit Mandelbrot ('62) Eugene Fama (' 65)另一个例子是可转换债券，它是可以以固定价格转换为股票的普通债券，是债券加股票看涨期权。几十年来，期权一直被低估。在 20 世纪 90 年代，一家仅购买这些债券的对冲基金对冲了期权的股票 delta 和债券期限，并产生了 2.0 夏普斯，这对于零贝塔策略来说是异常的。最终，在 21 世纪初，投资银行家将它们拆分为债券和期权，允许对它们进行单独定价。这种孤立凸显了期权定价过低的问题，市场效率低下的问题也随之消失。90 年代韩国外汇期权定价过低，我相信还有很多其他案例。
目标
消除 AMM LP 凸度成本的方法围绕这个公式：
无常损失 (IL) = LPvalue(pt) – HODL(pt)
无常损失 (IL) = LPvalue(pt) – HODL(pt)
t
t
预期值
theta 衰减
方差
此处
IL = USDchange + pt×ETHchange
和 此处