详细内容或原文请订阅后点击阅览
哦，走廊的恐怖！
2018 年 12 月 FOMC 会议纪要已经出炉，会议成员继续讨论货币政策实施的潜在长期框架。他们关于是否应保留当前的最低操作体系或转向走廊操作体系的讨论可以用下图来说明：FOMC 喜欢最低体系，因为它将美联储资产负债表的规模与目标利率的设定分开。这种增加的灵活性是可能的，因为储备供应计划位于储备需求曲线的水平部分，如上图所示。在这里，银行将接受所有向他们提供的储备——从而扼杀银行间借贷——因为他们对储备的需求是完全有弹性的。走廊体系将储备计划重新置于储备需求曲线的下倾部分。这为储备创造了机会成本，并恢复了银行间借贷。回想一下，最低体系是危机的副产品。它是当时采取的非常规货币政策行动的一部分。因此，美联储现在正在讨论如何使其操作体系正常化。正如我在最近的一篇论文和多篇博客文章中所指出的那样，我更希望美联储放弃利率下限制度，转而采用对称走廊制度。在我看来，利率下限制度的政治和经济成本超过了它带来的好处。我不想重复这些论点，但我确实想回应 FOMC 成员在 2018 年 12 月的报告中提出的一个说法
来源:宏观经济学和其他市场思考已经出炉，会议成员继续讨论货币政策实施的潜在长期框架。他们关于是否应保留当前的最低操作体系或转向走廊操作体系的讨论可以用下图说明：
FOMC 喜欢最低体系，因为它将美联储资产负债表的规模与目标利率的设定分开。这种增加的灵活性是可能的，因为准备金供应计划位于准备金需求曲线的水平部分，如上所示。在这里，银行将接受所有提供给他们的准备金——从而扼杀银行间借贷——因为它们对准备金的需求具有完全弹性。走廊体系将准备金计划重新置于准备金需求曲线的下倾部分。这为准备金创造了机会成本，并恢复了银行间借贷。
回想一下，最低体系是危机的副产品。这是当时采取的非常规货币政策行动的一部分。因此，美联储现在正在讨论如何使其操作系统正常化。正如我在
最近的一篇论文和
各种博客文章中所指出的那样，我更希望美联储放弃下限制度，转向对称走廊制度。在我看来，下限制度的政治和经济成本超过了任何好处。
我不想重新讨论这些论点，但我想回应 FOMC 成员在 2018 年 12 月会议纪要中提出的一个说法。具体来说，FOMC 声称在走廊制度下利率波动会更大。以下是相关部分（我强调）：
短期利率波动性显著增加 短期利率波动性显著增加FOMC 成员对自己的下限体系如此有信心，肯定是他们确实在考虑其体系中的利率稳定性。对吧？