关于美联储底线系统的新论文
正如本博客的读者所知，我对美联储的操作系统很感兴趣。这种兴趣最终促成了一篇新论文，我在论文中探讨了美联储在 2008 年从走廊系统转向下限系统所带来的后果。特别是，该论文探讨了这一变化对银行投资组合以及银行提供的金融中介服务的影响。论文最后提出了一些政策建议。我还想指出，乔治·塞尔金刚刚出版了一本关于这个主题的新书。我希望这些项目将有助于讨论美联储在继续正常化货币政策时想要什么样的操作系统。论文提纲那么我的论文要说什么呢？它首先列出了下限系统的标准论点：这一举措背后的核心思想是通过向银行提供等于或高于短期市场利率的美联储存款利率（IOER 利率），消除银行持有超额准备金的机会成本。这种有利的回报是为了切断银行重新平衡投资组合的动机，使其远离超额准备金，转向其他资产。 IOER 利率也为短期利率设定了下限，以便使其与美联储期望的利率目标保持一致。下限制度的这两个方面结合起来，将使美联储能够将其资产负债表用作货币政策工具，同时仍保持利率控制。在这个新的操作系统中，货币政策的立场不再是
来源:宏观经济学和其他市场思考正如本博客的读者所知，我
对美联储的操作系统
很感兴趣。这种兴趣最终在一篇新论文中得以体现
，我在论文中探讨了美联储在 2008 年从走廊系统转向地板系统所带来的后果。特别是，本文探讨了这一变化对银行投资组合的意义，以及银行提供的金融中介服务的意义。本文最后提出了一些政策建议。我还要指出的是，乔治·塞尔金刚刚就这一主题出版了一本新书
。我希望这些项目将有助于就美联储在继续正常化货币政策时想要什么样的操作系统进行讨论。 论文提纲那么我的论文要说什么呢？首先，本文列出了下限制度的标准论据：论文提纲
论文提纲
这一举措背后的核心思想是通过向银行提供美联储存款利率（IOER 利率）来消除银行持有超额准备金的机会成本，该利率等于或高于短期市场利率。这种有利的回报是为了切断银行将其投资组合从超额准备金转向其他资产的动机。IOER 利率还为短期利率设定了下限，以使其与美联储期望的利率目标保持一致。综合起来，下限制度的这两个方面将允许美联储将其资产负债表用作货币政策工具，同时仍保持利率控制。 简而言之，美联储从一个通过公开市场操作传导货币政策的操作系统转变为一个通过 IOER 利率传导货币政策的操作系统。美联储的运营体系从以储备形式存在的货币对货币政策至关重要转变为货币与货币政策“脱钩”。好吧，那么为什么这种“脱钩”很重要？对于底线制度的支持者来说，答案很简单：
另一方面，底线制度的怀疑论者认为这种脱钩更成问题：
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