收益率曲线作为政策工具：解读美联储对美国经济的隐性 NGDP 目标

昨天，我在《美联储的隐藏策略：实施新的双重 NGDP 目标》一文中介绍了美国每周的 NGDP 增长指标，并提出了中期 NGDP 目标规则。

“美联储的隐藏策略：实施新的双重 NGDP 目标”

今天，我想通过探索美国收益率曲线如何在美联储隐性 NGDP 目标策略中发挥政策工具的作用来进一步推动这一分析。

回顾昨天对美国货币政策的见解

在我们开始今天对美国经济的分析之前，让我们快速回顾一下昨天的要点：

我们引入了一个每周美国 NGDP 增长代理，结合了市场对美国 5 年-5 年远期通胀的预期和纽约联邦储备银行的每周经济指标 (WEI)。我们为美国提出了中期 NGDP 目标规则：n_target_t = n* – λ(n_MA_t-2 – n)，其中 n 为 4.5%，λ 为 0.75。我们观察到美联储似乎一直在隐性遵循与我们提出的中期 NGDP 目标规则类似的规则，尤其是自 2022 年以来。

我们引入了一个每周美国 NGDP 增长代理，结合了市场对美国 5 年-5 年远期通胀的预期和美联储的每周经济指标 (WEI)纽约。

我们为美国提出了中期 NGDP 目标规则：n_target_t = n* – λ(n_MA_t-2 – n)，其中 n 为 4.5%，λ 为 0.75。

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我们观察到，美联储似乎一直在隐性遵循与我们提出的中期 NGDP 目标规则类似的规则，尤其是自 2022 年以来。

美国收益率曲线作为政策工具

今天，我想提出一个新的观点：如果美国收益率曲线本身在美联储隐性 NGDP 目标战略中发挥政策工具的作用会怎样？我是这样想的：

实证证据：美国收益率曲线和 NGDP 增长

让我们来看看以下美国数据散点图：

在美国货币政策历史背景下解释结果

针对美国的细化政策规则

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