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EJ Antoni：促增长的供给侧政策将支撑高股价
请参阅此剪辑，时间为 2:17。从长远来看，股票价格应等于股息的当前贴现值，而股息本身与收益和利润有关。这是基本的财务。话虽这么说，随着时间的推移，股息的 PDV 会出现重大（明显）偏差（参见 Shiller，AER 1981），或者市盈率出现大幅波动，[...]
来源:经济浏览器请参阅此剪辑，时间为 2:17。从长远来看，股票价格应等于股息的当前贴现值，而股息本身与收益和利润有关。这是基本的财务。话虽这么说，随着时间的推移，股息的 PDV 会出现显着（明显）的偏差（参见 Shiller，AER 1981），或者市盈率出现大幅波动，以任何你想要的方式定义（过去 12 个月，经周期调整，未来 1 年），因为收益未能实现，或者股票风险溢价似乎发生了变化。
剪辑 席勒，AER 1981 AER总体而言，总体而言，周期调整市盈率 (CAPE) 仅略高于 2021 年 11 月的水平。另一方面，受通胀保护的10年期国债收益率现在比当时高出整整2.8个百分点！
总计图 1：CAPE（蓝色，左轴）、市盈率、12 个月追踪收益（棕褐色，左轴）和 TIPS 10 年收益率，%（绿色，右轴）。 NBER 定义的衰退高峰至低谷日期呈灰色。资料来源：Shiller、财政部、FRED、NBER 和作者的计算。
图 1：以下是 Magnificent-7 与 S&P500 ex-Mag 7 的市盈率。
来源：Yardeni.com。
来源：鉴于当前的实际利率，这个特定行业至少对我来说似乎可能被高估，这重要吗？嗯，或许是这样，因为 Mag-7 目前的市值占标准普尔 500 指数的 35.9%。
所以时间会证明一切。就我个人而言，我认为所谓的促增长政策（金融放松管制、资本要求稀释）将增加资产价格“不连续变化”的可能性（回想一下，2008 年金融危机发生在一段时期的金融监管放松之后，如此处所讨论的）。
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