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“没有计划”：随着全球债券市场的不稳定加剧，会产生哪些连锁反应？
从抵押贷款到通货膨胀，对主要经济体公共财政的担忧产生了广泛的影响 当唐纳德·特朗普最近被问及美国政府债务利率上升的威胁时，他对困惑的记者说：“最终的干预是我们的军队。如果我们必须使用它，我们会的。”也许并不奇怪，他的好战言论并没有安抚焦躁的债券市场，他恢复对伊朗的轰炸行动只会让事情变得更糟。继续阅读...
来源:The Guardian _经济学当唐纳德·特朗普最近被问及美国政府债务利率上升的威胁时，他对困惑的记者说：“最终的干预是我们的军队。如果我们必须使用它，我们会的。”
也许并不奇怪，他的好战言论并没有安抚焦躁的债券市场，他恢复对伊朗的轰炸行动只会让事情变得更糟。
过去两周，不稳定浪潮席卷主要经济体的政府债券市场 — — 对数百万借款人产生了连锁反应。周五，美国 10 年期政府借款利率或收益率升至 4.8%，高于 10 天前的 4.64%。周中某个时刻，30 年期国债收益率触及 2008 年以来的最高水平。
咨询公司凯投宏观 (Capital Economics) 首席经济学家尼尔·希林 (Neil Shearing) 表示，当前动荡的推动因素之一是市场重新审视美国公共财政状况。 “已经进行了重新校准，”他说。
美国政府债务总额已飙升至 40 兆美元（29.5 兆英镑）以上，在可预见的未来，年度赤字预计将占 GDP 的 6%，令人瞠目结舌。
长期以来，鉴于美国政府债券或国债作为最终避险投资的地位，这些数字被认为几乎无关紧要。但正如导致 2008 年金融危机的事件所揭示的那样，市场上的事情在发生之前并不重要。
“我认为我们开始看到对美国财政压力进行更现实的重新评估，”希林说。 “美国的突出之处在于，它并没有真正承认可能存在问题的事实。没有计划。”
卢埃林咨询公司 (Llewellyn Consulting) 资深债券市场分析师拉塞尔·琼斯 (Russell Jones) 表示：“经济学的问题在于，市场常常会延迟判断，而且你知道，当他们突然认为这就足够了时，你无法真正把握时机。”
美国财政部长斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 最近试图干预金融市场 — — 帮助东京支撑日元，然后平息债券收益率 — — 但结果却失败了，这只会加剧政策制定者的恐慌感。
除了这些担忧之外，还有更直接的担忧，即由于中东重新爆发的敌对行动而导致通货膨胀再次上升。自美国和伊朗恢复针锋相对的袭击以来，油价已回升至每桶90美元以上。
这增加了人们对央行将不得不加息的预期——这是给收益率带来上行压力的另一个因素。
政策制定者的每一项声明都受到密切关注，以寻找线索，其中包括美联储新任主席凯文·沃什上周五的重要讲话，市场将其解读为表明愿意采取行动的信号。
预计欧洲央行将在下周率先加息，但市场显示主要经济体的借贷成本将会上升。
其中包括英国和日本，投资者目前预计英国未来 12 个月加息 3 个百分点，而日本长达数十年的通货紧缩和利率最低水平终于即将结束。
美国人工智能“超大规模企业”大幅增加借贷，为数据中心的大规模扩张提供资金，这为投资者提供了另一个现金来源，但也引发了人们对市场同时吸收如此多债务的能力的质疑。
投资集团 Vanguard 最近的计算显示，今年五家主要科技公司发行的债务价值为 1,350 亿美元（1,000 亿英镑），高于 2020 年至 2024 年平均 350 亿美元。
对于借贷成本的上升，也可能有一个更根本的解释——通货膨胀冲击的日益普遍，不仅是地缘政治混乱的结果，而且是气候紧急情况的结果。
包括英格兰银行政策制定者斯瓦蒂·丁格拉 (Swati Dhingra) 在内的一些经济学家认为，由于极端天气事件和由此引发的经济动荡，这些日益频繁的冲击可能会导致结构性利率上升。
无论债券收益率上升的原因是什么，其影响已经在全球范围内蔓延。近年来，随着政策制定者介入以缓解消费者因新冠疫情导致的停工、应对俄罗斯入侵乌克兰以来能源价格大幅上涨以及增加国防支出等问题，公共借款急剧增加。这意味着全球利率的微小变化可能会对政府预算产生巨大影响。
在英国，每 12 英镑的公共支出中就有 1 英镑用于债务利息，首相安迪·伯纳姆 (Andy Burnham) 本周受到反对党领袖凯米·巴德诺克 (Kemi Badenoch) 的压力，要求解决政府借贷成本上升的问题。
在新财政大臣约翰·希利 (John Healey) 秋季预算公布之前，英国国债（英国政府债券）的较高收益率将导致财政部利率成本上升的预测。
英国国家经济与社会研究所所长戴维·艾克曼 (David Aikman) 敦促政府借此机会实施支出削减和/或增税，以帮助英国免受借贷成本上升的影响。
“将会有很多关于财政规则的讨论。我认为这有点没有抓住要点，”他说。 “这里最重要的一点是，无论你是否违反规则，我们都背负了大量债务。这意味着我们真的很脆弱。”
在世界的另一边，澳大利亚决策者一直在努力应对类似的挑战。就在该国政府债务突破 1 万亿澳元几天后，债券收益率就突破了 15 年高点。
这两个里程碑的到来正值工党政府面临控制历史高水平支出压力的困难时期。
在一个痴迷于房地产的国家，房价下跌加剧了不满情绪。人们确信澳大利亚储备银行可能会在本月晚些时候再次加息，以抑制顽固的高通胀。
财政部长吉姆·查默斯 (Jim Chalmers) 一直在煞费苦心地强调澳大利亚在国际上相对强劲的预算状况。澳大利亚的债务相当于其经济规模的一半左右，与其他发达国家相比相形见绌。同样，英联邦也存在赤字，但不到 GDP 的 1%。
独立预算专家克里斯·理查森 (Chris Richardson) 表示，澳大利亚政府债务“按照世界标准来看并不糟糕”。 “但仍然有很多债务。而且资金成本越高，意味着已经存在的艰难选择变得更加困难。”
对于发展中国家来说，这些问题更加紧迫。国际货币基金组织今年早些时候警告称，由于对冲基金等短期投资者的贷款越来越重要，这些经济体在市场波动期间往往更加不稳定，因此面临更高利率的风险。
如果收益率持续上升，其影响将远远超出全球国债范围，从而使企业投资的计算变得混乱，并对抵押贷款利率造成上行压力，而英国的抵押贷款利率已经开始上升。
国际发展金融倡导组织的马修·马丁 (Matthew Martin) 表示：“其中许多国家都非常接近边缘，如果他们必须回到市场并以比以前高 1% 或 2% 的利率为另一只债券再融资，这将意味着用于气候行动、健康和教育的资金甚至更少。”
艾克曼认为，全球企业资产负债表看起来不像全球金融危机之前那么不稳定。 “我们现在已经不再是 2008 年之前的样子了，”他说。但他指出了令人担忧的“部分”，包括大规模债务驱动的私募股权项目，这些项目在利率上升的世界中可能很脆弱。
到本周末，席卷全球债券市场的抛售似乎暂时有所缓解。但它使收益率明显高于三个月前的水平，并给包括伯纳姆在内的政策制定者一个痛苦的提醒，即在全球化的金融市场中，他们的计划可能会受到远远超出他们控制范围的力量的打击。