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CROSSPOST：威尔·洛克特：星舰无处可去
首次公开募股前的文件打开了 SpaceX 的财务黑匣子。溢出的是一枚极其昂贵的火箭、巨大的技术风险，以及一个严重依赖于非常非常……的合理股权估值故事。
来源:Brad DeLong首次公开募股前的文件打开了 SpaceX 的财务黑匣子。溢出的是极其昂贵的火箭、巨大的技术风险，以及严重依赖于非常非常遥远的现金流的合理股票估值故事。谷歌在首次公开募股时就已经拥有超额利润，FaceBook 有利润，微软也有利润。今天的利维坦中只有亚马逊没有这样做——亚马逊有一条清晰的道路，而 SpaceX 却没有……
我不知道威尔·洛克特的这句话是否正确：我没有了解航天技术的专业知识，也没有人真正知道最终对哪种卫星的需求是什么，无论是近地轨道还是地球以外的卫星，无论是私人还是公共。我确实知道 NASA 的预算是每年 25B 美元，Starlink 的收入是每年 10B 美元，而 Starlink 竞争对手的收入可能只有这个数字的一半。因此，现在每年火箭和卫星的费用为 40B 美元。
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然后，(a) 应用增长率 g，(b) 猜测适当的风险资本回报率 r，(a) 猜测最多一半的太空支出可能是利润，(c) 猜测只有一半的利润可用于支付，(d) 计算出，为了满足 1.5T 的估值（所有预算都转移到 SpaceX），我们需要 150 的支付估值比：这意味着长期增长率不低于每年比资本成本低 0.67% 以上，其中 85% 的现值来自 2051 年后支付给 SpaceX 的利润。
或者，如果我们假设 10 年后 SpaceX 将成为一家“正常”企业，市盈率为 25，但在此之前不会有任何支出，那么以每年 4% 的实际资本成本计算，利润将达到 900B 美元——需要 1.8T 或更多的外太空市场，其中最大的份额将归特斯拉所有。
这两种情况有可能吗？不，这两种情况都可能吗？我发现自己不仅仅是有点怀疑。
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