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日本：主权债务危机的第一张多米诺骨牌？
日本政府现在公开承认我多年来一直警告的事情。利率上升开始大幅增加政府的偿债成本。几十年来，日本通过将利率压至接近于零的水平并无休止地展期债务而生存下来。这种策略只有在利率人为压低的情况下才有效。一旦[...]
来源:阿姆斯特朗经济学日本政府现在公开承认我多年来一直警告的事情。不断上升的利率开始大幅增加政府的偿债成本。几十年来，日本通过将利率压至接近于零的水平并无休止地展期债务而生存下来。这种策略只有在利率人为压低的情况下才有效。一旦利率开始上升，数学就无法隐藏。
日本政府债务超过GDP的230%，为发达国家最高比例。政治家、学者和央行行长多年来一直认为日本与众不同，因为大部分债务是在国内持有的。我一再否认这个论点。债务就是债务，无论债权人住在东京、伦敦还是纽约，义务都不会改变。真正的问题始终是信心。一旦投资者要求更高的收益率来补偿风险，利息支出就会激增，政府就会进入典型的主权债务螺旋。
日本央行现已将利率提高至 1%，这是自 1995 年以来的最高水平。与其他地方的利率相比，这听起来可能微不足道，但日本围绕利率将永远保持在零附近的假设构建了整个财政结构。政府对廉价资金上瘾了。每项福利计划、补贴和刺激方案都依赖于几乎无成本地无限借贷的能力。那个时代正在结束。
许多人不明白的是，主权债务危机永远不会因为政府一夜之间耗尽资金而开始。当利息成本消耗了越来越大的税收收入时，它们就开始了。然后，政府更多地借款只是为了支付之前借款的利息。日本几年前就跨越了这条线。整个体系是由日本央行购买大量政府债务来维持的。一旦央行试图实现政策正常化，市场就会立即开始质疑整个结构的可持续性。