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整个金融体系都与政府债务挂钩
国际清算银行警告称，接近创纪录水平的公共债务以及对冲基金和其他非银行金融机构日益增强的作用已经形成了所谓的“财政与金融稳定关系”。对于一个政府、银行、养老基金、保险公司、对冲基金和中央银行都被束缚起来的系统来说，这是经过净化的官僚语言 [...]
来源:阿姆斯特朗经济学国际清算银行警告说，接近创纪录的公共债务以及对冲基金和其他非银行金融机构日益增长的作用已经形成了所谓的“财政-金融稳定关系”。对于一个政府、银行、养老基金、保险公司、对冲基金和中央银行都与同一座主权债务挂钩的体系来说，这是经过净化的官僚语言。如果政府债券开始失效，损失将不会仅限于财政部的某个账户。它们将通过持有公众储蓄的机构蔓延，最终迫使央行在货币和金融体系之间做出选择。
政府债务被视为现代金融的基础。银行使用主权债券作为抵押品，养老基金持有主权债券以匹配未来的债务，保险公司依靠主权债券获取收入，对冲基金通过回购市场利用巨大的杠杆进行交易。监管机构给予政府债务特权待遇，因为他们宣称政府债务“无风险”，但没有任何投资是没有风险的。这个标签的存在是因为政府需要金融机构购买其债券，而承认主权债务可能变得不稳定将暴露支持整个体系的欺诈行为。
国际清算银行估计，当公共债务相对于 GDP 的比例上升时，三个月内发生类似全球金融危机的金融压力事件的可能性大约会高出十倍。当政府债务较高时，这一概率从较低债务条件下的约 0.3% 上升至 3.8%。当非银行金融机构占据更大的市场份额时，风险会进一步增加，因为许多机构依赖杠杆和短期融资，一旦债券价格对其不利，这些融资就会消失。