嘉宾投稿：“不可持续的美国债务将如何结束？”

今天，我们将发表一篇由哈佛大学肯尼迪政府学院哈佩尔教授、前白宫经济顾问委员会成员杰弗里·弗兰克尔 (Jeffrey Frankel) 撰写的客座文章。* Project Syndicate 发布了较短的版本。

杰弗里·弗兰克尔 较短版本 项目联合组织

2025 年 11 月 30 日——公众手中的美国债务目前占 GDP 的 99%。  国会预算办公室 [CBO] 预计，到 2027 年，这一比例将达到 GDP 的 107%，从而超越二战结束以来的长期记录。  债务与 GDP 之比的预测显示出一条不断上升的道路，这就是不可持续性的定义。

2025 年 11 月 30 日 99%

关于美国国债的讨论通常是通过 Herb Stein（尼克松领导下的 CEA 主席）的一句老话来展开的：“如果某件事不能永远持续下去，它就会停止。”  但停止会采取什么形式呢？  有六种方式可以结束不可持续的债务道路：更快的经济增长、更低的利率、违约、通货膨胀、金融抑制和财政紧缩。  就美国而言，人们很想把名单上的所有六项都一一划掉。  但这将使我们违反斯坦因定律。

更快速的增长

至少自罗纳德·里根时代以来的总统候选人都声称，如果他们当选，经济增长将加速，从而提高税收收入。乐观预测的要点是似乎能够协调大幅减税的承诺与减少财政赤字的承诺。  但现实却很少配合：罗西·塞纳里奥女士没有出现。

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有人听到移民批评者说美国无力支持移民。  这忽视了移民是社会保障、医疗保险和其他社会计划的净贡献者的现实。   如果税基分散到更广泛的工人群体，美国债务将更具可持续性。  换句话说，债务担忧是支持移民的理由，而不是反对移民的理由。

1.6% 消失了 占 GDP 的 3.8%。