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更多泡沫顶峰的迹象：今日突发新闻观察
OpenAI，这家一直在贩卖感觉的公司，看起来在面对Anthropic的挑战时开始节省现金：两个对等编码代理，却有5.5倍的收入增长率差距……
来源:Brad DeLongOpenAI在一个季度内增加了10亿美元的收入和30亿美元的亏损，现在显然已出于某些原因暂停了至少模型训练。当一家最擅长制造“氛围”的公司开始节流而不是烧钱时，泡沫峰值可能已经接近。我感到惊讶：Claude Code和OpenAI Codex已经足够接近，成为品味问题，但Anthropic上季度的收入几乎增长了两倍，而OpenAI仅（仅！）增长了18%：
数据中心从股权融资转向债务融资是泡沫峰值接近的一个有力信号。加里·马库斯将OpenAI暂停部分模型训练解读为第二个信号：对OpenAI来说，节省现金现在似乎比制造“氛围”更重要。
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截至2026年8月18日上午，加里·马库斯认为萨姆·奥特曼和OpenAI刚刚在下一轮训练周期中放弃了争夺前沿模型领先地位的努力：
加里·马库斯：突发：OpenAI的解体已经开始 <https://garymarcus.substack.com/p/breaking-openais-unraveling-has-begun>: “他们计划的IPO正面临逆风，信任已经蒸发，他们的烧钱率只会越来越糟……萨姆·奥特曼在8月18日星期二的最新声明（即对我们西海岸的人来说是“今天早些时候”），OpenAI将暂停，表面上是出于安全推理……据我所知，几乎没有人相信他……来自X用户@NIK的翻译：“我们没算力了”……稍微详细一点：Boss Hendricks：“翻译：我们需要立即停止烧钱，以提供某种可持续商业模式的表象，这样我们才能在泡沫破裂之前将这次IPO赶出门外”……
《华尔街日报》的Berber Jin和Corrie Dribusch刚刚发布了重磅消息：“OpenAI告诉投资者，其收入从第一季度到第二季度增长了18%，而其亏损加深了……[增长了]30亿美元，从第一季度到第二季度达到123亿美元。考虑到同期它只增加了10亿美元的收入达到67亿美元，这看起来不太好”……对Anthropic是好消息……对OpenAI是坏消息……
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四个月前，我们有：
Nilay Patel：AI行业的利润竞赛现在关乎生存 <https://www.theverge.com/podcast/909042/ai-monetization-cliff-anthropic-openai-profitable-ai-existential-moment>: “对Anthropic和OpenAI来说，今年是成败攸关的一年，它们面临着比以往任何时候都更大的压力，要赚取比烧掉的更多的现金……Hayden Field……The Verge的高级AI记者……一直在密切关注Anthropic和OpenAI……在某个时刻，利润必须实现，否则泡沫就会破裂……你听过我在这个节目中向数十位CEO问过这个问题的某种版本，他们中的大多数人都暗示泡沫会破裂——他们认为一些公司会以壮观的方式失败，一些会成功，而机会，尤其是金钱，实在是太大了，不容忽视。我们正在这样做，无论我们是否愿意——市场依赖于此……
AI代理……已经彻底改变了这些公司对资源的思考方式……代理目前对[代码编写]客户很有价值，但代理也使用更多的计算资源……以远超这些公司预期的速度消耗令牌……OpenAI突然终止了其视频生成应用Sora，在此过程中放弃了10亿美元的迪士尼许可协议。为什么？运行成本太高，OpenAI需要计算资源给Codex。我们上周再次看到了这一点，当时Anthropic决定不再让Claude用户通过标准订阅计划使用OpenClaw代理框架消耗计算资源……这些公司所做的预测，就在本周被泄露给《华尔街日报》，讲述了一个令人难以置信的增长故事，到本十年末将达到数千亿美元的收入和盈利能力。但现在最重要的问题是AI公司能否实现这一目标，以及他们将做出什么妥协来达到该目标并避免崩溃……
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跟进他四个月前的预测：“像核弹一样严重：OpenAI在[2026年]失败”：
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即使在这种背景下，OpenAI明显的训练暂停确实让我感到惊讶。我曾以为，目前一方面是OpenAI Codex，另一方面是Claude Code和Cowork，大致是平等的。有些人更喜欢一个。有些人更喜欢另一个。如今看来，这主要是品味和路径依赖的问题。Claude Code在代码质量、上下文保留和多代理编排方面胜出；Codex在速度、令牌效率、每任务成本和即弃自主性方面胜出。大多数重度用户两者都用。就Codex和Claude Cowork而言，这场竞赛才刚刚开始，胜负难分。
然而，看起来OpenAI的收入从第一季度的57亿美元仅（仅！）增长到第二季度的67亿美元，而Anthropic的收入从47亿美元增长到115亿美元。如果Claude Code、Cowork和Codex是大致相当的对手，这怎么可能？
嗯，首先，它们在季度开始时（4月1日）并不是大致相当的对手。所以也许Q2-Q3的比较会与Q1-Q2的比较看起来非常不同。
然而，除此之外：编码工具在Anthropic的业务中所占的比例比在OpenAI中大得多。Anthropic大约80%的收入来自API/企业业务。Anthropic通过其企业/API层按令牌计量代理使用量进行销售，而Codex则是通过ChatGPT Plus/Pro订阅提供的。OpenAI希望建立忠诚度，因此不想像Anthropic对其OpenClaw爱好者所做的那样切断他们的访问。也许更重要的是：Anthropic是整个编码代理生态系统的“铲子和镐”供应商，而不仅仅是Claude Code。Claude是大部分第三方编码前端背后的模型。IPO招股说明书中将包含GAAP数据。
我现在非常希望看到的是Anthropic即将进行的IPO的S-1文件，它将在某个时候到来。FutureSearch“由Dan Schwarz于2023年8月创立……[作为]一个可以预测未来的AI”声称<https://futuresearch.ai/app/p/a/on-what-date-will-anthropic-complete-its-ipo-i> 11月4日是可能的IPO日期（这意味着GAAP财务数据需要在一个半月内出现）。它进一步声称：
三个重大障碍威胁着时间表的推迟……毛额与净额收入核算的争议受到SEC的高度审查；据报道Anthropic按毛额计入云合作伙伴收入……解决这个问题可能需要广泛的披露更改或ARR指标的重新表述。第二，正在进行的诉讼……关于前所未有的“供应链风险”指定限制了美国军事承包，并要求敏感、未解决的风险因素披露。最后，所寻求的2万亿美元以上的估值要求到2028年实现惊人的1900-2000亿美元收入预测……
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我的解读（可能大错特错）：
一个以2万亿美元市值上市IPO的Anthropic，不是它需要美国国防部，而是美国国防部需要它。鉴于标准风险披露只是模板化的，FutureSearch在这里很可能完全错了。
打算在IPO时购买Anthropic的人可以很容易地被引导到备考财务数据。实际的GAAP财务数据只会对那些将作壁上观的卖空者有意义，除非他们根据过去十年的情况判断是彻底疯狂的。FutureSearch在这里也很可能完全错了：备考与GAAP之间的差异也不是阻碍IPO的原因。
我认为，很可能是阻碍IPO的是，一些将自身和客户资金置于风险中的组织，想要的不只是一个相对较高基数上的第二季度超爆炸性增长。
回想一下，Anthropic报告的收入数据是2025年第二季度8亿美元，2026年第一季度47.3亿美元，2026年第二季度115亿美元，这些来自泄露或投资者演示文稿幻灯片，这就是我们所知的一切。其他泄露和公告是“运行率”：
2025年初年化收入为10亿美元。
2025年底年化收入为90亿美元。
2026年8月1日年化收入为650亿美元。
我的猜测是这些充其量是月度运行率：即Anthropic在2026年7月录得54亿美元收入。人们将希望看到收入沿S曲线按计划从2026年中期到2028年中后期增长三倍。这意味着他们希望看到8月和9月的数字，他们希望这些数字是好的，而且Anthropic愿意推迟IPO并赌它能交付这些数字，而不是缩减传闻中的2万亿美元IPO估值。