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在Warsh杰克逊霍尔演讲前，债券市场迎来好坏参半的一年
债券市场今年经历了动荡，但根据截至周二（8月25日）收盘的一组ETF数据，多个固定收益板块在2026年迄今录得上涨。主要的下跌例外是中长期国债，小幅下跌。
来源:《Capital Spectator》债券市场今年经历了动荡，但根据截至周二（8月25日）收盘的一组ETF数据，多个固定收益板块在2026年迄今仍录得涨幅。主要的下跌例外是中期和长期国债，今年小幅下跌。
垃圾债券（JNK）和浮动利率证券（FLRN）继续在2026年领跑，分别录得2.9%和2.7%的涨幅——涨幅不大，但远高于美国投资级固定收益基准指数（基于先锋全债券市场ETF，BND）0.4%的微幅上涨。
下跌集中在国债领域，从7-10年期债券组合（IEF）下跌0.5%到长期政府债券（TLT）下跌1.7%不等。
近期的历史凸显了债券市场表现的明显分化。赢家最近一直在享受持续的上涨。例如，短期公司债券（VCSH）昨天跃升至历史新高。
在多种风险因素交织的当下，债券市场的走强并非易事，这些因素包括通胀持续的不确定性，以及美联储关于何时以及如何维持价格稳定的计划——美联储主席沃什已多次强调这一点，但未提供细节。
说到沃什，债券投资者将密切关注他周五在美联储杰克逊霍尔会议上的演讲。市场期待在长期国债收益率已经替他完成部分紧缩工作的环境中，美联储所谓的反应函数能有一定程度的明确性。换句话说，美联储应对通胀风险的数据和市场状况的行动方案是什么？
沃什在这一点上一直不够明确，他倾向于减少前瞻指引，并敦促投资者关注市场信号以获取背景信息。但在财政部日益采取干预主义立场的时刻，基于市场的框架变得复杂——财政部长贝森特近日讨论了增加政府债券购买以压低收益率的计划，而收益率因通胀担忧而一直在上升。
有人认为，沃什和贝森特模糊了政策信息。美联储和财政部现在似乎目标不一致——财政部在操纵收益率，而美联储告诉投资者关注市场信号作为指导——这无助于事。
目前尚不清楚美联储主席的演讲是否会为其“少即是多”的沟通策略带来新的清晰度。无论是否明确，沃什都可能在未来几周为债券市场定下基调，无论好坏。市场期待在利率方面获得方向、更透明的沟通，以及美联储在应对收益率上升和持续通胀压力方面有连贯计划的保证。问题是如果这些要点被模糊处理或忽略，市场会如何反应。