Fiscal Follies and American Political Parties, Part 1
我正在深入研究美国财政政策中赤字和债务的积累。这是一个大问题，政治和政党竭尽全力混淆核心问题。
Cato Institute Welcomes Director of Tax Policy Studies, Adam Michel
华盛顿特区 - 卡托研究所欢迎亚当·米歇尔 (Adam Michel) 担任税收政策研究新任主任。米歇尔将在国会应对未来几年迫在眉睫的财政政策挑战（包括 2017 年减税政策到期）时提供背景、见解和政策建议。他的研究还将强调税法中任人唯亲的扭曲效应以及持续赤字支出的税收后果，包括新税种的威胁，例如针对财富的税种。 “我们很高兴地宣布亚当·米歇尔加入卡托，”卡托经济和社会政策研究主任亚历克斯·诺拉斯特说。 “在国会考虑对财政和税收政策进行重大改革之前不久，亚当给卡托带来了对税收经济学和政策的深刻理解。税收影响到所有美国人，亚当的工作所产生的影响将体现在美国的每一份薪水中。”在加入 Cato
Is Climate Change a Fiscal or Monetary Policy Challenge?
Lekha Chakraborty（NIPFP 教授、慕尼黑国际公共财政研究所理事会成员）气候变化与风险和不确定性有关。许多经济学家质疑货币政策立场能否很好地纳入此类风险和不确定性。经济学家普遍认为，财政政策能够应对 […]
Rent: From Headwind To Tailwind
租金是消费者价格指数 (CPI) 和个人消费支出平减指数 (PCED) 的主要组成部分之一。自疫情开始以来，租金通胀一直在下降。因此，这有助于抑制整体消费者价格通胀。租金通缩抵消了政府为支撑金融体系和恢复经济增长而实施的刺激性货币和财政政策导致的价格上涨。到目前为止，租金通缩给整体通胀带来了阻力。然而，待售房屋短缺，加上房价和抵押贷款利率的快速上涨，可能很快就会推高租金通胀，为整体通胀带来顺风。考虑以下几点：(1) 房地产市场。疫情引发了一波去城市化浪潮。城市居民，尤其是那些租房的人，突然决定是时候在郊区买房了。他们想要大院子，有游泳池给孩子，有家庭办公室，离邻居更远。与此同时，美联储的超宽松
Is it time for some unpleasant monetarist arithmetic?
这篇文章的标题暗指 40 年前 Tom Sargent 和 Neil Wallace 撰写的一篇论文“一些令人不快的货币主义算术”。这篇论文得出的惊人结论是，中央银行（仅限于利率政策和/或公开市场操作）无法单方面控制长期通胀率。这一结论主要依赖算术，而很少依赖理论，因此更加有力。那么，基本思想是什么？首先，货币政策和财政政策通过合并的政府预算约束密不可分。这意味着货币政策将产生财政后果。特别是，利率政策会影响与展期任何给定金额的政府债务相关的利息支出。问题是财政当局打算如何为利息支出融资。有两种基本方法可以做到这一点：（1）使用初级盈余（增加税收和/或削减开支）；（2）发行债务。第一种选择与经
A Journey in Macroeconomic Thinking
最近我一直在思考商业周期理论（在 COVID-19 疫情期间，我花了很多时间进行反思）。至少，这些理论中的一些在我的一生中以及从我自己在该领域的培训角度来看是这样的。从我作为中央银行研究员和顾问的（诚然狭隘的）视角来看，从 1960 年左右开始的旅程似乎经历了以下步骤：（1）菲利普斯曲线和一些自然利率假说；（2）实际商业周期 (RBC) 理论；（3）新凯恩斯主义理论。看来我们可能已经准备好迈出下一步了。我会在最后就此提出一些想法，无论它们有价值与否。当然，没有简单的方法可以总结宏观经济思维的状态。但似乎很明显，在任何特定时间，某些声音和思维方式比其他声音和思维方式更占主导地位。到了 20 世纪
Has the window closed for a Centre for Econ and Epi?
英国 covid19 危机始于对有无封锁等缓解措施的疫情预测。这些预测最终令人震惊，足以说服政府实施封锁。这些预测将流行病学见解与社会科学结合起来——证据表明……继续阅读→美国、英国、欧元区和其他地区的通货膨胀率上升，因为在大流行引发的封锁之后经济开放后需求增加，供应链中断。这在……继续阅读→不久前，我主张政府应该立即成立一个独立机构，负责制定综合的经济和流行病学预测、分析和病毒/财政政策方案。随着疫苗接种以每天超过 40 万剂的速度进行，……继续阅读→
Podcast with Max Gottlich – 22-01-2021
与 Max Gottlich 的播客 - 2021 年 1 月 22 日 30 分钟的播客采访，内容涵盖股票、加密资产以及对未来一年货币和财政政策的看法。
Inflation Was Sooo 1970s! Will It Roar Back in the 2020s?
通货膨胀 I：大流行后的担忧。我很早就相信“通货紧缩”。我第一次使用这个词，意思是通货膨胀下降，是在 1981 年 6 月的评论文章《通货紧缩之路》中。当月消费者价格指数 (CPI) 通胀率为 9.6%。我预测美联储主席保罗·沃尔克将成功打破 20 世纪 60 年代和 70 年代的通胀上升趋势，他做到了。然而，在我的整个职业生涯中，我经常回答那些担心通胀可能会卷土重来的账户关于通胀反弹可能性的问题。毕竟，追随沃尔克的美联储主席倾向于支持刺激性货币政策。今年，由于世界各国政府为抵消大病毒危机 (GVC) 造成的不利金融和经济后果而采取了前所未有的货币和财政政策刺激措施，我听到越来越多的人担心，一
美联储 I：T-Fed 的诞生。一场疫情带来了多大的变化。在大病毒危机 (GVC) 之前，美联储官员要么对现代货币理论 (MMT) 不屑一顾，要么对这个话题保持沉默，因为它涉及财政政策领域。美联储官员有着从不越过这条线的悠久传统。他们制定货币政策。国会和白宫制定财政政策。就这样！没什么可看的。继续前进。自 GVC 以来，美联储官员一再疯狂地敦促财政当局采取更多措施来支持经济。他们已经明确表示，他们将继续通过购买大部分（如果不是全部）为支付更多财政刺激而发行的国债来帮助弥补由此产生的联邦赤字。自 3 月 23 日实施 QE4ever 以来，他们一直在这样做，而这笔资金已经为特朗普总统于 3 月
博客、观点和学术论文新冠疫情封锁措施增加了对现任者的支持、对政府的信任和对民主的满意度——Blais、Bol、Giani 和 Loewen（VoxEU）德国法官向欧洲央行宣战——Willem H Buiter保持社交距离的价值分配不均——Barnett-Howell 和 Mobarak（VoxEU）衰弱大国的威胁——Arvind Subramanian（PS）新冠疫情财政复苏计划会加速还是阻碍气候变化的进展？ - Hepburn、O’Callaghan、Stern、Stiglitz 和 Zenghelis 新冠疫情后复苏的财政政策 - Gaspar、Lam 和 Raissi（IMF）新冠经济学
博客、观点和学术论文为何英美媒体超越了制造业同意的范围，为何这引发了关于报道 COVID-19 的战争——西蒙·雷恩-刘易斯如何摆脱过度债务陷阱——马丁·沃尔夫 (FT)病毒性衰退：冠状病毒危机期间需求不足——Veronica Guerrieri、Guido Lorenzoni、Ludwig Straub、Iván Werning (VoxEU)消费者支出对 COVID-19 危机和政府封锁的实时反应——Dimitris K. Chronopoulos、Marcel Lukas、John O.S. Wilson (VoxEU)南欧和新兴市场企业陷入严重困境——Erica Bosio、Simeo
COVID-Economics Links (April 29)
博客、观点和学术论文评估 COVID-19 遏制措施对经济活动的初步影响 - OECD欧洲的下一个预算是漫长的团结之路上的又一个转折Jacob Funk Kirkegaard (PIIE)公共部门对中小企业的贷款对就业和投资的影响Áron Gereben、Marcin WolskiCOVID-19 可能会摧毁交易体系 - Chad Bown (外交事务)当流行病与杠杆化的全球经济相撞时：主街的危险一面 - Mike Harmon、Victoria Ivashina (VoxEU)成熟度、资历和规模：确保 ESM 的流行病危机支持符合目的！ -Giancarlo Corsetti、Aitor E
COVID-Economics Links (April 28)
博客、观点和学术论文当下的致命紧迫性——戈登·布朗 (PS)COVID-19 平衡法案迈克尔·J·博斯金刹车还是禁令：在大流行期间保护金融市场——劳拉·科德雷斯 (VoxEU)COVID-19 经济衰退：周期性规范意味着什么？ - Stephen G Cecchetti 和 Kermit L. Schoenholtz新冠经济学：审查和实时论文（第 10 期）- CEPR现在扩大新冠疫情应对规模可避免以后成本上升 - Ceyla Pazarbasioglu 和 Ayhan Kose（世界银行）《CARES 法案》以来新冠疫情对小企业的影响不断演变 John Eric Humphries、Chri
The Decline of the 10-Year Treasury: Implications for Fed Policy
本周，10 年期美国国债收益率跌至历史低点，突破 1% 大关。对于许多观察家来说，这是一个令人不安的发展，证实了美国经济正陷入长期停滞的泥潭。对于其他人来说，考虑到长期利率走势和持续的安全资产短缺问题，这是一个不足为奇的结果。这两种观点都有一定道理。10 年期美国国债收益率的下降确实给美国经济带来了问题，但这种情况已经持续了一段时间。突破 1% 大关并没有什么神奇之处，但它确实让美联储操作框架的清算日更近了。如果 10 年期美国国债收益率持续下降，意味着整个收益率曲线可能很快就会触及有效下限。这将使美联储的大部分工具都变得毫无用处。幸运的是，美联储的操作框架有一个解决方案，可以使其在任何利率环
A conversation with Eric Tymoigne on MMT vs SMT
MMT 计划有很多变动部分。今天我想重点讨论其中一部分：货币政策与财政政策之间的关系。我发现 MMT 学者的一点吸引力在于他们对货币历史和制度细节的关注。在这方面，我从他们身上学到了很多东西。但正如细节通常的情况一样，人们不得不担心他们是否有助于阐明一个特定的问题，或者他们是否有时会让我们只见树木不见森林。就更广泛的角度来看，由于我成长于宏观经济学的一个分支，这个分支试图认真对待货币、银行和债务（即不是标准的 NK 理论），所以我有时很难理解所有的喧嚣到底是为了什么。标准货币理论 (SMT) 的大部分内容似乎与我看到的 MMT 支持者讨论的一些想法完全一致；例如，参见《日本通胀失败》。这篇文章
Does the Phillips Curve Live in Europe?
最近，人们都在谈论菲利普斯曲线，尤其是在杰伊·鲍威尔最近在国会作证之后。许多人都在宣称菲利普斯曲线已死。我认为，许多发表这些言论的人可能错了——或者更有可能——他们是正确的，但理由不对。这里到底在宣告菲利普斯曲线已死？人们指的是通货膨胀和失业之间没有任何统计相关性吗？还是他们指的是失业率（超过某个“自然”率）导致通货膨胀的理论？这是菲利普斯曲线的两个概念不同的概念。菲利普斯曲线“平坦”这一事实本身并不否定菲利普斯曲线的通货膨胀理论。这是因为货币政策和其他因素（如预期通胀）可能会随着时间的推移改变曲线的位置。我自己偏爱的通货膨胀理论并不依赖于失业率本身。我认为长期通胀率由货币和财政政策决定，而“
凯恩斯主义经济学是利用财政政策（政府支出和税收）作为控制经济的手段。这一思想被英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯采纳，他是20世纪最重要的思想家之一。凯恩斯的思想塑造了现代世界经济。凯恩斯至今仍受到尊重和追随。凯恩斯的代表作《通论》（就业、利息和货币通论）发表于1936年，是为了应对大萧条而写的。他认为政府有一个他们以前忽视的使命。这个任务是在创伤期间保持经济活力。这本书是为了批评法国人让-巴蒂斯特·萨伊（1767-1832）的“每个供给都会创造他自己的需求”的想法而写的。根据萨伊的想法，在整个经济中，商品的生产足以自行创造需求。振兴经济直到大萧条之前，人们的假设是经济基本上是自我调节的。看不见
