What Do Auto Price Earnings Ratios Tell Us?
2018 年 10 月 24 日，特斯拉公布了有史以来最好的季度业绩。销售额从上一季度的 40 亿美元上升至 68 亿美元。毛利率从 2018 年第二季度的 15.46% 和 2017 年第三季度的 15.05% 提高至 22.33%。最重要的是，每股收益转为正值，达到创纪录的 1.75 美元/股。凭借特斯拉新获得的盈利能力，我们首次可以计算出有意义的市盈率，并与其他汽车制造商进行比较。为此，我假设特斯拉在未来四个季度的每股收益仍为 1.75 美元。有些人可能会说特斯拉应该赚得更多，因为特斯拉是一家成长型公司。其他人可能会说特斯拉应该赚得更少，因为特斯拉竭尽全力在第三季度实现盈利，包括只销售高
日本企业的商业前景黯淡。在第一季度财务业绩公布时，上调全年业绩预测的公司数量是平时的1.5倍以上，因此预计许多公司也会在发布中期财务业绩时上调全年业绩预测。然而，只有 33% 的公司真正上调了预测，低于通常的 35%（图 1）。结果，约800家主要公司公布的预测净利润总额与2011财年相比下降了3.1% [图2]。由于上半年（4 月至 9 月）的业绩创下历史新高，简单地说，这意味着下半年将出现“利润大幅下降”，而利润的下降幅度将超过利润的增长在上半场。这被认为是日经指数未能回升至40,000日元的因素之一。与此同时，市场预期该公司利润将增长2.8%，与该公司的预测完全相反。我们该如何看待这个差
'Curb Your Enthusiasm' In 2025
2025 年的“抑制热情”由 Lance Roberts 通过 RealInvestmentAdvice.com 撰写的“抑制热情”于去年播出了系列大结局，Larry David 在这部喜剧系列中扮演了一个夸张的自己，展示了日常生活中看似微不足道的细节如何引发一系列灾难性事件。该节目总能让人捧腹大笑，但也提醒我，意外事件可能会破坏最确定的结果。进入 2025 年，金融市场充满乐观。这种乐观情绪是由过去两年强劲的市场表现和分析师对持续增长的预测所推动的。然而，正如“抑制热情”经常展示的那样，即使是最周密的计划也会在被忽视的细节曝光时失败。以下是 2025 年可能需要采取更谨慎的投资方式的五个原因
日本企业的业绩前景黯淡。在发布第一季度业绩时，上调全年预测的公司数量是平时的1.5倍以上，因此预计许多公司将在中期业绩发布时上调预测。然而，只有33%的公司真正向上修正，低于往年的35%[图1]。因此，约 800 家主要公司公布的预期净利润总额比 2011 财年下降了 3.1%[图 2]。上半年（4月至9月）的利润创历史新高，所以简单地想一下，这意味着下半年利润将“大幅下降”，抵消了上半年利润的增长。上半场。这被认为是阻止日经平均指数恢复至4万日元的因素之一。另一方面，市场预测利润增长2.8%，与公司预测恰恰相反。我们应该如何看待这个差距？令人担忧的原因不胜枚举，包括8月以来日元快速升值、对国
トランプ相場、実は就任２年目が正念場～前回のトランプ相場から今後の日米株式を占う～
回顾2024年日美股，日股开局良好，但上涨并未持续。看看东证股价指数，年初它与以日元计价的标准普尔 500 股票指数一致上涨，反映出日元疲软和美国股市上涨的有利影响[图 1]。然而，自 5 月份以来，它与以日元计价的标准普尔 500 股票指数的联系变得不那么密切。人们认为，围绕日本央行货币政策和日本政治局势的不确定性也给局势带来压力。除此之外，日本企业的业绩扩张没有达到预期也可能是一个因素。 另一方面，美股在2024年上半年上涨，受到高科技股的推动，尽管下半年高科技股的上涨有所结束，但在高科技股的推动下，它们仍然继续上涨。对美国强劲经济和降息的积极情绪。此外，特朗普在美国总统大选中获胜也进一步
Futures Gain, S&P On Pace For 55th Record Closing High Of 2024
期货上涨，标普指数有望创下 2024 年第 55 个收盘新高美国股指期货持平，因为收益率曲线略有陡化；这一次，美国没有从欧盟/亚太地区的风险偏好反弹中受益。截至美国东部时间上午 8:00，标普期货小幅上涨，扭转了早前的跌势，交易员们正在等待美联储发言人的忙碌阵容和数据发布，此前该指数在周一创下了今年第 54 个收盘新高；纳斯达克 100 期货下跌 0.1%，尽管 Mag7 股票在盘前大多走高，半导体行业受到买入。美元走低，因为大宗商品综合体受到买入；WTI、白银和糖表现优异；早些时候，彭博社报道称，中国已采取行动限制向美国出口用于高科技/军事应用的稀土金属（镓、锗、锑和其他超硬材料）。今天的宏
US Market Valuation: One For The History Books
美国市场估值：一本载入史册的书作者：Quantastic World substack 的 Damien Cleusix 执行摘要本分析对标准普尔 500 指数进行了令人警醒的展望，认为目前该指数的估值处于有史以来最高水平，甚至超过了 2000 年科技泡沫和 2021 年的市场狂热。要点包括：经保证金调整的周期性调整市盈率 (MAPE) 表明估值过高。预测显示，未来 10 年标准普尔 500 指数的名义总回报率为负，每年可能损失 1.4% 至 8.9%。市场对历史估值标准的调整可能会导致重大损失，如果在未来三年内发生，每年的损失可能高达 21.4%。超宽松的货币和财政政策助长了市场扭曲和投机。
日本认真开展公司治理改革已经过去了近10年。 2014年，《伊藤报告》（《可持续增长的竞争力和激励——在公司和投资者之间建立理想的关系》——项目：最终报告）出版，这为日本企业提供了一个机会来讨论企业的本质推动管理改革的治理扎实推进。 《企业管治守则》于2015年发布，并于2018年和2021年进行了修订。提高ROE（股本回报率）、ROIC（投资资本回报率）等资本生产率，提高CEO任免、技能矩阵等董事会有效性，化解交叉持股，践行可持续发展管理等主题。范围广泛。 自治理改革开始以来已经过去了十年，在评估日本企业在创造可持续企业价值方面取得的进展方面正在取得进展。例如，在经济产业省召开的“可持续企业
All my rich friends sold too early...
泡沫学家罗伯特·席勒 (Robert Schiller) 开发了 CAPE [周期调整市盈率]，作为衡量股票长期价值的指标：。其理念是，股票价格最终将回到其 CAPE 平均值。《金融时报》对 CAPE 的实用性评价：Cape 满足了经验法则的许多要求：简单、易懂、清晰。它与长期回报的关系在统计上很重要，但对于短期预测来说，它几乎毫无用处。甚至长期预测的准确性也取决于未来与过去的相似性。我们应该将其作为市场分析的绝佳起点来庆祝——它为市场局外人提供了探索性问题，供其向基金经理提出。但我们不要对它的精确度抱有不切实际的期望。
This Inflation Script Won't Last
席勒对标准普尔 500 指数的周期性调整市盈率 (CAPE) 目前为 34.66。这代表股市已经完全脱离了现实。它甚至超过了 1929 年股市崩盘和大萧条开始前创下的 31.48 CAPE 比率。
Looking for Value? Consider GM
本博客的批评者指出，我们在此发布的几乎所有估值都得出了相同的结论——所讨论的证券被高估了。最近的例子是十只泡沫股。在康奈尔资本，我们同意批评者的观点。在我们看来，我们评估的大多数股票，尤其是科技股，要么被合理估值，要么被高估。但也有例外。以通用汽车为例。通用汽车精简了运营，减少了品牌数量，提高了汽车的质量和设计，削减了养老金支出，并成为自动驾驶技术的领导者。尽管进行了所有这些改进，但通用汽车目前的交易价格为 31.79 美元，比五年前低了 10% 以上。在同一时期，标准普尔 500 指数上涨了近 60%。以目前的价格计算，预期市盈率仅为 5.2。不难看出为什么沃伦·巴菲特和大卫·艾因霍恩等价值
The bond market is showing no signs of recession. Yet.
本文最初于 2021 年 7 月 15 日在 Seeking Alpha 上发表。本文包含接下来一个半月的更新图表（新版本将在 10 月再次查看情况）。许多投资者和分析师喜欢查看各种股市指标，以寻找普遍的市场狂妄自大、过度自信、贪婪（和恐惧）或即将到来的收缩的迹象。许多人喜欢指出股票估值处于极端水平，特别是在科技行业，或者例如，席勒市盈率达到 39 倍（唯一一次更高是在 2000 年互联网泡沫破灭之前）。许多这样的指标当然有助于揭示情绪，虽然它们可以很好地表明泡沫是否达到顶峰（例如席勒市盈率）、市场是否过热或是否需要进行调整，但债券市场是即将到来的收缩的更好指标。这不仅在历史上是正确的（例如通
Party Like There's No Tomorrow!
听完《Party Like There’s No Tomorrow》的歌词后，我觉得这首歌可能比《Party Like It’s 1999》更适合我们当前的环境。前者由一支迷幻摇滚乐队于 2008 年发行，后者由摇滚明星 Prince 于 1982 年发行。前者的开头是：“今晚我们要像没有明天一样开派对 / 忘记我们的烦恼，淹没我们的悲伤。”这首歌的其余部分充斥着这支疯狂乐队发出的大量咒骂。虽然明天无疑会如期到来，但新冠疫情正以前所未有的速度肆虐。然而，投资者却在尽情狂欢：标准普尔 500 指数和纳斯达克指数继续在创纪录的高位上涨。1 月 8 日星期五，它们分别较 2020 年 3 月 23
日本股市自2024年初以来大幅上涨，但直到3月中旬，由于半导体相关股票的上涨，日经平均指数的涨幅与东证股价指数相比尤其显着[图1]。日经指数3月创下历史新高，22日触及40,888日元，年初至今涨幅一度超过20%。 但从3月下旬到4月进行了调整。东证指数出人意料地稳定，但日经指数却大幅下跌。东证指数和日经指数今年迄今的涨幅与 4 月底相同，日经指数可能是对其之前大幅上涨的反应。 无论如何，自 5 月份以来，日经指数和东证股价指数一直以同样的方式走势，顶部沉重，缺乏方向。首先，日本股市自2022年左右开始与外汇和美国股市挂钩。即使到了 2024 年，东证股价指数和以日元计价的标准普尔 500 股
2024年2月，日经平均指数超过了1989年底达到的最高值38,915.87日元。东京证券交易所的数据显示，当时的市盈率为70.6倍，2月底再创新高时为17.6倍。即使1989年股价异常高，如果未来34年利润每年以4.1%的速度增长，市盈率将达到17.6倍，股价异常就会消失。这个4.1%并不是一个高不可攀的利润增长率，因此日经指数达到34年零两个月以来的最高水平也就不足为奇了。 但从2023年开始，日本股价上涨速度迅速加快。从2023年开始，可以指出几个因素作为股价上涨的因素。一是日元疲软。日本企业正在积极向海外扩张，主要是在制造业。在这种情况下，日元贬值会提高国内产品和服务的竞争力，同时增加
