Guest Contribution: “The New Political Economy of U.S. Trade”
今天，我们很荣幸邀请到哥伦比亚大学国际、公共事务和政治学教授杰弗里·弗里登 (Jeffry Frieden) 作客座贡献。 唐纳德·特朗普总统的第二届政府重新制定了美国的贸易政策。在一篇新文章中，大卫·A·莱克 (David A. Lake) 和我调查了特朗普政府贸易战略的历史背景，[...]
The Bond Market Is (So Far) Unconvinced
特朗普不再考虑采取军事行动（暂时）：资料来源：TradingEconomics，于 2026 年 1 月 21 日上午 11 点（中部时间）访问。 VIX 指数虽然目前有所反弹，但仍有所下降。与周末前相比，10 年期债券收益率仍大幅上涨。 EPU 和贸易政策不确定性上升（截至 20 日的数据）：图 1：EPU（Baker、Bloom 和 Davis）（蓝色，[...]
For Some, a Human Life Has Zero Value, but Corporation “Lives” Have Positive Values
来自《纽约时报》，“特朗普的环保局赋予了人类生命价值：零美元”：上周，环保局在对细颗粒物和臭氧这两种最普遍的致命空气污染物设定限制时，不再估算挽救生命的货币价值。相反，该机构只计算公司遵守污染法规的成本。 [...]
“…[last month]’s [production] print still came in negative M/M – manufacturing is in recession:
这是一张图片： 图 1：制造业产能利用率，%（蓝色，左坐标）和制造业生产指数（棕褐色，右对数坐标）。资料来源：美联储通过 FRED。这句话来自 EJ Antoni 于 2024 年 8 月在 X 上的发言……尽管如此，这似乎确实是对年底制造业的恰当描述。就业数据证实了经济放缓：图 2：[...]
Employment Growth Has Flatlined (If We’re Optimistic)
官方初步数据与隐含初步数据、鲍威尔猜想到初步数据、早期基准、根据 NFP 概念调整的 CPS 以及就业和工资季度普查。图 1：官方非农就业人数（黑色）、隐含初步基准（蓝色）、应用于隐含初步基准的鲍威尔猜想（紫色）、隐含早期基准（棕褐色）、根据 NFP 概念调整的 CPS 就业、平滑人口控制，3 [...]
How Fast Can Trump Destroy US Exorbitant Privilege?
10 年期国债和 VIX，截至中部时间今天下午 4 点：这是同一时期美国国债（5 年期）CDS 利差的演变。最后，SP500 和美元下跌：
WSJ Economic Survey: Downside Risk in GDP
虽然平均预测 2026 年经济增长约为 2.2%（请参阅这篇文章），但 20% 的削减幅度表明存在一些下行风险。图 1：报告的 GDP（黑色粗体）、《华尔街日报》1 月平均值（红色）、《华尔街日报》2026 年 1 月中位数（蓝色）、20% 修剪的高/低区间（灰线）和高盛 1/16 跟踪（浅蓝色方块），全部在 [...]
WSJ Economic Survey: The GDP Trajectory
与 CBO 相比，GS 跟踪：图 1：报告的 GDP（黑色粗体）、《华尔街日报》平均值（红色）、CBO 预测（棕褐色）和 1/16 的 GS 跟踪（浅蓝色方块）以及 2023-24 随机趋势（灰色），全部以 bn.Ch.2017$ 为单位，SAAR。资料来源：BEA、CBO、华尔街日报和高盛。
Economic Consequences of IEEPA Tariff Strikedown
在特朗普 2.0 时代，大部分关税是根据 IEEPA 征收的。由于最高法院被认为即将裁定关税违宪，因此有兴趣看看这会产生什么影响。根据 PNC 金融服务经济研究，取消 IEEPA 关税至少会在短期内减少已实现的 [...]
Real Retail Sales and the Business Cycle
来自今天的 X：11 月零售销售表现强劲，月比增长 0.6%，同比增长 3.3%，超出预期并高于通胀，也较 9 月和 10 月的低迷数据强劲反弹，而 12 月初步数据表明消费者支出又一个强劲的月份......这是来自传统基金会首席经济学家 EJ Antoni 的说法。 [...]
Groceries Rose 9% m/m (annualized) in December
报告符合美国农业部经济研究局 9 月份的预测。图 1 显示了 CPI 中的家庭食品组成部分以及 ERS 预测： 图 1：家庭食品 CPI（粗体黑色）、2025 年 1 月预测（浅蓝色方块）、3 月预测（红色三角形）和 9 月预测（倒浅绿色三角形），均为 s.a.资料来源：BLS 通过 FRED、ERS 和作者的计算。 [...]
Bond Yields and Dollar and Odds on Powell
对司法部调查的回应：事件研究。资料来源：TradingEconomics，访问时间 1 月 13 日下午 1 点（中部时间）。十年期国债收益率随之上涨，而美元则贬值。这两者都符合这样一种观点，即损害美联储的独立性会降低央行的可信度（巴罗-戈登）。来源：Kalshi，访问时间：2026 年 1 月 13 日下午 1 点（中部时间）。一些 [...]
Gianluca Benigno: “Tariffs as National Security Tools”
来自他的子堆栈“央行行长的观察”：关税作为国家安全政策 该论点的逻辑表明国家安全政策的必要性。关税是一种可能的工具。在正常情况下，对必需品进口征收关税会提高进口价格。这反过来又鼓励公司继续在 [...]
“Talking Heads Are Missing Labor Market Strength”: Heritage Chief Economist
EJ Antoni 昨天在市政厅发表讲话：……2025 年，本土出生的就业人数增加了超过 200 万，而外国出生的就业人数增加了不到 40 万。这是美国本土出生的就业人数有记录以来最好的 12 月份。尤其重要的是，我们看到了这种积极的变化 [...]
Wide Dispersion in Nowcasts and Tracking
第四季度 GDPNow 为 5.1%，远高于高盛的 3.1%，以及圣路易斯联储的基本为零。图 1：报告的 GDP（黑色粗体）、CBO 1 月预测（棕褐色）、2023-24 随机趋势（灰色）、高盛 1/11（绿色三角形）、GDPNow 1/9（浅蓝色方块）、纽约联储 1/9（粉色 +）、圣路易斯 [...]
We Are Well and Truly F****ed: Fed Edition
来自彭博社：美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美国央行已收到司法部向大陪审团发出的传票，威胁要提起刑事起诉，这是特朗普政府对美联储的攻击急剧升级。 ...在周日接受 NBC 新闻采访时，特朗普否认对司法部的调查有任何了解 [...]
Six Measures of Nonfarm Payroll Employment: All Below Peak
来自 CES、CPS、QCEW、费城联储和 ADP：图 1：来自 BLS CES 官方的非农就业人数累计变化（蓝色）、隐含基准释放（棕褐色）、隐含早期基准（绿色）、根据 NFP 概念调整的 CPS 指标、平滑人口控制、3 个月中心移动平均线（红色）、作者使用 Census X-13 进行季节性调整的 QCEW 总覆盖率 [...]
Change in Federal Debt Held by the Public, Trump 1.0, 2.0, and Biden
图表说明了一切。图 1：公众持有的联邦债务，千美元，期末（蓝色，左对数刻度），与名义 GDP 的比率（红色，右刻度）。 2025 年第四季度名义 GDP 使用 9 月份 CBO 经济展望预测增长率。资料来源：来自财政部的 FYGFDPUN、来自 FRED 的 BEA、财政部、国会预算办公室和作者的计算。 2017Q1-2020Q4 债务总增量：[...]
