A Holiday Memo: NBER BCDC and Alternative Indicators
GDP 的结果令人惊讶 [Hamilton/Econbrowser] [Chinn/Econbrowser]，请记住其他相关指标，特别是考虑到 GDP 随时间修正的记录。图 1：非农就业数据，包括 CES 的初步基准修订就业（粗体蓝色）、ADP 隐含的 NFP 加上政府就业估计（淡紫色）、使用平滑人口控制的实验性平民就业（橙色）、工业 [...]
More on the GDP Release: Compare against “Core GDP” and GDO
继 Jim 昨天的帖子之后，这里有一些关于“初始”（综合提前和第二次）发布的额外想法：(1) GDP 远远超过即时预测，(2) 与动力相关的“核心 GDP”可能强劲增长，但远低于 GDP，(3) GDO 等经济活动的替代估计表明增长放缓。图 1：GDP（黑色粗体），[...]
美国经济分析局今天宣布，经季节调整后的美国第三季度实际 GDP 年增长率为 4.3%。这略高于历史平均增长率和许多预测者的预期值。新数据使 Econbrowser 经济衰退指标指数降至 2.7%，这是历史上非常[...]
Fed Governor/CEA Chair (on leave) Miran: “Fed Risks Recession Without More Interest Rate Cuts”
来自彭博社：“如果我们不下调政策，那么我认为我们确实会面临风险，”米兰周一在接受彭博电视台采访时表示。米兰补充说，他预计短期内不会出现经济衰退，但失业率上升应该会促使美联储官员继续降息。该图表来自 Andrew Ross Sorkin [...]
On the Eve of the GDP Release: Forecasts, Nowcasts, Tracking
一项调查：图 1：GDP（黑色粗体）、12/16 的 GDPNow（浅蓝色方块）、12/19 的纽约联储即时预报（红线）、圣路易斯联储新闻指数（倒绿色三角形）、截至 12/22 的高盛跟踪（粉色+）、专业预测者调查 11 月调查中位数（蓝色）和 2023-24 随机趋势（灰色），全部在2017 年 10 亿美元 SAAR。资料来源：劳工统计局，[...]
Chief Economist and Now Actg Director, Ctr Data Analysis, Heritage; & Chief Economist, Truflation
那是 EJ Antoni，他没有一篇同行评审的论文。 《国家评论》提到安东尼博士接替前数据分析中心主任。据我所知，他接替了凯文·达亚拉特纳（Kevin Dayaratna）（其遗产网页已被清理）。 Dayaratna 博士在 CDA 网页上发表了多篇同行评审论文，以及 [...]
How’s Sector Employment Doing during This Promised Manufacturing “Golden Age”
汇编：图 1：官方 BLS 制造业就业（蓝色，左对数刻度）、隐含的 BLS 初步基准（棕褐色，左刻度）、鲍威尔对隐含初步基准的猜想（绿色，左刻度）、ADP（红色，左刻度），全部以 000 为单位，s.a.，以及官方总工时，2025M01=1.00（紫色，对数右刻度）。通过平均每周工时乘以产量计算出总工时 [...]
The Man Who Would Be Commissioner* [corrected**]
是 BLS 的。 EJ Antoni 在《Heritage》上撰文，“为什么劳动力市场比专家想象的更强劲”：根据 11 月份的就业报告，主流媒体不出所料地很快就谴责劳动力市场疲软，但那些评论家们完全错了。这种所谓的弱点几乎完全局限于政府官僚 [...]
Republican Sentiment: “The Sun’ll Come Out, Tomorrow”
摘自 12 月密歇根大学消费者调查： 图 1：密歇根大学消费者消费者预期调查，总体（粗体黑色）、民主党/倾向民主党（蓝色）、共和党/倾向共和党（红色）。资料来源：密歇根大学。请注意，总体期望与民主党的期望相符，部分原因是独立人士比共和党人更适合民主党。共和党人的预期与众不同，仍然相当乐观。这显示为 [...]
许多评论员都注意到最新发布的 CPI 中存在异常情况。据道明证券报道，史密斯/彭博社引用了“迷失在翻译中”的内容。威廉·布莱尔 (William Blair) 表示，“延迟且不完整”，以及 EY-Parthenon 的“瑞士奶酪 CPI 报告”。相比之下，轻信的 NEC 董事凯文·哈塞特 (Kevin Hassett) 称赞这种下行意外“好得惊人”。这里有一些可视化来说明 [...]
A Conjectured Sahm Index for November
11 月份失业率为 4.6%，而彭博社的预期为 4.5%。萨姆规则对我们是否处于经济衰退有何说明？没什么，因为我们没有 10 月份的数据（感谢 OMB 明智地宣布 BLS 员工不是必需品）。但假设我们对 9 月和 11 月的失业率进行线性插值，因此 [...]
从零售销售数据来看，10 月份名义零售销售持平，而彭博社平均预期为+0.1%。事实上，他们在下降。图 1：实际零售额按环比 CPI（蓝色）、按 CPI 综合（棕褐色）、实际消费（绿色）计算，全部以对数形式表示 2025M01=0 。使用实际消费的一阶差分回归来预测 10 月份的消费 [...]
The Employment Picture: We’d Better Hope the Powell Conjecture Is Wrong
NFP 和私人 NFP 上涨惊喜 +64K vs +50K Bloomberg，+69K vs +45K Bloomberg。根据官方数据以及隐含的基准修订数据，非农就业数据正停滞不前。根据鲍威尔猜想，当前的 BLS 系列夸大了每月 6 万人的就业增长，我们已经远远超过了 NFP 的峰值。图 1：官方 [...]
Employment Declining in CA, NY
TX 降档。这三个州约占全国非农就业人数的 27%，约占美国 GDP 的 1/3。图 1：加利福尼亚州（蓝色）、纽约州（棕褐色）和德克萨斯州（红色）的非农就业人数，均为 s.a.，以对数表示，2025 年 1 月 = 0。资料来源：BLS 和作者的计算。
Nonfarm payroll employment estimates through November
高盛、ADP暗示等也是鲍威尔猜想。图1：自2025年1月以来隐含基准修订的变化（粗体黑色）、高盛12/12（粉色）、JOLTS隐含（倒绿色三角形）、ADP隐含（棕褐色）、鲍威尔猜想（浅蓝色）以及根据NFP概念调整的CPS就业序列、平滑人口控制（红色），全部为000。资料来源：BLS 通过 FRED，[...]
Did Tariffs Actually Decrease Imports in September?
也许，也许不是。 《纽约时报》的头条标题是“新数据显示，9 月份关税缩小了贸易逆差”。进口量确实较之前有所下降，但那是在大幅增长之后。实际的文章更加细致入微（也就是说，这是一个糟糕的标题）。美国外交关系委员会贸易专家 Brad Setser 表示，数据显示“明确 [...]
Employment, Heavy Truck Sales and Cautionary Notes
美联储主席鲍威尔表示，自 4 月份以来，BLS 出生死亡模型高估了每月创造的就业机会 6 万个。如果是这样，非农就业人数呈下降趋势。图 1：官方非农就业人数（蓝色）、隐含基准初步修正（粗体黑色）、ADP 隐含（棕褐色）、隐含基准基准初步修正加上鲍威尔猜想（浅蓝色）、CPS 就业 [...]
Further Deceleration in Nowcasted “Core GDP”
就在不到两个月前，GDPNow 估计国内私人购买者的最终销售（消费和固定投资之和）对 GDP 增长（q/q AR）的贡献为 2.84%，接近专业预测者调查的中位数；现在是2.15%。图 1：对国内私人购买者的最终销售（黑色），GDPNow 即时预报（浅蓝色方块），[...]
