Business Cycle Indicators: Employment Growth Slows
随着 12 月份的发布，我们得到了 NBER 商业周期约会委员会遵循的以下关键指标的图片： 图 1：隐含的 NFP 初步基准修订（粗体蓝色）、基于 ADP 的作者对 11 月 NFP 的估计（浅蓝色）、平稳人口控制下的平民就业（粗体橙色）、工业生产（红色）、2017 年不包括经常转移的个人收入$ [...]
Private NFP Change below Consensus, Previous Revisions Change Trajectory
私人 NFP 变化 +37K < +64K 彭博社共识，前几个月修正为 121K。图 1：隐含的初步基准私人非农就业报告 12 月发布（粗体黑色）、11 月发布（细黑色）、基于 ADP 的即时预报（浅蓝色 +）、+/- 一个标准误差预测区间（灰色 +）、基于共识变化的彭博共识（红色方块），全部以 000 为单位，[...]
“11th Annual West Coast Workshop in International Finance”
根据我的经验，这是一次征稿活动，今年 4 月 10 日举行，这是一次交流有关国际金融/开放经济宏观的想法和发现的盛会。征集论文和研讨会公告提交截止日期：1 月 16 日第 11 届年度西海岸国际金融研讨会将在圣克拉拉大学举行 [...]
ADP Implied Private NFP, Philly Fed Early Benchmark, etc.
总的来说，这不是好消息。使用（对数）一阶差分关系意味着私人 NFP 略有增长： 图 1：私人非农就业就业、隐含初步基准（粗体黑色）、基于 ADP 一阶差分回归的即时预测（浅蓝色 +）、+/- 1 标准误差（灰色 +）和彭博共识（红色方块），全部以 000 为单位，s.a. [...]
ADP Private NFP Employment below Consensus, Large Firm Flat, Mfg Down
简而言之：图 1：自 2025 年 1 月以来私人非农就业人数的变化，BLS 官方数据（蓝色）、隐含的初步基准 BLS 私人 NFP（棕色）和 ADP 私人 NFP（绿色），均以 000 为单位，s.a.资料来源：BLS、ADP（通过 FRED）、BLS 和作者的计算。为了正确看待事物，这里是针对某些替代商业周期的 ADP 系列 [...]
进一步减速。图 1：对国内私人购买者的最终销售额（粗体黑色），11 月 SPF（棕褐色），GDPNow 为 1/5（浅蓝色方块），2023-24 随机趋势（灰色），单位：十亿。2017 年季节性季节性调整后 (SAAR)。资料来源：BEA、亚特兰大联储、费城联储和作者的计算。
Auto Loans Further Deteriorate
与去年同期相比，截至 11 月。来自惠誉：资料来源：惠誉，访问日期：2025 年 1 月 5 日。汽车贷款回收率也下降。
官方统计数据显示该国低于最近的经济周期峰值。图 1：俄罗斯实际 GDP，n.s.a. （蓝色），由作者使用对数中的 X-13（红色）、乘法季节性（绿色）和 4 个季度移动平均值（棕褐色）进行季节性调整。资料来源：国际货币基金组织、国际金融研究所和作者的计算。我使用的是基于 GDP 的宽松定义。自俄罗斯联邦以来 [...]
Six Estimates of Nonfarm Payroll Employment
早期基准表明经济衰退，QCEW、鲍威尔猜想也是如此：图 1：官方非农就业 (NFP) 就业（蓝色）、隐含初步基准（黄褐色）、鲍威尔猜想应用于隐含初步基准（天蓝色）、早期基准（绿色）、根据 NFP 概念调整的 CPS（红色）以及作者使用 X-13/log 变换（紫色）进行季节性调整的 QCEW 总覆盖率，单位为 000。来源：[...]
The Year in Review, 2025: I wanted lower prices, and all I got is this lousy hole in the ground
以下是 2025 年在经济或经济政策方面最荒谬（和悲惨）的一些事件。 一月：CEA 指定斯蒂芬·米兰 (Stephen Miran) 拼凑出一项杂乱的国际金融尝试，其中过高的特权被削弱，但美国的借贷能力和利率不受影响…… https://econbrowser.com/archives/2025/01/mirans-manifesto 二月：EJ Antoni，他没有 [...]
Guest Contribution: “Why didn’t Trump’s tariffs crash the economy in 2025?”
今天，我们发表一篇由哈佛大学肯尼迪政府学院哈佩尔教授、前白宫经济顾问委员会成员杰弗里·弗兰克尔 (Jeffrey Frankel) 撰写的客座文章。较短的版本发表在《卫报》和《Project Syndicate》上。 2025 年 12 月 31 日——唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 去年 1 月上任后，大多数经济学家担心 [...]
The Heritage Foundation and the Economics Implosion Foretold
任何读过“2025 计划”第 26 章“贸易”的人都可以预见到传统基金会的分裂和最终的清洗，至少在经济政策层面是如此（我们并不知道哪一方会被清洗）。如果说这一章是精神分裂的，那是轻描淡写的。彼得·纳瓦罗写道“此案 [...]
Corporate Profit Peaks and Business Cycle Peaks
毫不奇怪，前者领先后者，但滞后是（高度）可变的。图 1：非金融企业实际税前企业利润，2017 年十亿美元 SAAR（蓝色）。按个人消费支出平减指数进行平减。红色箭头表示从利润峰值到 NBER 峰值的时间。 NBER 定义的衰退高峰至低谷日期呈灰色。资料来源：BEA、NBER 和作者的计算。因此，虽然 [...]
2025Q3 4.3% q/q AR Growth in Context
GDP增长4.3%，远超市场一致预测的3.3%。然而，作为 2001 年“是不是”经济衰退辩论的幸存者*，我认为考虑 GDP 增长的修正是有用的。这是 2001 年不同年份的 GDP 水平图。图 1：GDP（单位：十亿） 1996$ [...]
EJ Antoni: “The truth about the Heritage Foundation’s economic principles”
EJ Antoni 给《华盛顿邮报》编辑写了一封信：“传统基金会已经成为保护主义的营地。相反，传统基金会过去、现在、将来都将继续是自由市场保守主义的堡垒。” 我要指出的是，就在二月份，安东尼博士为 FoxBusiness 撰文：市场分析师和所谓的经济学家对 [...] 感到恐慌
A Holiday Memo: NBER BCDC and Alternative Indicators
GDP 的结果令人惊讶 [Hamilton/Econbrowser] [Chinn/Econbrowser]，请记住其他相关指标，特别是考虑到 GDP 随时间修正的记录。图 1：非农就业数据，包括 CES 的初步基准修订就业（粗体蓝色）、ADP 隐含的 NFP 加上政府就业估计（淡紫色）、使用平滑人口控制的实验性平民就业（橙色）、工业 [...]
More on the GDP Release: Compare against “Core GDP” and GDO
继 Jim 昨天的帖子之后，这里有一些关于“初始”（综合提前和第二次）发布的额外想法：(1) GDP 远远超过即时预测，(2) 与动力相关的“核心 GDP”可能强劲增长，但远低于 GDP，(3) GDO 等经济活动的替代估计表明增长放缓。图 1：GDP（黑色粗体），[...]
美国经济分析局今天宣布，经季节调整后的美国第三季度实际 GDP 年增长率为 4.3%。这略高于历史平均增长率和许多预测者的预期值。新数据使 Econbrowser 经济衰退指标指数降至 2.7%，这是历史上非常[...]
