我的估算基于 ADP、基于 JOLTS 的估算（由 Paweł Skrzypczyński 提供）。推迟 12 月 16 日的 CES 报告（随 11 月发布）。图 1：隐含初步基准（黑色）、ADP 隐含估计（棕褐色）、根据 NFP 概念调整的 CPS 系列（使用平滑人口控制的实验系列）（红色）以及 JOLTS 隐含的 NFP 增长（绿色倒三角形）。资料来源：劳工统计局，来自 [...]
Worse than 9/11, the Cuban Missile Crisis, and Pearl Harbor…
来自国会：“历史上对美国国家安全的最大威胁将是美国最高法院对关税的负面决定。我们将在财务上毫无防御能力，”总统在清晨的《真相社会》帖子中写道。这是威胁吗？不管怎样，贸易政策似乎有很多不确定性……图 1：EPU 贸易 [……]
作为 1980 年代中期投资模型的主要内容，q 理论是凯恩斯资本边际效率或乔根森用户资本成本方法的替代方案。 q 的一个版本——市场价值与公司资本重置价值的比率——是萨默斯 1981 年为公司投资行为建模的 BPEA 论文的核心。然而，q 理论 [...]
An Insight into the Vibecession and Aggregate Statistics Divergence
我对这场辩论没有解决方案，但我对人均序列（与用于确定经济衰退的总体统计数据不同）有一个见解，总结在几张图表中。图 1：2017 年人均实际消费 $ SAAR（蓝色，左对数刻度）和密歇根州消费者信心（棕褐色，右刻度）。 FRED 人口 [...]
Stablecoins As a Rorschach Test
在所谓的“天才法案”签署之前和之后，我都没有关注稳定币的发展，所以我发现这篇论文是必读的：“稳定币：具有金融风险的革命性支付技术”，作者：Rashad Ahmed、James A. Clouse、Fabio Natalucci、Alessandro Rebucci 和 Geyue Sun，NBER 工作论文第 34475 号。[未加门 [...]
SecTrsy Bessent: “The American people don’t know how good they have it.”
来自 AOL：……我认为普通美国人从媒体报道中听到了很多。我会告诉你，负担能力有两个组成部分，首先是通货膨胀，然后是实际收入。实际收入增长了约 1%，我们不会说美国人不知道什么 [...]
Trump’s Economic Team – cont’d
这篇文章的后续内容，引自 Politico 政府关于哈塞特对美联储的评论：一位前盟友被允许坦白谈论哈塞特的候选资格，他表示，考虑到这位 NEC 主任在特朗普世界中的深厚关系，他们担心他很难戴上“美联储主席的帽子”。另一个人说 [...]
Guest Contribution: “How Geopolitical Tensions Could Shape France’s Inflation Outlook”
今天，我们很高兴地介绍 Laurent Ferrara（巴黎 Skema 商学院经济学教授、法国经济周期约会委员会主席）和 Jamel Saadaoui（巴黎第八大学 - LED 教授）的客座贡献。在新冠疫情后的复苏和乌克兰战争之后，通货膨胀多年来不断上升，[...]
Instantaneous PCE Core Inflation at 2.6%
与 2.8% y/y、2.7% q/q AR 相比。图 1：核心 CPI（蓝色）、核心 PCE 平减指数（棕色）、超级核心 CPI（绿色）的瞬时通胀（T=12，a=4），全部以小数形式%表示。根据 Eeckhout (2023) 进行的计算。来源：BLS、BEA 和作者的计算。因此，同比核心 PCE 通胀率比 2% 的目标率高出 0.2 个百分点，而瞬时通胀率为 0.6% […]
Confidence Down in November, (preliminary) Sentiment (Slightly) Up in December
密歇根大学 12 月数据，盖洛普 11 月数据： 图 1：密歇根大学经济信心指数（蓝色）、世界大型企业联合会信心指数（棕色）、盖洛普信心指数（绿色），均以 2021 年 1 月至 2025 年 2 月的标准差除以。 “解放日”处的红色虚线 资料来源：密歇根大学、盖洛普、世界大型企业联合会和作者的计算。盖洛普的衡量标准在 11 月份大幅下降。相对于 1 月份，所有指数均下跌 [...]
Business Cycle Indicators: Series at or Below Prior Peak
通过 9 月份的个人收入和支出，我们对经济周期峰值是否已接近或已经过去有了新的见解。图1：隐含的NFP初步基准修订（粗体蓝色），基于ADP的作者估计（浅蓝色），彭博社对隐含初步基准的一致就业（蓝色方块），平滑人口控制下的平民就业（粗体橙色），工业生产（红色），个人[...]
Deceleration in Nowcasted Final Sales to Private Domestic Purchasers, GDP
来自亚特兰大联储今日：图 1：对国内私人购买者的最终销售（粗体黑色），11 月 SPF（蓝色），GDPNow 为 12/5（浅蓝色方块），单位：十亿。2017 年季节性调整后收益 (SAAR)。资料来源：BEA、亚特兰大联储、费城联储和作者的计算。现已预测的季度环比年化增长率从 2.9% 降至 2.6%，低于 SPF 轨迹。为了确定动量的大小，[...]
National Security Tariffs (Sec 232) on Toilet Paper?
不是字面上的意思，而是用于 TP 的木浆？ SecTreas Bessent 含蓄地暗示，如果最高法院推翻 IEEPA 关税。 “我们可以用 301、232、我认为它们被称为 122 来重新创建确切的关税结构，”他说，指的是管理贸易行动的三个独立的法定机构。 [...]
ADP 私人非农就业人数 (NFP) 就业人数下降 -32K，而彭博共识则下降 +5K。制造业就业人数减少 6,000 人。图 1：ADP 私人非农就业人数，11 月发布（黑色粗体），基于 2001 年 1 月 22 日至 2010 年 2 月 25 日的 ARIMA(1,1,1) 预测（红色），+/- 1 标准误差（灰色），彭博共识 12/3（浅蓝色方块），全部 s.a. ARIMA 对 2022-2025M10 数据进行了估计。资料来源：ADP 通过 [...]
“Are there no workhouses?” 2025 Edition
不太符合这个季节的精神，EJ Antoni 在补充营养援助计划 (SNAP) 中说道：“……对于其中许多人来说，[贫困]是一种选择！”事实上，CBPP 指出：美国农业部的数据显示，近 80% 的参与者家庭中有 18 岁以下的儿童，成年 [...]
Peer Reviewed Articles of Kevin Hassett on Monetary Policy
继这篇文章之后，Kevin Hassett 在货币政策方面有哪些学术著作？来自谷歌学术（检查一下自己！）：[空集] 现在，缺乏专门货币政策方面的出版物并不意味着不合格。哈塞特的学术工作主要是公共财政领域。他确实有 245 次引用了一项资产定价著作“Dow 36,000”，已发表 [...]
Consensus vs. ARIMA(1,1,1): ADP Private Nonfarm Payroll
彭博社对于 ADP 发布的共识是+7K。图 1：ADP 私人非农就业人数（黑色粗体）、ARIMA(1,1,1) 预测（红色）、+/- 1 标准误差（灰色）、彭博共识 12/2（浅蓝色方块），全部 s.a. ARIMA 对 2022-2025M10 数据进行了估计。资料来源：ADP，来自 FRED、彭博社和作者的计算。这对 BLS 私人 NFP 意味着什么 [...]
Recession with Decreasing Employment and Increasing GDP?
进入第三季度，就业增长即使没有萎缩，似乎也非常缓慢，而产出（以大量噪音衡量）似乎正在上升。当 GDP 上升时，NBER 会判定经济衰退发生吗？图1：GDP环比年化增长率（粗体蓝色）、GDPNow（浅蓝色方块）、非农就业就业隐含初步数据[...]
