Fed Governor/CEA Chair (on leave) Miran: “Fed Risks Recession Without More Interest Rate Cuts”
来自彭博社：“如果我们不下调政策，那么我认为我们确实会面临风险，”米兰周一在接受彭博电视台采访时表示。米兰补充说，他预计短期内不会出现经济衰退，但失业率上升应该会促使美联储官员继续降息。该图表来自 Andrew Ross Sorkin [...]
On the Eve of the GDP Release: Forecasts, Nowcasts, Tracking
一项调查：图 1：GDP（黑色粗体）、12/16 的 GDPNow（浅蓝色方块）、12/19 的纽约联储即时预报（红线）、圣路易斯联储新闻指数（倒绿色三角形）、截至 12/22 的高盛跟踪（粉色+）、专业预测者调查 11 月调查中位数（蓝色）和 2023-24 随机趋势（灰色），全部在2017 年 10 亿美元 SAAR。资料来源：劳工统计局，[...]
Chief Economist and Now Actg Director, Ctr Data Analysis, Heritage; & Chief Economist, Truflation
那是 EJ Antoni，他没有一篇同行评审的论文。 《国家评论》提到安东尼博士接替前数据分析中心主任。据我所知，他接替了凯文·达亚拉特纳（Kevin Dayaratna）（其遗产网页已被清理）。 Dayaratna 博士在 CDA 网页上发表了多篇同行评审论文，以及 [...]
How’s Sector Employment Doing during This Promised Manufacturing “Golden Age”
汇编：图 1：官方 BLS 制造业就业（蓝色，左对数刻度）、隐含的 BLS 初步基准（棕褐色，左刻度）、鲍威尔对隐含初步基准的猜想（绿色，左刻度）、ADP（红色，左刻度），全部以 000 为单位，s.a.，以及官方总工时，2025M01=1.00（紫色，对数右刻度）。通过平均每周工时乘以产量计算出总工时 [...]
The Man Who Would Be Commissioner* [corrected**]
是 BLS 的。 EJ Antoni 在《Heritage》上撰文，“为什么劳动力市场比专家想象的更强劲”：根据 11 月份的就业报告，主流媒体不出所料地很快就谴责劳动力市场疲软，但那些评论家们完全错了。这种所谓的弱点几乎完全局限于政府官僚 [...]
Republican Sentiment: “The Sun’ll Come Out, Tomorrow”
摘自 12 月密歇根大学消费者调查： 图 1：密歇根大学消费者消费者预期调查，总体（粗体黑色）、民主党/倾向民主党（蓝色）、共和党/倾向共和党（红色）。资料来源：密歇根大学。请注意，总体期望与民主党的期望相符，部分原因是独立人士比共和党人更适合民主党。共和党人的预期与众不同，仍然相当乐观。这显示为 [...]
许多评论员都注意到最新发布的 CPI 中存在异常情况。据道明证券报道，史密斯/彭博社引用了“迷失在翻译中”的内容。威廉·布莱尔 (William Blair) 表示，“延迟且不完整”，以及 EY-Parthenon 的“瑞士奶酪 CPI 报告”。相比之下，轻信的 NEC 董事凯文·哈塞特 (Kevin Hassett) 称赞这种下行意外“好得惊人”。这里有一些可视化来说明 [...]
A Conjectured Sahm Index for November
11 月份失业率为 4.6%，而彭博社的预期为 4.5%。萨姆规则对我们是否处于经济衰退有何说明？没什么，因为我们没有 10 月份的数据（感谢 OMB 明智地宣布 BLS 员工不是必需品）。但假设我们对 9 月和 11 月的失业率进行线性插值，因此 [...]
从零售销售数据来看，10 月份名义零售销售持平，而彭博社平均预期为+0.1%。事实上，他们在下降。图 1：实际零售额按环比 CPI（蓝色）、按 CPI 综合（棕褐色）、实际消费（绿色）计算，全部以对数形式表示 2025M01=0 。使用实际消费的一阶差分回归来预测 10 月份的消费 [...]
The Employment Picture: We’d Better Hope the Powell Conjecture Is Wrong
NFP 和私人 NFP 上涨惊喜 +64K vs +50K Bloomberg，+69K vs +45K Bloomberg。根据官方数据以及隐含的基准修订数据，非农就业数据正停滞不前。根据鲍威尔猜想，当前的 BLS 系列夸大了每月 6 万人的就业增长，我们已经远远超过了 NFP 的峰值。图 1：官方 [...]
Employment Declining in CA, NY
TX 降档。这三个州约占全国非农就业人数的 27%，约占美国 GDP 的 1/3。图 1：加利福尼亚州（蓝色）、纽约州（棕褐色）和德克萨斯州（红色）的非农就业人数，均为 s.a.，以对数表示，2025 年 1 月 = 0。资料来源：BLS 和作者的计算。
Nonfarm payroll employment estimates through November
高盛、ADP暗示等也是鲍威尔猜想。图1：自2025年1月以来隐含基准修订的变化（粗体黑色）、高盛12/12（粉色）、JOLTS隐含（倒绿色三角形）、ADP隐含（棕褐色）、鲍威尔猜想（浅蓝色）以及根据NFP概念调整的CPS就业序列、平滑人口控制（红色），全部为000。资料来源：BLS 通过 FRED，[...]
Did Tariffs Actually Decrease Imports in September?
也许，也许不是。 《纽约时报》的头条标题是“新数据显示，9 月份关税缩小了贸易逆差”。进口量确实较之前有所下降，但那是在大幅增长之后。实际的文章更加细致入微（也就是说，这是一个糟糕的标题）。美国外交关系委员会贸易专家 Brad Setser 表示，数据显示“明确 [...]
Employment, Heavy Truck Sales and Cautionary Notes
美联储主席鲍威尔表示，自 4 月份以来，BLS 出生死亡模型高估了每月创造的就业机会 6 万个。如果是这样，非农就业人数呈下降趋势。图 1：官方非农就业人数（蓝色）、隐含基准初步修正（粗体黑色）、ADP 隐含（棕褐色）、隐含基准基准初步修正加上鲍威尔猜想（浅蓝色）、CPS 就业 [...]
Further Deceleration in Nowcasted “Core GDP”
就在不到两个月前，GDPNow 估计国内私人购买者的最终销售（消费和固定投资之和）对 GDP 增长（q/q AR）的贡献为 2.84%，接近专业预测者调查的中位数；现在是2.15%。图 1：对国内私人购买者的最终销售（黑色），GDPNow 即时预报（浅蓝色方块），[...]
我的估算基于 ADP、基于 JOLTS 的估算（由 Paweł Skrzypczyński 提供）。推迟 12 月 16 日的 CES 报告（随 11 月发布）。图 1：隐含初步基准（黑色）、ADP 隐含估计（棕褐色）、根据 NFP 概念调整的 CPS 系列（使用平滑人口控制的实验系列）（红色）以及 JOLTS 隐含的 NFP 增长（绿色倒三角形）。资料来源：劳工统计局，来自 [...]
Worse than 9/11, the Cuban Missile Crisis, and Pearl Harbor…
来自国会：“历史上对美国国家安全的最大威胁将是美国最高法院对关税的负面决定。我们将在财务上毫无防御能力，”总统在清晨的《真相社会》帖子中写道。这是威胁吗？不管怎样，贸易政策似乎有很多不确定性……图 1：EPU 贸易 [……]
作为 1980 年代中期投资模型的主要内容，q 理论是凯恩斯资本边际效率或乔根森用户资本成本方法的替代方案。 q 的一个版本——市场价值与公司资本重置价值的比率——是萨默斯 1981 年为公司投资行为建模的 BPEA 论文的核心。然而，q 理论 [...]
