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OMV 更新 2018 年招股说明书 v2
就根据本计划发行的票据（“票据”）而言，招股说明书已获得卢森堡大公国（“卢森堡”）金融监管委员会（“CSSF”）的批准，该委员会是《招股说明书条例》下的主管当局。CSSF 仅批准本招股说明书符合《招股说明书条例》规定的完整性、可理解性和一致性标准。此类批准不应被视为对运营的经济或财务机会或发行人的质量和偿付能力或招股说明书所涉票据质量的认可。投资者应自行评估投资票据的适宜性。票据的最低面额为 1,000 欧元，或如果是欧元以外的任何货币，则以该其他货币计价，金额等于或超过票据发行时等值 1,000 欧元的等值金额。为了能够就某些票据发行进行公开发行和/或在维也纳证券交易所上市，发行人已请求 CSSF 作为《招股说明书条例》和 2019 年 7 月 16 日《有关证券招股说明书的卢森堡法案》（Loi du 16 juillet 2019 related aux prospectus pour valeurs mobilières et portant mise en oeuvre du règlement (UE) 2017/1129，简称“卢森堡法”）下的主管当局，向德意志联邦共和国（“德国”）和奥地利共和国（“奥地利”）的主管当局提供批准证书，证明招股说明书是根据《招股说明书条例》制定的（每份均为“通知”），以便在德国和奥地利发行此类票据和/或在维也纳证券交易所上市计划和/或此类票据。发行人可不时要求 CSSF 向欧洲经济区内其他东道国成员国的主管当局提供通知。CSSF 批准招股说明书，并不表示其根据《卢森堡法》第 6(4) 条对发行人经营的经济和财务稳健性或质量或偿付能力作出承诺。招股说明书的有效期将于 2023 年 6 月 17 日到期。当招股说明书不再有效时，在出现重大新因素、重大错误或重大不准确情况时，补充招股说明书的任何义务均不适用。除某些例外情况外，本票据不得在美国境内或向美国或为美国账户或利益提供、出售或交付。本票据未曾且不会根据美国 1933 年证券法（经修订）（“证券法”）或美国任何州或其他司法管辖区（“美国”）的任何证券监管机构进行登记，且受美国税法要求的约束。人士（定义见证券法的 S 条例）。
开放经济、再分配和外部冲击的总体影响
新兴市场经济体的商业周期具有两个截然不同但又相互关联的特征，即总消费波动性高（Aguiar 和 Gopinath，2007 年）和对全球政策溢出效应的高度敏感性（Miranda-Agrippino 和 Rey，2020 年）。对于政策制定者来说，明确总消费与开放经济背景下传播外部冲击的活跃渠道（如汇率波动）之间的关系已成为首要问题。同时，最近人们对解决收入和财富不平等加剧的兴趣高涨，强调了了解国际溢出效应的分配后果的必要性，以便更好地为应对这种分配影响的政策提供信息。在本文中，我认为，要想在解决这两个问题上取得进展，重要的是要考虑国际冲击、财富和消费不平等以及总量之间的密切相互作用。更具体地说，我探讨了国内不完全市场和家庭异质性在小型开放经济体外部冲击传播中的作用。主体对这些冲击（尤其是汇率波动）的异质性暴露，通过一系列再分配渠道对产出、消费和福利产生总体影响。这些再分配力量源于家庭资产负债表的货币构成、消费支出、收入来源和经济中财富不平等程度之间的系统关系，而这些关系反映在家庭异质的边际消费倾向 (MPC) 中。当受这些冲击影响较大的家庭具有相对较高的边际消费倾向时，外部冲击对总量的负面影响更大。我的分析分为三个步骤。首先，我勾勒出一个简单的理论框架，以异质家庭对外部冲击的暴露为特征，并确定代表不同再分配渠道的关键时刻，这些再分配渠道可能会放大或抑制经济体对外部冲击的脆弱性。其次，我结合乌拉圭家庭层面的消费、收入和财富货币构成的数据集，量化这些时刻的经验对应物。最后，我开发了一个定量开放经济异质代理新凯恩斯主义 (HANK) 模型，通过反事实分析研究这些再分配渠道在一般均衡中的重要性。具体来说，第一步，我将 Clayton、Jaravel 和 Schaab (2018) 扩展到开放经济，将外币计价的名义债券添加到以贸易和非贸易商品为特征的简单部分均衡环境中。我的经济中的家庭可能容易受到外部冲击的影响，包括对
2020 年年度报告
诺华股份公司及其合并附属公司公布的合并财务报表以美元计价。我们根据本年度报告表 20-F（年度报告）第 18 项编制的合并财务报表是根据国际会计准则委员会（IASB）颁布的国际财务报告准则（IFRS）编制的。“第 5 项经营和财务回顾及前景”连同我们业务的在研产品和关键开发项目部分（参见“第 4 项公司信息 - 第 4.B 项业务概览”）构成瑞士债务法定义的经营和财务回顾（“Lagebericht”）。除非上下文另有要求，本年度报告中的“我们”、“我们的”、“我们”、“诺华”、“集团”、“公司”和类似词语或短语均指诺华股份公司及其合并附属公司。但是，每个集团公司在法律上独立于所有其他集团公司，并通过各自的董事会或类似的监督机构或其他最高地方管理机构（如适用）独立管理其业务。本年度报告中列出的每位高管都直接向雇用该高管的集团公司的其他高管或该集团公司的董事会汇报。在本年度报告中，“美元”、“USD”或“$”是指美利坚合众国的法定货币，“CHF”是指瑞士法郎，“欧元”或“EUR”是指加入欧盟的 27 个成员国的法定货币；除非上下文另有要求，“美国”或“US”均指美利坚合众国，“欧盟”或“EU”均指欧盟及其 27 个成员国，“拉丁美洲”均指中美洲和南美洲（包括加勒比地区），“澳大拉西亚”均指澳大利亚、新西兰、美拉尼西亚、密克罗尼西亚和波利尼西亚；“EC”均指欧盟委员会；“关联公司”均指我们关联公司的员工；“SEC”均指美国证券交易委员会；“FDA”均指美国食品药品管理局；“EMA”均指欧盟机构欧洲药品管理局；“CHMP”均指欧洲药品管理局人用药品委员会；所提及的“ADR”或“ADRs”指的是诺华美国存托凭证，所提及的“ADS”或“ADSs”指的是诺华美国存托股票；所提及的“NYSE”指的是纽约证券交易所，所提及的“SIX”指的是瑞士证券交易所；所提及的“ECN”指的是诺华执行委员会；所提及的“GSK”指的是葛兰素史克公司，所提及的“AAA”指的是 Advanced Accelerator Applications SA，所提及的“Novartis Gene Therapies”指的是诺华基因治疗公司。(原名 AveXis)，且“Endocyte”指 Endocyte, Inc. 所有以斜体显示的产品名称均为集团公司所有或授权的商标。标有“®”或“™”的产品名称不是集团公司所有或授权的商标，而是其各自所有者的财产。
诺华 2022 年年度报告
诺华公司及其合并附属公司发布以美元计价的合并财务报表。我们根据本年度报告表 20-F（年度报告）第 18 项编制的合并财务报表是根据国际会计准则委员会 (IASB) 发布的国际财务报告准则 (IFRS) 编制的。“第 5 项。经营和财务回顾及前景”，连同我们业务的在研产品和关键开发项目部分（参见“第 4 项。公司信息 - 第 4.B 项。业务概览”），构成瑞士债务法定义的经营和财务回顾（“Lagebericht”）。除非上下文另有要求，本年度报告中的“我们”、“我们的”、“我们”、“诺华”、“集团”、“公司”和类似词语或短语均指诺华股份公司及其合并附属公司。但是，每个集团公司在法律上均独立于所有其他集团公司，并通过其各自的董事会或类似监督机构或其他最高地方管理机构（如适用）独立管理其业务。本年度报告中列出的每位高管都直接向雇用该高管的集团公司的其他高管或该集团公司的董事会汇报。以“®”或“™”标识的产品名称是集团公司不拥有或未授权的商标，是其各自所有者的财产。在本年报中，除非上下文另有要求，所提及的“美元”、“USD”或“$”均指美利坚合众国的法定货币，“CHF”指瑞士法郎，“欧元”或“EUR”指欧盟 27 个成员国的法定货币；所提及的“美国”或“US”均指美利坚合众国，“欧盟”或“EU”均指欧盟及其 27 个成员国，“拉丁美洲”均指中美洲和南美洲（包括加勒比地区），“澳大拉西亚”均指澳大利亚、新西兰、美拉尼西亚、密克罗尼西亚和波利尼西亚；“EC”均指欧盟委员会；“关联公司”均指我们关联公司的员工；“SEC”均指美国证券交易委员会；“FDA”均指美国食品药品监督管理局；所提及的“EMA”指的是欧盟机构欧洲药品管理局，所提及的“CHMP”指的是欧洲药品管理局人用药品委员会；所提及的“ADR”或“ADRs”指的是诺华美国存托凭证，所提及的“ADS”或“ADSs”指的是诺华美国存托股份；所提及的“NYSE”指的是纽约证券交易所，所提及的“SIX”指的是瑞士证券交易所；所提及的“ECN”指的是诺华执行委员会；所提及的“GSK”指的是葛兰素史克公司；所提及的“Roche”指的是罗氏控股公司；所提及的“Gyroscope Therapeutics”指的是 Gyroscope Therapeutics Holdings plc； “AAA” 指的是 Advanced Accelerator Applications S.A.，“Novartis Gene Therapies” 指的是 Novartis Gene Therapies, Inc.，“Endocyte” 指的是 Endocyte, Inc. 所有以斜体显示的产品名称均为集团公司拥有或授权的商标。
加拿大皇家银行
根据本结构性证券基本招股说明书，根据本文“计划概述和计划限额说明”中所述的证券发行计划（“计划”），加拿大皇家银行（“发行人”或“银行”）可不时发行非从属的（i）票据（“票据”）、（ii）可赎回证书（“可赎回证书”）或可行使证书（“可行使证书”，与可赎回证书合称为“证书”）或（iii）认股权证（“认股权证”），以发行人与相关交易商（定义见本文）之间约定的任何货币计价或支付（该等证书和认股权证合称为“W&C 证券”，W&C 证券和票据合称为“证券”）。票据可以不记名、记名、非实物化和无纸化簿记形式或非实物化簿记形式发行。计划项下未偿还的所有票据、次级票据、可赎回凭证和可行使凭证（根据《加拿大银行法》规定承担存款责任，按照“计划概述和计划限额说明”中所述计算）的最高本金总额在任何时候均不得超过 40,000,000,000 美元（或按“计划概述和计划限额说明”中所述计算的其他货币等值金额），并且不证明《加拿大银行法》规定承担存款责任的认股权证和可行使凭证的最高隐含名义金额总额不得超过 3,000,000,000 美元（或按《经销商协议》（定义见本文）中所述计算的其他货币等值金额），在任何一种情况下，均须按照本文所述增加。根据本计划发行的证券的价格及数量将由发行人及相关交易商根据当时的市场情况于发行时决定。银行可发行以下证券：(i) 就票据而言，按固定利率或浮动利率计息或不计息；(ii) 就 W&C 证券而言，按固定利率或浮动利率支付额外金额或不支付额外金额；(iii) 可交付本金、溢价、利息或其他金额（可能包括现金、证券和/或其他财产），这些金额参考或与一个或多个指数、股票、商品、基金、货币、浮动利率、优先股发行人的优先股（定义见本文）、动态一篮子股票、其他基础资产或参考基础或一个或多个指定实体的信用或上述任何组合确定（每个称为“参考项目”和与一个或多个此类参考项目挂钩的任何证券，称为“参考项目挂钩证券”）；(iv) 其条款允许银行通过支付现金和/或交付股票、证券和/或其他财产或资产来履行其对此类证券的义务。
GUARDIAN i3 全球质量增长 ETF
市场回顾 ______________________________________________________________ 全球股市在第四季度以好坏参半的成绩结束了今年的股市，由于投资者要应对央行政策的不确定性、降息可能放缓、地缘政治问题、货币波动和地区增长差距，波动性加剧。尽管股市实现了强劲的年度回报，但本季度表明市场环境更加谨慎和不确定。美国股市跑赢全球股市，主要原因是成长型股票在第三季度表现不佳后出现反弹。成长型股票继续走强，体现在大型科技股的持续走强，企业利润强劲，对人工智能 (AI) 的热情也凸显了这一点。中型和小型股最初受益于总统大选后的大盘反弹，随后共和党接管国会，凸显了人们对特朗普促进增长的政策议程的乐观情绪，但最终在通胀不确定性和降息预期减弱的情况下回落。美联储 (Fed) 在 11 月和 12 月均将利率降低了 25 个基点。然而，由于持续的通胀担忧以及强劲的劳动力市场、强劲的消费者支出和制造业活动回升推动美国经济强劲，美联储在 12 月下调了对 2025 年未来降息的预期，引发了股市抛售。此外，美联储似乎对特朗普承诺的进口关税持观望态度，如果积极实施，可能会进一步推高价格压力并扭转当前通胀放缓的趋势。10 年期美国国债收益率大幅上升，反映出市场对美联储在这种背景下的行动存在不确定性。欧洲股市在本季度面临挑战，原因是经济增长疲软、政治不稳定和贸易不确定性——所有这些都打压了市场人气。欧洲央行 (ECB) 一直在放松货币政策以支持增长，但由于能源和服务成本上升以及政治不确定性和财政负担推高债券收益率，通胀风险仍然存在。特朗普的关税政策给欧洲和新兴市场股市带来了挑战，中国尤其受到关注。除了与美国持续的贸易紧张局势外，中国还面临着消费者信心疲软、房地产市场陷入困境以及信贷增长缓慢的问题。强势美元也对非美国股票回报产生了负面影响。另一方面，日本受益于受控通胀和经济改革。MSCI 世界指数以加元计价，本季度上涨 6.29%。各板块表现喜忧参半，非必需消费品、通信服务、信息技术和金融板块均获得正回报。表现不佳的行业包括材料、医疗保健、房地产、公用事业、消费必需品、工业和能源。
CAIXA ECONÔMICA MONTEPIO GERAL CAIXA...
Caixa Económica Montepio Geral, caixa económica bancária, S.A.（“发行人”或“Banco Montepio”）是根据葡萄牙法律，就法令 59/ 而言的授权信贷机构、储蓄银行 ( caixa económica bancária ) 2006 年，2006 年 3 月 20 日（经修订，“涵盖债券法》）。担保债券（定义如下）将构成抵押贷款担保债券，以符合担保债券法的目的并受益。根据本基本招股说明书（“基本招股说明书”）中所述的 5,000,000,000 欧元有条件转手担保债券计划（“计划”），并经进一步补充，发行人可不时发行有条件的直通抵押贷款担保债券（“担保债券”），以发行人和相关交易商（定义见下文）商定的任何货币计价。“担保债券”是指任何有条件的直通抵押贷款发行人根据《资产担保债券法》按照适用的最终条款中规定的形式发行的资产担保债券，“资产担保债券”应据此解释。有条件直通结构将在发行人事件发生后变得相关，届时受影响的未偿还系列的到期日将延长，如相关最终条款所定义，并且任何可用资金应用于每个付息日，按照本条款和条件第 6.9 条（转嫁条款）规定的优先顺序，按同一优先顺序按比例付款，并由对冲对手方通知在利息支付日之前对可用资金进行覆盖池监控。可能或将触发传递机制（发行人事件）的情况是破产事件或付款违约事件。 div>有关投资担保债券的更多信息，请参阅担保债券计划的一般说明和担保债券的最终条款。该计划于 2008 年 6 月 26 日经发行人批准，并于 2016 年 7 月 1 日举行的票据持有人会议上批准修订后的计划，随后签署相关更新的计划文件，并根据修订后计划进行修订。担保债券将以 Interbolsa 的簿记形式 ( escriturais ) 和记名形式 ( nominativas ) 表示。所有担保债券的最高总名义金额自该计划下的未偿还期限不超过 5,000,000,000 欧元（或按本文所述计算的其他货币的等值金额），但可能会按本文所述增加。担保债券可连续发行给担保债券计划概述中规定的一个或多个交易商以及发行人根据计划不时指定的任何其他交易商（单独称为“交易商”，合称为“交易商”），该指定可以是针对特定发行，也可以是持续性的。本基本招股说明书中对相关交易商的提及，在担保债券发行由（或拟由）认购的情况下，应为
2023 年年度报告
诺华股份公司及其合并附属公司公布的合并财务报表以美元计价。我们根据本年度报告 20-F 表（年度报告）第 18 项编制的合并财务报表是根据国际会计准则委员会颁布的国际财务报告准则会计准则编制的。“第 5 项经营和财务回顾与前景”连同我们业务的在研产品和重点开发项目部分（参见“第 4 项公司信息 — 第 4.B 项业务概览”）构成了瑞士债务法定义的经营和财务回顾（“Lagebericht”）。除非上下文另有要求，本年度报告中的“我们”、“我们的”、“我们”、“诺华”、“集团”、“公司”和类似词语或短语均指诺华股份公司及其合并附属公司。但是，每个诺华附属公司在法律上都独立于所有其他诺华附属公司，并通过各自的董事会或类似的监督机构或其他最高地方管理机构（如适用）独立管理其业务。本年度报告中列出的每位高管都直接向雇用该高管的诺华附属公司的其他高管或该公司的董事会汇报。在本年度报告中，提到的“美元”、“USD”或“$”是指美利坚合众国的法定货币；提到的“CHF”是指瑞士法郎；提到的“欧元”或“EUR”是指以其为官方货币的欧盟成员国的法定货币；提到的“美国”或“US”是指美利坚合众国；提到的“欧盟”或“EU”是指欧盟及其 27 个成员国；提到的“拉丁美洲”是指中美洲和南美洲，包括加勒比地区；除非上下文另有要求，“澳大拉西亚”是指澳大利亚、新西兰、美拉尼西亚、密克罗尼西亚和波利尼西亚；“EC”是指欧盟委员会；“关联公司”是指我们附属公司的员工；“SEC”是指美国证券交易委员会；“FDA”是指美国食品药品管理局；“EMA”是指欧盟的一个机构——欧洲药品管理局；“CHMP”是指欧洲药品管理局人用药品委员会；“ADR”或“ADRs”是指诺华美国存托凭证；“ADS”或“ADSs”是指诺华美国存托股份；“NYSE”是指纽约证券交易所，文中提到的“SIX”指的是瑞士证券交易所；“ECN”指的是诺华公司执行委员会；“Bausch + Lomb”指的是博士伦公司；“GSK”指的是葛兰素史克公司；“Roche”指的是罗氏控股公司；“Gyroscope Therapeutics”指的是 Gyroscope Therapeutics Holdings plc；“ADACAP”指的是 Advanced Accelerator Application SA；“Novartis Gene Therapies”指的是诺华基因治疗公司；“Endo- cyte”指的是 Endocyte 公司； “Chinook” 指 Chinook Therapeutics, Inc.，“DTx Pharma” 指 DTx Pharma, Inc. 所有斜体产品名称均为 Novartis 拥有或授权的商标。标有“™”的产品名称不是 Novartis 拥有或授权的商标，而是其各自所有者的财产。本年度报告中引用的某些文件和信息可在我们的网站上找到。但是，我们网站上包含的信息或可通过我们网站上的链接访问的任何信息均不包含在本年度报告中，也不通过引用纳入本年度报告中。
收入策略更新：灵活应对降息，注重质量
过往表现并不能保证未来的结果，也不能作为未来结果的可靠指标。投资债券市场存在风险，包括市场风险、利率风险、发行人风险、信贷风险、通胀风险和流动性风险。大多数债券和债券策略的价值都会受到利率变动的影响。期限较长的债券和债券策略往往比期限较短的债券和债券策略更敏感、波动性更大；利率上升时债券价格通常会下跌，而低利率环境会增加这种风险。债券交易对手能力的下降可能导致市场流动性下降和价格波动加剧。债券投资在赎回时的价值可能高于或低于原始成本。投资以外国计价和/或注册地为外国的证券可能会因货币波动而增加风险，以及经济和政治风险，这些风险在新兴市场可能会加剧。抵押贷款和资产支持证券可能对利率变动敏感，存在提前还款风险，并且其价值可能会因市场对发行人信誉的看法而波动；虽然通常由某种形式的政府或私人担保支持，但私人担保人将履行其义务，这并不能保证。机构和非机构抵押贷款支持证券是指在美国发行的抵押贷款。美国吉利美 (GNMA) 发行的美国机构抵押贷款支持证券由美国政府的完全信任和信用支持。房地美 (FHLMC) 和房利美 (FNMA) 发行的证券提供按时偿还本金和利息的机构担保，但不受美国政府的完全信任和信用支持。高收益、低评级的证券比高评级的证券涉及更大的风险；投资于这些证券的投资组合可能比不投资这些证券的投资组合面临更大的信用和流动性风险。股票的价值可能会因实际和感知的一般市场、经济和行业状况而下跌。衍生品可能涉及某些成本和风险，如流动性、利率、市场、信用、管理以及在最有利时无法平仓的风险。投资衍生品可能会损失超过投资金额。管理风险是指投资经理所采用的投资技术和风险分析无法产生预期结果的风险，以及某些政策或发展可能会影响经理在管理策略时可用的投资技术。这些投资策略无法保证在所有市场条件下都有效或适合所有投资者，每位投资者都应评估其长期投资的能力，尤其是在市场低迷时期。投资者在做出投资决策之前应咨询其投资专家。本材料包含经理的当前意见，此类意见如有更改，恕不另行通知。本材料仅供参考，不应视为投资建议或任何特定证券、策略或投资产品的推荐。本文所含信息来自我们认为可靠的来源，但不作保证。
贝莱德世界健康科学基金
1来源：贝莱德，截至2024年12月底。过去的表现不是未来表现的指导。投资者可能无法收回投资的全部资金。绩效是根据股息再投资的时期NAV-NAV计算的。绩效数字是计算费用净额的。2基金选择者亚洲2024香港基金奖，2024年1月。FSA的基金奖项基于FE FundInfo的数据，该数据应用了三年来alpha的过滤器，波动性和绩效的一致性，以缩小香港基金宇宙的范围。在香港，必须注册资金进行零售销售，才有资格。然后将入围名单授予来自香港亚洲基金Selector社区的独立法官，该法官确定了14个类别中每个类别中的铂金和金奖者。3来源：晨星，截至2024年10月底。4 CityWire Asia Asset Management Awards 2024年10月1日至2024年9月30日。5在2023年6月27日之前，该基金由Erin Xie，Xiang Liu和Jeffrey Lee管理。在2020年6月1日之前，该基金由Erin Xie管理。6 A10股份年度收益率=（股息利率/EX-DATE NAV） *（12 * 100）。成立日期：A10 USD股票类别：2022年10月26日。不保证股息收益率，也不表示基金的退货。过去的表现不是未来表现的指导。投资者可能无法收回投资的全部资金。除非另有说明，否则所有信息仅适用于A2 USD共享类，截至2024年12月底。资料来源：黑石和晨星。绩效从月底显示为股票类货币以NAV至NAV价格为基础，收入已重新投资，费用净。上述资金数据仅用于信息，并且不构成任何人投资任何贝莱德全球资金（BGF）的报价或邀请，并且尚未与任何此类报价有关。BGF是一家在卢森堡成立的开放式投资公司，仅在某些司法管辖区出售。BGF在美国或美国人不可出售。与BGF有关的产品信息不应在美国投资中发表涉及风险。过去的表现不一定是未来绩效或回报的指南。投资及其收入的价值可能会波动，不能保证。交换率可能导致投资价值上升或下降。投资者可能不会收回他们投资的金额。个人股票/数字不代表基金的回报。投资回报以股票交易货币计价，这可能是外币。如果是这样，我们/基于美元的投资者将暴露于美国/香港/香港/外币汇率的波动。对于香港投资者，请参阅BGF提供文件的详细信息，包括风险因素。由BlackRock Asset Management Northa Limited发布。香港证券和期货委员会尚未对此材料和贝莱德网站（www.blackrock.com/hk）进行审查。©2025 BlackRock，Inc。或其分支机构。保留所有权利。BlackRock是BlackRock，Inc。或其分支机构的注册商标。所有其他商标都是其各自所有者的商标。