尽管存在诸多阻力和市场波动,但美国经济仍保持稳固基础,最新的营收增长数据延续了国内经济活动持续强劲和弹性的趋势。第一季度,美国经济开局缓慢,仅增长 1.6%,4 月至 9 月增长 3%,预计全年平均增长率为 2.8%。这种令人印象深刻的进步是由消费者的弹性推动的,消费者是美国经济的支柱,个人消费最近平均增长超过 3%,比年初的年中数据高出近一个百分点,反映出商品和服务消费的稳步增长。虽然支出仍然不稳定,并且可能会在年底和 2025 年初有所放缓,但即使增长势头降至 2.2-3.0%,也足以表明,2025 年,消费将继续支持更广泛的经济活动,使其超过 GDP 的 2.5%。
本文概述了从 1975 年到 2013 年宏观经济学家对 20 世纪 70 年代美国滞胀的解释的演变历史。通过定性和定量方法,1)我观察到不同时期共存的不同解释类型;2)我评估了每个时期哪种解释类型占主导地位;3)我确定了不同解释类型的主要影响来源。20 世纪 70 年代末和 80 年代初,供给冲击和通胀惯性是解释滞胀的基本概念。1985 年以后,人们对这个话题的兴趣逐渐消失。在 20 世纪 90 年代,它成为了全新的文献,几乎没有参考过去的解释。这些文献主要关注货币政策在 20 世纪 60 年代末和 70 年代对通胀上升的影响。新古典经济学家的贡献,如卢卡斯(1976)、基德兰和普雷斯科特(1977)或巴罗和戈登(1983a),这些贡献在20世纪70年代/80年代的滞胀解释中被忽视,但在20世纪90年代却成为解释20世纪70年代滞胀的主要参考。
贬值。2024 年取消燃料补贴和外汇市场自由化进一步加剧了通胀压力,将各个行业的价格推向新的高度。然而,根据 NESG-Stanbic IBTC 商业信心监测报告,这些压力预计将在 2025 年逐步缓解,这带来一线希望,即通胀风暴最糟糕的时期可能已经过去。根据该报告,预计总体通胀率将在 2025 年前三个季度保持高位,然后在第四季度大幅下降。“我们预计总体通胀率在 9 个月内将保持坚挺,但从 2025 年 9 月起将稳定在 30.0% 以下,因为高昂的汽油成本会从同比总体通胀中平滑出来,除非汽油价格出现任何意外的负面冲击。 “这一预期,加上我们对美元/尼日利亚奈拉汇率、财政赤字和粮食供应的预测,让我们预测 2025 年总体通胀率可能平均为 30.5%,到 2025 年 12 月稳定在 27.1%。”随着预计通胀将有所缓解,预计尼日利亚中央银行货币政策委员会 (MPC) 将在 2025 年底采取更宽松的货币政策立场,可能会降低利率以刺激经济增长。报告表明,随着通胀压力开始消退,MPC 控制通胀的重点将转向促进经济扩张。 Afrinvest Research 和经济学人智库 (EIU) 分析师对通胀的预测也表明,尼日利亚经济中的商品和服务价格可能会下降,这可能会为 2024 年因成本上升而收入紧张的尼日利亚人提供急需的缓解。虽然 Afrinvest Research 预测
2022 年通过的《通胀削减法案》(IRA)是美国历史上最重要的气候和清洁能源联邦立法。自颁布以来,IRA 已推动清洁投资总额超过 5200 亿美元,并创造了超过 334,000 个新岗位。1 废除全部或部分 IRA 可能会使这些和其他预计的投资面临风险,削弱经济增长,减少就业,并让消费者损失金钱。能源创新使用其开源、同行评审的能源政策模拟器来分析废除《通胀削减法案》的潜在经济、就业和其他影响。该分析比较了包括所有现行立法和法规的现行政策情景与从 2025 年开始取消 IRA 税收抵免和其他计划的 IRA 废除情景之间的差异。这与我们之前的研究《决定性十年的后半段》不同,该研究分析了 2025 项目建议中所有与气候和能源相关的提案;本分析重点关注的是废除《通胀削减法案》的影响。
2024 年 12 月 13 日 - 星期五 经济 11 月零售通胀率降至 5.48% 统计和计划实施部 (MoSPI) 周四发布的数据显示,基于消费者价格指数 (CPI) 的零售通胀率从 10 月份的 14 个月高点 6.21% 降至 11 月的 5.48%,表明各行业价格压力持续存在。数据显示,农村地区的通胀率较高,为 5.95%,而城市地区的通胀率为 4.83%。 https://www.business-standard.com/economy/news/nov-retail-inflation-eases-to-5-48-industrial-output-grows-3- 5-in-oct-124121200751_1.html 印度 10 月份工业生产增长 3.5% 12 月 12 日发布的官方数据显示,以工业生产指数 (IIP) 衡量的印度工业产出在 2024 年 10 月增长了 3.5%,高于上个月的 3.1%。数据显示,10 月份制造业产出同比增长 4.1%,发电量增长 2%,采矿活动增长 0.9%。这些行业分别比去年同期增长了 10.6%、20.4% 和 13.1%。在 4 月至 10 月期间,工业产出增长了 4%,而去年同期的修订值为 7%。然而,与去年同期相比,10 月份的 IIP 较去年同期的 11.9% 大幅下降。https://economictimes.indiatimes.com/news/economy/indicators/iip-grows-3-5-in-october-up-from-3-1-a-month- ago/articleshow/116251702.cms 印度储备银行的数据显示,11 月份印度的对外直接投资减半至 22.8 亿美元 印度储备银行 (RBI) 的数据显示,2024 年 11 月,印度的对外直接投资 (FDI) 承诺从 2023 年 11 月的 41.7 亿美元几乎减半至 22.8 亿美元。与 2024 年 10 月的 34.3 亿美元相比,环比有所下降。以金融承诺表示的对外直接投资包括三个部分:股权、贷款和担保。 2024 年 11 月,股权承诺下降至 7.4329 亿美元,而一年前为 12 亿美元,2024 年 10 月为 7.835 亿美元。债务承诺从 2023 年 11 月的 1.792 亿美元大幅上升至 2024 年 11 月的 9.677 亿美元。然而,对外债务 FDI 低于 2024 年 10 月的 13 亿美元。https://www.business-standard.com/finance/news/india-s-outward-fdi-halves-to-2-28-billion-in-november-shows- rbi-data-124121201003_1.html 预计本财年经济增长 6.5-7%;印度工商联合会主席哈沙·瓦尔丹·阿加瓦尔周四表示,印度第二季度 5.4% 的 GDP 增长只是“暂时现象”,该行业机构预计印度本财年的经济增长率将达到 6.5%-7%,同时预计私人投资将回升。在接受 PTI 采访时,阿加瓦尔还是 Emami Ltd 的副董事长兼董事总经理。表示,印度储备银行需要在通胀和经济增长之间“走钢丝”,他认为央行一直在谨慎行事。值得注意的是,印度工商联合会主席表示,一旦唐纳德·特朗普领导的美国政府下个月上台,印度面临的挑战将“减少”。“从地缘政治角度来看,现在每个国家都在制定一项政策,即主要
通胀目标制从试探性起步,已逐渐成为事实上的全球货币标准。从历史上看,只有金本位制的寿命比它更长。通胀目标制发挥了作用:即使在疫情后通胀飙升的情况下,也有助于建立低通胀制度。但这一过程绝非易事。通胀目标制必须应对金融不稳定性的上升,最显著的表现就是金融危机。在那场危机之后,通胀目标制努力将通胀推回到目标水平,政策回旋空间也出现了历史性的萎缩。本文评估了这些挑战,并考虑了对框架的可能调整。其中包括更系统地考虑金融因素可能对经济造成的长期损害,以及安全边际在政策实施中的重要性。所有这些都应该建立在对货币政策能做什么和不能做什么的清晰认识之上。
汇率自 MPCC 上次会议以来,兰特/里兰吉尼兑主要交易货币普遍走强。与 2024 年 8 月相比,2024 年 10 月,国内货币对美元升值 2.7%,平均汇率为 17.56 欧元;对英镑升值 1.8%,平均汇率为 22.93 欧元;对欧元升值 3.6%,平均汇率为 19.15 欧元。
莫桑比克主要贸易伙伴的年度通胀放缓趋势仍在继续,突显出南非通胀的放缓,考虑到从前者进口的产品,这可以推动莫桑比克通胀的积极变化。
2 Coibion 和 Gorodnichenko ( 2015 ) 发现,家庭的通胀预期对汽油价格的敏感度高于专业人士,这表明消费者的预期受到经常观察到的商品(包括食品和能源价格)的影响。Cavallo 等人( 2017 )提供的调查证据表明,即使有可靠的信息来源,个人经历(例如超市价格变化的记忆)也会显著影响预期。Berge ( 2018 ) 表明,消费者的通胀预期主要取决于食品和能源价格以及收入和消费者情绪。D'Acunto 等人( 2021 )使用扫描仪数据发现,消费者在形成通胀率预期时,会非常重视日常食品购物中观察到的价格。他们的结果表明,在他们的预期形成过程中,价格变化的频率和幅度比食品杂货在他们的消费组合中的份额更重要。Coibion 等人(2022a)发现,在低通胀和稳定的环境下,食品和能源等常见商品的价格是通胀感知的关键决定因素,这可能是由于成功的货币政策制度,通过稳定通胀,
1.1. 经济活动和通货膨胀 2024 年第二季度,发达经济体和新兴市场经济体继续增长,尽管后者的增长速度有所放缓。事实上,在美国,受家庭消费和私人投资增长的推动,美国国内生产总值 (GDP) 同比增长 3.1%。与此同时,欧元区经济增长了 0.6%,反映了公共支出和家庭消费的增长(图 1-1)。在中国,由于工业生产和服务业的增长,经济增长了 4.7%。与此同时,受消费和私人投资增长的推动,印度增长了 6.7%。在贸易和制造业的推动下,南非经济增长了 0.3%(图 1-1)。根据 2024 年 7 月版《世界经济展望》(WEO),2024 年和 2025 年的全球增长前景继续反映 2023 年的水平。 2024 年全球增长 3.2% 的前景主要得益于德国和英国经济活动的复苏(表 1-1)。值得注意的是,当前对 2024 年全球增长的预测与 2024 年 4 月的版本保持不变。2024 年 8 月,发达经济体的年度通胀率继续放缓,而新兴市场经济体的趋势喜忧参半。