3 光纤太阳能光伏、合格燃料电池、合格小型风能、废能回收、地热(电)、储能技术、合格沼气、微电网控制器、热电联产系统、地热(供暖和制冷)、合格微型涡轮机、以及一定的互连特性。
在考虑货币增长与通货膨胀之间的联系时,将通货膨胀视为一个双机制过程是有用的,从低通胀机制到高通胀机制的转变具有潜在的自我强化作用(BIS(2022),Borio 等人(即将出版))。最近的分析表明,通货膨胀在两种机制下的表现截然不同。在低通胀机制下,即当通胀稳定在较低且稳定的水平时,测量的通胀主要反映基本不相关的行业特定价格变化的短期影响——即价格变化的“共同成分”的重要性较低——而工资和价格仅松散地联系在一起(Borio 等人(2021))。因此,通货膨胀过程具有某些自我稳定的特性。相比之下,在高通胀机制下,部门价格变化的相关性更高,通货膨胀对食品和能源等显著价格或汇率的变化更为敏感,工资和价格的联系也更为紧密。随着通货膨胀的上升和
6 HICP 是欧盟统计局发布的协调消费者价格指数,专门用于解决经济和货币联盟内的跨国异质性问题。 7 欧元区被归类为点目标制,正如德拉吉行长在 2019 年 7 月 25 日和 9 月 12 日的新闻发布会上所建议的那样。尽管美联储在 2012 年宣布了明确的通胀目标,但前任主席伯南克经常辩称,在沃尔克和格林斯潘的领导下,他们已逐渐转向隐性通胀目标制——参见伯南克 (2003) 及其引文。鉴于日本央行货币政策框架的特殊性,我检查发现,当从样本中删除日本时,主要结果仍然成立。
2 Coibion 和 Gorodnichenko ( 2015 ) 发现,家庭的通胀预期对汽油价格的敏感度高于专业人士,这表明消费者的预期受到经常观察到的商品(包括食品和能源价格)的影响。Cavallo 等人( 2017 )提供的调查证据表明,即使有可靠的信息来源,个人经历(例如超市价格变化的记忆)也会显著影响预期。Berge ( 2018 ) 表明,消费者的通胀预期主要取决于食品和能源价格以及收入和消费者情绪。D'Acunto 等人( 2021 )使用扫描仪数据发现,消费者在形成通胀率预期时,会非常重视日常食品购物中观察到的价格。他们的结果表明,在他们的预期形成过程中,价格变化的频率和幅度比食品杂货在他们的消费组合中的份额更重要。Coibion 等人(2022a)发现,在低通胀和稳定的环境下,食品和能源等常见商品的价格是通胀感知的关键决定因素,这可能是由于成功的货币政策制度,通过稳定通胀,
莫桑比克主要贸易伙伴的年度通胀放缓趋势仍在继续,突显出南非通胀的放缓,考虑到从前者进口的产品,这可以推动莫桑比克通胀的积极变化。
尽管人们普遍认为,当央行提高政策利率时,通胀会下降,但有些机制和渠道可能会导致相反的效果。2 例如,众所周知,政策利率也代表着家庭和企业的成本,当政策利率上升时,可能会导致通胀或相对价格上升,而不是期望的下降。瑞典央行在 2017 年改变目标变量,正是消费者价格指数 (CPI) 受到这种影响的结果。最近,在经济辩论中,也有类似的理由被提出来,作为反对继续提高政策利率的论据。这些论点并不新鲜。例如,担任联合经济委员会主席的国会议员赖特·帕特曼 (Wright Patman) 认为,使用利率来对抗通胀就像“把汽油扔到火上来灭火”一样合乎逻辑。3 在瑞典于 1931 年 9 月脱离金本位制后,贴现率主要被用作货币政策的主要工具。 4 冈纳·韦特伯格(Gunnar Wetterberg)在其关于瑞典央行历史的书中(第 314 页)指出,人们对贴现率的看法在第二次世界大战期间以及战后几十年发生了变化,人们开始将贴现率视为一个成本因素,而不是影响经济活动的一种方式。
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通胀目标制从试探性起步,已逐渐成为事实上的全球货币标准。从历史上看,只有金本位制的寿命比它更长。通胀目标制发挥了作用:即使在疫情后通胀飙升的情况下,也有助于建立低通胀制度。但这一过程绝非易事。通胀目标制必须应对金融不稳定性的上升,最显著的表现就是金融危机。在那场危机之后,通胀目标制努力将通胀推回到目标水平,政策回旋空间也出现了历史性的萎缩。本文评估了这些挑战,并考虑了对框架的可能调整。其中包括更系统地考虑金融因素可能对经济造成的长期损害,以及安全边际在政策实施中的重要性。所有这些都应该建立在对货币政策能做什么和不能做什么的清晰认识之上。
汇率自 MPCC 上次会议以来,兰特/里兰吉尼兑主要交易货币普遍走强。与 2024 年 8 月相比,2024 年 10 月,国内货币对美元升值 2.7%,平均汇率为 17.56 欧元;对英镑升值 1.8%,平均汇率为 22.93 欧元;对欧元升值 3.6%,平均汇率为 19.15 欧元。