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欧盟经济在 2021 年第三季度恢复到新冠疫情前的产出水平后,于 2022 年上半年强劲增长。然而,俄罗斯对乌克兰的侵略战争不仅给乌克兰带来了难以言喻的苦难和破坏,也对全球经济产生了强烈影响。由于地理位置接近战争地区,且严重依赖化石燃料进口,欧盟是受影响最严重的经济体之一。能源、食品和其他大宗商品价格压力导致通胀急剧上升,影响到欧盟经济。特别是,通胀侵蚀了家庭的购买力,导致消费者和企业信心大幅下降。根据委员会2022年秋季预测,欧盟实际GDP增长率预计在2022年为3.2%,2023年为0.3%,2024年将达到1.6%。欧盟协调消费者物价指数(HICP)通胀率预计将从2022年的9.3%下降到2023年的7%和2024年的3%。(1)
是否存在一个特定的公共债务阈值,超过该阈值,中期增长就会受到阻碍,这一问题仍然是学术界和政界激烈争论的话题。在 2007-2009 年全球金融危机和随后的欧元区主权债务危机之后,债务与增长之间的关系引起了广泛关注。部分原因是金融危机后债务积累会持续数年(Reinhart 和 Rogoff,2010 年)。正是在这种背景下,本文试图确定肯尼亚是否存在一个债务-GDP 阈值,超过该阈值,经济增长将显著放缓,以及债务对既定临界点之后增长的影响。债务支持者对债务-GDP 阈值的存在提出质疑。他们断言,债务通过随着时间的推移平滑扭曲税收来促进增长(DeLong 和 Summers,2012 年;Pattillo 等人,2004 年;Cohen,1993 年)。此类借贷弥补了税收收入的减少,并通过基础设施融资和其他社会项目促进了经济增长(Checheita-Wesphal 和 Rother,2012 年)。这些研究暗示,弱
恢复经济福祉是各国政府在后疫情时代采取的一项重要举措。这是因为,各经济体的债务水平上升,影响了它们与世界经济的互动。许多世界经济体陷入衰退,其他经济体的货币贬值,尽管债务水平飙升。肯尼亚的债务水平上升,超过了世界银行的标准,同时,随着跨国公司缩减投资规模,其他公司纷纷退出市场,外国直接投资 (FDI) 水平下降。因此,最大的问题是,债务水平上升是否是导致外国直接投资下降的原因?本研究重点分析了公共债务对肯尼亚外国直接投资流入的影响。本研究的主要目的是确定公共债务对外国直接投资的影响,具体目标包括分析总金融负债对肯尼亚外国直接投资流入的影响、确定公共债务与 GDP 之比对外国直接投资的影响、分析利率对外国直接投资的影响以及确定债务预算收入对外国直接投资的影响。二手资料来自世界银行、国际货币基金组织、联合国贸易和发展会议、肯尼亚国家统计局的报告。
家庭债务在数十年中和整个国家都有大大增加。通常被认为是包括澳大利亚在内的许多国家的主要风险。我们考虑了这笔债务对澳大利亚造成的风险:(i)是什么说明了家庭债务收入比率的上升及其在澳大利亚相对于其他国家的水平的增加?; (ii)在遭受严重压力的情况下,澳大利亚银行体系可能会遭受这些暴露的损失?; (iii)家庭债务如何影响澳大利亚对严重经济冲击的消费敏感性?我们的结果表明,由澳大利亚家庭债务引起的风险比有时传达的更微妙。尤其是:基本因素(较高的实际收入,名义利率下降,财务自由化和租金的家庭所有权)主要占当前家庭债务水平;由于住宅抵押贷款的中等贷款与价值比率中等,银行似乎对严重的衰退有弹性;而且债务的分配似乎不会增强对消费的财富影响。但是,有风险。我们的模型无法解释过去四到五年的债务增加。此外,我们证明了资产价格的巨大但合理的下跌可能会导致消费量大幅下降,并且在过去十年中的债务增加略微增加了财务压力期间消费量的潜在损失。
1 2025 年,根据 2025 年批准的国家预算法编制的预算赤字,2026 年和 2027 年,根据批准的国家预算中期展望编制的预算赤字。 2 预算章节 396 – 国家债务的余额。 3 包括前几年已经执行的回购和兑换操作的影响。不包括未来国债的回购和兑换操作。 4 以外币计价的国家债务赎回以捷克克朗等值表示。 5 从国际金融机构和欧盟委员会收到的信贷和贷款。 6 2023 年 ESA 2010 方法中的 GDP 来源为捷克共和国统计局,2024 年至 2027 年的 GDP 来源为捷克共和国宏观经济预测 – 2024 年 11 月。注:不包括对 2026 年和 2027 年国家债务赎回有影响的未来发行活动。来源:财政部、捷克共和国统计局
7.9 投资者................................................................................................................................................................ 24
3 参见 Barro 和 Sala-i Martin ( 2004 );Bergh 和 Henrekson ( 2011 )。 4 当然,在短期内,按照标准教科书的方法,……规模扩张可能会刺激总需求,并根据凯恩斯主义的观点导致经济扩张,但这对长期而言并不意味着什么,除非通过累积政府债务产生间接影响,从而减少投资和资本存量,从而导致产出和收入减少(如下所述);例如,参见 Elmendorf 和 Mankiw ( 1999 )。
人们常常误以为,可持续债券对气候转型的唯一贡献是通过所谓的“气候转型债券”实现的,这是可持续债券的一个子类别,目前占市场的 0.4%。从整体考虑气候转型,迄今为止,绿色和可持续债券市场主要致力于为能源、建筑和运输部门的脱碳提供融资。同样,新的可持续发展相关债券 (SLB) 市场也专注于气候转型融资,69% 的 SLB 设定了温室气体减排和/或可再生能源增加目标。然而,由于对可接受和可靠的技术和发展轨迹缺乏共识,以及发行人和投资者都担心“漂绿”,化石燃料行业和难以减排行业的公司仍然难以筹集转型资金。这些行业的发行人筹集的资金不多,相当于迄今为止绿色、可持续和可持续发展相关债券发行量的 3.6%,这说明了这一点。
最佳实践旨在作为寻求组织其业务的市场参与者的指南,以促进强大的控制并增强整体市场完整性的方式。本文档中的最佳实践不仅针对经销商,而且针对活跃于财政部,代理商债务和代理商MBS市场的任何市场参与者,包括经销商,银行,买方公司,投资者,投资顾问,市场公用事业,保管人,保管人等。我们认为,如果采用这些最佳实践,可以加强每个市场参与者的现有控制。此外,我们认为这些最佳实践的实施将有助于减少市场中断,包括但不限于旷日持久的和解失败的发作,并支撑整体市场完整性,从而为国库,代理商债务和代理MBS市场参与者以及公众带来重要的收益。有关特定主题TMPG建议的更多信息可以在TMPG的网站和本文档的附录中找到。