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美国，经济新闻和全球金融周期
我们为美国经济与全球财务周期之间的因果关系提供了证据。使用独特的盘中数据集，我们表明，我们的宏观新闻发布对全球风险资产价格有很大且显着影响。27个国家，商品价格和VIX的股票价格指数无疑是新闻发布的。股票索引的响应跨国共同移动，并且很大 - 通常与标准普尔500指数的响应相当。此外，这些效果是持久的。美国宏观经济新闻解释了国外股票市场季度变异的22％。股票价格和长期债券收益率的共同行为表明，对新闻的系统货币政策响应在解释国际股票市场的行为方面起着有限的作用。相反，证据与直接影响投资者的冒险行为一致。总的来说，我们的发现表明，美国在全球财务系统中的中心地位的副产品是，有关其商业周期的新闻对全球财务状况具有很大的影响。
全球多策略基金
由于投资者降低了对 2025 年放宽借贷条件的预期，股市在年底下跌。美国股市领跌，因为美联储表示，预计 2025 年降息次数将减少，因为通胀可能需要更长时间才能回到 2% 的目标水平以下。以美元计算，标准普尔 500 指数下跌 -2.4%，纳斯达克指数上涨 0.6%，美国小型股指数大幅下跌 -7.8%。欧洲股市也出现下跌，MSCI 欧洲指数以美元计算下跌 -2.5%，但以欧元计算下跌 -0.5%。由于美联储表示预计 2025 年货币宽松步伐将放缓，美国核心 10 年期国债收益率上升，而在欧洲，评级机构穆迪在对经济、政府支出和政治不确定性的担忧中下调了法国 10 年期国债的信用评级，导致法国 10 年期国债收益率大幅上涨。美国基准 10 年期国债收益率升至 4.57%，德国 10 年期国债收益率和英国国债收益率也分别在年底上涨至 2.37% 和 4.47%。多元化 CRY 商品指数上涨 3.4%，其中原油上涨 5.5%，但黄金下跌 -0.7%。VIX 指数从 13.51 上涨至 17.35，而 MOVE 指数也从 95.22 上涨至月底的 98.80。
Ai For Alpha 和人工智能资产管理
AI GLOBAL MACRO SCSp 基金 资产管理公司 Artificial Inteligence Asset Management 已任命 Ai For Alpha 为 AI GLOBAL MACRO SCSp 基金提供资产配置建议。Artificial Inteligence Asset Management 是一家总部位于卢森堡的资产管理公司，其目标是提供与所有资产类别不相关的绝对业绩。Ai For Alpha 是一家专门从事投资人工智能的金融科技公司，它使用最先进的学习技术来预测制度变化，并通过适应不同的市场环境提供动态资产配置。为此，Ai For Alpha 利用其专业知识为不同的资产类别开发了配置模型：股票指数、商品和 VIX。Ai For Alpha 充当基金的资产配置顾问，并通过专有人工智能软件提供配置建议。Ai For Alpha 为每个市场提供每日配置。目标是适应市场条件，同时考虑投资限制。该策略考虑的市场包括股票指数（美国大盘股、美国科技股、美国小盘股、欧盟、英国、日本、新兴市场）、商品指数（铜、石油和黄金）和 VIX 代表的波动率指数。Ai For Alpha 使用基于人工智能的方法来确定每个考虑市场的正向或负向分配。该模型基于对 150 多个市场数据的每日分析，例如纯财务数据（股票回报、波动率、信用利差和利率）、宏观经济数据（风险规避指数、经济意外）、商品和货币演变、金融估值变量和营业额和利润的演变，以及最后的技术分析指标。基于对这些数据的分析，该模型确定了所分析因素与股票市场指数演变之间的关系。目的是分析市场信息，了解其对策略的影响并推断出最相关的分配。 Ai For Alpha 联合创始人兼首席执行官 Béatrice Guez 解释道：“我们基于监督学习和强化学习的模型每天分析数百个数据点，以预测市场模式。”资产管理公司人工智能资产管理首席执行官 Amine Bennis 透露：“我们与 Ai For Alpha 进行的研究表明，他们的模型对不同市场条件具有很强的适应能力。该模型每天都会根据对价格、相关性、风险和市场情绪的深入分析，调整不同资产类别和地区最具流动性的金融工具的敞口。”Ai For Alpha 开发的模型与 AI AM 的专业知识相结合，由于两家公司的互补性，构成了一个创新而独特的投资分析框架。他们的合作是业绩和竞争力的源泉。他们将共同继续研究，并结合各自的专业知识来管理 AI GLOBAL MACRO SCSp 基金。关于 Ai for Alpha：Ai for Alpha 是将人工智能应用于资产管理的领先解决方案之一。Ai for Alpha 分析数百个市场和基本变量，使用机器学习方法预测市场机制，并提供考虑到投资约束的分配建议。银行、资产管理公司、对冲基金和资产管理公司都在使用 Ai for Alpha。更多信息：https://www.aiforalpha.com
市场视线|线条
本文所包含的信息是从认为是可靠的，但不是我们保证的，不是所有可用数据的完整摘要或陈述，也不认为是购买或出售此处提到的任何证券的要约。表达的意见如有更改，恕不另行通知，并且不考虑个人投资者的特定投资目标，财务状况或需求。不能保证本报告中预测的数字或观点将被实现或实现。Stifel，Nicolaus＆Company，Incorporated或其分支机构的员工有时可能会发布与内部意见不同的书面或口头评论，技术分析或交易策略。过去的表现不能保证未来的结果。指数是不受管理的，不反映费用或支出，您不能直接投资于指数。资产分配和多元化不能确保盈利，也不能防止损失。与国际投资有关，包括货币波动和政治和经济事件的风险。在新兴市场上进行投资可能涉及比投资更发达国家更大的风险和波动性。由于其关注狭窄，基于部门的投资通常会显示出更大的波动性。小型公司股票通常更加波动，并且会带来额外的风险，因为较小的公司通常不如较大的公司建立。在投资债券时，重要的是要注意，随着利率上升，债券价格将下降。财产价值可能由于环境，经济或其他原因而下降，利率变化可能会对房地产公司的绩效产生负面影响。标准普尔的500指数是大写加权指数，通常被认为是美国大型资本化市场的代表。道琼斯工业平均水平（DJIA）是纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克股票交易所的30个重要股票的价格加权平均值。DJIA是由Charles Dow于1896年发明的。MSCI EAFE指数（欧洲，澳大利亚和远东地区）是一个免费的浮点调整后的市值指数，旨在衡量不包括美国和加拿大的发达市场的股票市场绩效。vix是芝加哥董事会期权交易所市场波动率指数的商标股票符号，这是标准普尔500指数选项的隐含波动性的流行量度。Stifel，Nicolaus＆Company，Incorporated│成员SIPC＆NYSE | www.stifel.com
改进直接索引：130/30 和 150/50 策略
资料来源：AQR、XPressFeed、S&P、MSCI Barra。我们从 1975 年到 2019 年每年 1 月 1 日开始运行 45 个单独的策略模拟，所有模拟都于 2019 年 12 月 31 日结束。对于直接指数化，我们每月都会将税收成本和交易成本降至最低，但前提是保持在与标准普尔 500 指数的预先指定的跟踪误差（使用 MSCI Barra 风险模型计算）范围内。对于 130/30 和 150/50，在每月重新平衡中，我们最大化价值动量因子模型的敞口，并将税收成本和交易成本降至最低，但前提是保持在与标准普尔 500 指数的预先指定的跟踪误差（使用 MSCI Barra 风险模型计算）范围内。交易成本根据 VIX、股票风险和相对于股票交易量的交易量计算。对于税收成本，我们模拟了两种替代税率假设：2020 年税率制度和拟议的拜登税收计划制度。在 2020 年税率制度下，短期资本收益的税率假设为 40.8%，长期资本收益和股息收入的税率假设为 23.8%。我们假设，根据拜登税收计划，所有收益和股息均按 43.4% 的统一税率征税。在报告税收优惠时，我们会分别针对只能抵消长期资本收益的投资者和可以同时抵消长期资本收益和短期资本收益的投资者计算税收优惠。此外，我们通过计算有效税率或未来税负的预期现值来核算未实现资本收益。我们对 2020 年税率制度和拜登税收计划制度分别采用 10% 和 25% 的有效税率。最后，所有税收优惠均相对于基准计算，基准被建模为直接持有被动 ETF，该 ETF 分配股息收入但不产生任何资本收益，并且所有其他建模选择（资本流动、慈善捐款和税率）均一致应用。
预测美国衰退：经济不确定性的作用
众所周知，自1950年代以来，产量曲线斜率一直是美国生态爆发的良好预测指标（Estrella and Hardouvelis，1991; Estrella and Mishkin and Mishkin，1998等）。最近，Jurado等。（2015）强调了宏观经济和财务不确定性作为商业周期的主要驱动力的作用：更高的不确定性会抑制投资并招聘，从而损害增长。因此，我们研究了经济不确定性的指标是否可以改善单独使用概率框架中单独使用产量斜率的典型衰退模型的预测性能。我们经验模型的最通用版本包括回归器中的产量曲线斜率，Jurado等人的宏观经济和财务不确定性指数。（2015年）和其他证明对预测商业周期有用的变量，例如Karnizova和Li（2014）所示的政策不确定性指数。我们发现，宏观和金融不确定性的较高水平会增加不同视野衰退的可能性。评估样本中的预测能力，我们表明宏观经济不确定性是前面7个月的衰退的最佳预测指标，而在更长的视野中，它成为第二好的（在产量曲线斜率）之后的第二好的预测指标。财务不确定性是短期内第二好的预测指标。然后，我们使用最佳模型规范，这些规范总是包括宏观经济的确定性和产量曲线斜率，以根据2018年12月结束的观测值进行样本预测。请注意，的确，2019年没有衰退。我们的增强模型意味着在2019年底发生经济衰退的可能性很小（约5％），比仅基于坡度的模型所预测的大约30％的概率小得多。经济不确定性是有所不同的原因：对2018年不确定性相对较低的不确定性计算显着降低了随后衰退的估计概率。在另一侧，2020年第一个季度由于19号疫情而导致的经济不确定性显着增加。例如，Ercolani和Natoli（2020）表明，VIX指数的高水平（在3月达到历史高峰），即目前的经济衰退可以持续到2020年以后。
保证金要求增加的证券
（无贷款价值低于$ 3.00）10X Genomics Inc cl-a txg US 50％111 INC yi US 0％17教育与技术ADR-NEW YQ US 0％180度CAP COPT NEW US 0％180 180 Life Sciciences CRP-NEW CRP-NEW CRP NEW ATNF US 0％1-800-FLOWERS.COM.COM-A-FLOWERS.COM INC-A-FLWS INC US DIB US IN US INC US INC US INC INC 5％1％1％1％0％的COUMB AUMB AUMB AUMB AUMB AUMB AT ST. -1x短VIX m/t fut eTf Zivb我们0％2028 Invt Grd Bond t/u-f igbt.un t 25％22世纪GRP INC-NEW XXII US 0％2 Seventy Bio Inc tsvt US 0％2x比特币比特币策略 BITCOIN ETF BTCQ T 0% 3IQ ETHER STAKING ETF ETHQ T 0% 4D MOLECULAR THERAPEUTICS FDMT US 25% 51TALK ONLINE EDU ADR-NEW COE US 0% 5E ADVANCED MATERIALS INC FEAM US 0% 5N PLUS INC VNP T 50% 60 DEGREES PHARMACEUT-NEW SXTP US 0% 89BIO INC ETNB US 25% 8X8 INC EGHT US 50% 908设备Inc Mass US 25％9F INC ADR NEW JFU US 0％A.K.A.品牌Holding-New aka US 25％A.P.Moeller-Maersk A/S-B AMKBF我们25％A10 Networks Inc Inc At 25％AADI Bioscience inc aadi US 0％AAR Corp Air US 50％AB ACTV ACTV ACTV ACTV ACTV HYFI US 35％ABACUS LIFE INC CL-A INC CL-A BL-ABL ABL ABL ABL US 25％ABAX ABB abf abf a abf abf a abf a abf a abf a abf abx abbx t 25％abbx t 25％abx t 25％abx t 25％ US 25% ABCELLERA BIOLOGICS INC ABCL US 25% ABEONA THERAPEUTICS-NEW ABEO US 0% ABERCROMBIE & FITCH CO-A- ANF US 50% ABITS GROUP INC ABTS US 0% ABIVAX SA SPON ADR ABVX US 25% ABLE VIEW GLOBAL INC CL-B ABLV US 0% ABOVE FOOD INGREDIENTS ABVE US 0% ABRASILVER RES CORP-NEW ABRA T 25% ABRDN ASIA-PAC ICM FD VCC FAP T 25% ABRDN AUSTRALIA EQ FD INC IAF US 25% ABRDN BLM ALL COMM LONG BCD US 50% ABRDN BLM ALL COMM STR K1 BCI US 50% ABRDN BLM INDUST MTLS ETF BCIM US 25% ABRDN GLB INCOM FUND INC FCO US 25% ABRDN JAPAN EQTY FUND INC JEQ US 25% ABRDN NATL MUNI INCM FUND VFL US 25% ABRDN物理黄金ETF SGOL US 50％ABRDN物理银ETF SIVR US 50％Absci Corp absi US 0％ABVC Biopharma-new ABVC US 0％AC Immune SA Aciu US 0％ACACIA RESRCH-ACACIA TECH ACTG US 25％
每两周经济更新 - 2024 年 12 月 20 日
季度指标 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 实际生产 GDP (1) qpc 0.7 0.0 0.3 0.3 -1.1 -1.0 aapc 4.0 2.4 1.8 1.4 0.6 0.1 经常账户余额（年度）%GDP -8.0 -7.7 -6.9 -6.6 -6.6 -6.4 商品贸易条件 apc -5.0 -1.7 -10.7 -3.7 -1.6 1.4 CPI 通胀 qpc 1.1 1.8 0.5 0.6 0.4 0.6 apc 6.0 5.6 4.7 4.0 3.3 2.2 就业（HLFS）(1) qpc 1.1 0.2 0.3 -0.4 0.2 -0.5 失业率 (1) % 3.6 3.9 4.0 4.4 4.6 4.8 参与率 (1) % 72.4 72.1 71.9 71.5 71.7 71.2 LCI 工资率 – 总计 (2) apc 4.3 4.2 4.3 4.1 4.2 3.8 QES 平均每小时收入 – 总计 (2) apc 6.9 6.7 6.9 5.2 5.0 3.9 核心零售额 apc -5.1 -3.1 -3.2 -1.7 -2.2 -2.8 总零售额 apc -3.5 -3.4 -4.1 -2.4 -3.6 -2.5 WMM – 消费者信心 (3) 指数 83.1 80.2 88.9 93.2 82.2 90.8 NZIER QSBO - 一般商业状况 (1,4) 净值% -58.6 -55.9 -7.2 -19.8 -39.7 -4.8 NZIER QSBO - 自身活动前景 (1,4) 净值% -18.3 -9.7 9.6 -4.4 -12.9 -2.4 月度指标 7 月 24 日 8 月 24 日 9 月 24 日 10 月 24 日 11 月 24 日 12 月 24 日 商品贸易差额 (12 个月) NZ$m -9,362 -9411 -9142 -9068 -8246 ... 住宅许可 - 住宅 apc 9.61 -9.12 1.55 -6.86 ... ... REINZ 房屋销售 (数量) apc 19.80 6.39 4.63 25.80 10.77 ... REINZ - 房价指数 apc 0.10 -0.85 -0.56 -1.13 -1.33 ... 估计净移民人数（12 个月总计） 61,819.00 50165.00 42659.00 38776.00 ... ... ANZ 新西兰商品价格指数 apc 11.49 12.46 10.01 10.51 19.22 ... ANZ 世界商品价格指数 apc 8.37 13.95 14.37 12.88 17.61 ... ANZBO - 商业信心净值 27.10 50.60 60.90 65.70 64.90 62.30 ANZBO - 活动前景净值 16.30 37.10 45.30 45.90 48.00 50.30 ANZ-Roy Morgan - 消费者信心净值% 87.90 92.20 95.10 91.20 99.80 100.20 NZAC apc ... ... ... ... ... ... 每日指标 周四 周五 周一 周二 周三 周四 12/12/24 13/12/24 16/12/24 17/12/24 18/12/24 19/12/24 新西兰汇率和利率 (5) NZD/USD $ 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 NZD/AUD $ 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 贸易加权指数 (TWI) 指数 68.8 68.5 68.6 68.8 68.6 67.5 官方现金利率（OCR）% 4.3 4.3 4.3 4.3 4.3 4.3 90天银行票据利率% 4.3 4.3 4.3 4.3 4.3 ... 10年期政府债券利率% 4.4 4.5 4.5 4.5 4.6 4.5 股票市场（6） 道琼斯指数 43,914 43,828 43,717 43,450 42,327 42,342 标准普尔500指数 6,051 6,051 6,074 6,051 5,872 5,867 VIX波动率指数 14 14 15 16 28 24 AU全指数 8,587 8,550 8,494 8,559 8,559 8,415 NZX 50 指数 12,693 12,754 12,797 12,914 12,866 12,754 美国利率 3 个月 OIS % 4.6 4.6 4.6 4.6 4.6 ... 10 年期政府债券利率 % 4.3 4.4 4.4 4.4 4.5 4.6 大宗商品价格 (6) WTI 原油 美元/桶 70.0 71.3 70.7 70.1 70.6 69.9 黄金 美元/盎司 2,684.4 2,659.1 2,654.2 2,636.4 2,635.7 2,592.4 CRB期货指数 540.6 539.5 541.5 540.0 540.8 537.4 （1）经季节性调整 （4）季度商业意见调查 斜体数据为临时数据 （2）平时，所有部门 （5）储备银行（上午 11 点）...不可用 (3) Westpac McDermott Miller (6) 每日收盘