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技术服务并购市场动态
• 尽管整体并购市场普遍放缓，但网络安全服务并购市场在 2024 年第一季度仍保持稳定。要点：• 随着一波观望的卖家进入市场，网络安全并购活动预计将在 2024 年回暖。• 2024 年第一季度，有许多托管服务提供商 (MSP)、云解决方案提供商和为美国政府服务的解决方案提供商的收购• 虽然 2024 年第一季度整体网络安全风险投资同比下降 20%，但在本季度的最后一个月 3 月，资金激增，表明投资者兴趣持续• 尽管整体并购格局普遍放缓，但网络安全服务并购市场在 2024 年第一季度保持强劲，整合活动活跃，估值健康，公开市场表现强劲。
关税上调预期推动贸易扩张
2024 年下半年，全球商品贸易回暖。2023 年 7 月至 11 月，贸易额增长 2.5%，超过 2024 年前 11 个月的同比增长 1.7%（图 1a）。以当前美元价值衡量，贸易也加速增长，7 月至 11 月增长 3.8%，而 2024 年前 11 个月增长 1.6%。根据 21 个主要发展中经济体（包括中国和印度）的初步数据估计，12 月价值继续上涨，占全球贸易的 27%。这些趋势与最新的 2024 年 12 月 WTO 商品贸易晴雨表中基于领先指标的评估以及世界银行 2025 年 1 月发布的《全球经济展望》报告中的估计相一致。
人工智能的未来及其社会、经济
尽管人工智能（AI）早在古代就已存在，但直到 1956 年才正式获得正式名称 [ 1 ]。从那时起，由于进展缓慢，AI 研究经历了一段乐观与失望的时期。直到 1993 年以后，进展才有所波动。此后，研究又开始回暖，1997 年，IBM 的“深蓝”计算机击败了俄罗斯大师加里·卡斯帕罗夫 [ 2 ]，成为第一台击败国际象棋冠军的计算机。这是 AI 领域新时代的开始。在过去的二十年里，学术研究取得了很大进展，但直到最近，AI 才被认可为一种范式转变。随着投资的不断增加，现在取得了很大进展。人工智能研究高度依赖资金，因为它是一个长期研究领域，需要大量的精力和资源。
2021 年财务报告 - Caisse des Dépôts Group
2021 年是金融市场信心重拾的一年，因为有效疫苗问世，各经济体开展大规模疫苗接种运动。这导致风险认知较 2020 年有所改善，投资者上调了经济前景。主要央行的货币政策仍然非常宽松，进一步巩固了这一有利环境。在 2020 年投资者信心大幅下降（市场崩盘、信贷利差扩大、风险溢价大幅上升）之后，主要央行推出的超宽松政策部署了所有刺激措施以应对危机，借助大量流动性以及沟通信号（表明高度宽松的政策不会是短暂的），市场得以平静。2021 年，在疫苗推出以及刺激和支持计划的积极消息的推动下，市场回暖，流动性供应仍然强劲。总结：
2021 年财务报告 - Groupe Caisse des Dépôts
2021 年是金融市场信心重振的一年，因为有效疫苗的问世和各经济体大规模的疫苗接种运动。与 2020 年相比，风险认知有所改善，投资者上调了经济前景。主要央行的货币政策仍然非常宽松，这进一步巩固了这一有利环境。在 2020 年投资者信心大幅下降（市场崩盘、信贷利差扩大、风险溢价大幅上升）之后，主要央行推出的超宽松政策（部署了所有刺激措施来应对危机）有助于平息市场，这要归功于大量流动性以及高度宽松政策不会短暂的沟通信号。2021 年，市场在疫苗推出以及刺激和支持计划的积极公告的推动下回暖，流动性供应仍然充足。总结：
经济观察家调查 2020 年 1 月
• 10 月份消费税上调后，零售业出现下滑。但 12 月份业务有所回暖，本月也延续了复苏趋势。国内消费者对奢侈品的需求强劲，我们预计，无论是顾客数量还是每位顾客的消费额，同比都会略有增加。（南关东：百货商店） • 现在，消费税上调三四个月后，消费者已经习惯了 10% 的税率。随着无现金支付的普及，5% 返利计划正在产生效果，信用卡用户的消费也在增长。特别是，面向个人客户的销售额正在增加，这对业务来说是一个好的方向。（东海：商业街商店 [礼品店]） • 随着新年促销活动的开展，业务比几个月前有所好转。（四国：汽车经销商）
2023 年年度报告
收购 Borgers Automotive 支持收入大幅增长 经过三年的艰难时期，汽车行业在 2023 年再次回暖。根据市场分析 1 ，在欧洲、亚洲和北美地区的推动下，全球产量急剧上升，全球汽车产量达到 9030 万辆（2022 年：8240 万辆），增长 9.7%。除去瑞士法郎走强导致的 1.294 亿瑞士法郎的负面翻译影响，以当地货币计算的收入增长 34.8% 至 24.317 亿瑞士法郎，因此符合预期。其中，7.2% 是收购 Borgers 后有机增长的结果，27.6% 是无机增长的结果。明确注重盈利能力而非产量，导致收入增长略低于市场水平。以瑞士法郎计算的集团合并收入增加了 4.978 亿瑞士法郎，总计 23.023 亿瑞士法郎（2022 年：18.045 亿瑞士法郎）。
Brummer 多策略评论 2024
2024 年简讯 总体而言，几乎没有什么破坏性的经济意外。通胀总体上符合预期，降至较为温和的水平，全球经济增长放缓，但各地区情况不一，欧洲表现落后。除股票和信贷外，大多数资产类别都相对没有方向，相互竞争的交叉流创造了动荡的市场状况。2024 年是选股的好年头，股票收益横截面的离散性很大，收益波动性处于历史高位。第三季度的收益季是标普 500 指数收益日波动幅度最大的一年。股权资本市场活动开始回暖，人工智能、GLP-1 和放松管制等几个主题创造了赢家和输家，进一步加剧了机会。
2014 CSR - 中华航空
华航成立于1959年，即将迈入第56个年头。「留住满意的顾客与快乐的员工，为股东与社会创造最大价值」一直是华航自成立以来的经营理念。华航致力成为最值得信赖的世界级航空公司，以最佳的飞行品质，让每一位旅客都感到满意。截至2015年6月30日，华航客货机队规模已扩展至86架，航线网络覆盖全球29个国家115个航点。去年，在大家的共同努力下，华航及其关联企业交出亮眼的成绩单。2015年，受国际油价平稳、日圆贬值、大陆旅客经台过境限制即将解除等因素影响，旅客量持续增长，货运市场也逐渐回暖。感谢每一位华航员工、旅客、股东及伙伴的支持与鼓励。