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目标价格 (€) 6.89 (7.14 起) - Siav
2023 财年收入为 3390 万欧元，新平台投资已完成。Siav 是意大利内容服务平台领域的领先公司，其公布了 2023 财年业绩，其收入 (VoP) 为 3390 万欧元，与 2022 年的 3380 万欧元基本持平，低于我们的预期 (3630 万欧元)。这一结果主要是由于与地方公共行政业务部门相关的医疗保健领域某些重要 NRRP 项目被推迟，以及研发税收抵免大幅减少，导致现行立法认可的税率下调 50%，研发投资减少。 EBITDA 为 530 万欧元，而 2022 年为 580 万欧元，尽管在 2023 年，集团实施了一条旨在专注于附加值更高的业务线的路线，其特点是销售具有很强的递归性（“软件”组件 +14% 与 FY22 业绩相比，其中 80% 以上的销售额被视为经常性）。盈利能力下降，销售额的 EBITDA 利润率为 16.6%，而上一年为 17.9%，这也是由于 2023 年有关研发补助计算的规定发生变化造成的。息税前利润为 90 万欧元，而 2022 财年为 180 万欧元，折旧费用为 440 万欧元（2022 年为 410 万欧元），主要与无形资产 220 万欧元（190 万欧元）、有形资产和使用权 220 万欧元（210 万欧元）有关。最后，净收入为 -30 万欧元，部分原因是子公司难以产生足够的盈利能力。在资产负债表上，净债务为 1960 万欧元，而 2022 财年为 1650 万欧元，这更多归因于可用于投资活动的现金减少和新的内部组织。AM OnPrem 合同的管理被转移到新成立的内部销售办公室，该办公室将合同的续签和开票（约 630 万欧元）推迟到 2024 年初。商业重组仍在继续，并计划制定内部合理化战略以提高效率和利润率。根据“Gartner EAS 预测 2024-27”，在仍不确定的宏观经济环境中，意大利内容服务平台市场预计将实现 4.6% 的年增长率 (CAGR 2024-2027)。Siav 将继续进行商业重组，以增加对“企业”目标市场的关注，并制定了内部合理化计划，以修改组织流程，实现成本效益。经常性收入增长趋势将继续，重点是提高盈利能力和现金产生。此外，2023 年 11 月，SIAV 宣布已赢得四个 CONSIP 招标，为公共行政部门提供“数字健康 - 管理信息系统”的应用和支持服务。该订单的影响预计将从 2024 财年开始，持续约 24 个月，介于 800 万至 1000 万欧元之间。同时，到 2H24 年初，新的原生云平台 Connect 将在意大利最重要的金融机构之一发布。最后，将继续积极寻找合适的并购交易公司，以产生新的协同效应，并扩大所提供的产品范围和客户群。估计修订和估值。基于上述情况，我们决定调整对 FY24-25 的预测。我们预计 2024-25 年的销售额分别为 3790 万欧元（之前为 4120 万欧元）和 4240 万欧元（之前为 4620 万欧元）。关于盈利能力，我们现在预计 EBITDA 利润率将提高 19.6% 和 21.1%，与成本和流程效率目标一致。我们还将 FY26 添加到我们的明确预测中。我们使用新的估值和市场数据更新了我们的 DCF 和市场倍数估值模型，得出了新的目标价 6.89 欧元/股（7.14 倍）。我们的新目标价比当前股价高出 183%。按照我们的目标价，该股的 FY24E/25E EV/EBITDA 倍数分别为 10.9 倍和 8.7 倍。
目标价格 规格 车型年份 7
为满足这些基本特征，支出会根据患者特征进行风险调整；提供者会与具有相似医院级特征的提供者（以下称为同侪群体）进行对标；1 并考虑相对于提供者同侪群体的风险调整后支出的个体历史模式。该方法为那些历史上一直是低成本提供者的参与者和那些历史上一直是高成本提供者的参与者提供了激励，使他们能够随着时间的推移降低成本并受益于 BPCI 高级模型的财务激励。2 此外，在模式年 7 (MY7)，该方法将调整绩效期内的最终目标价格，以考虑绩效期内由支付系统改革等意外系统性因素驱动的已实现的同侪群体趋势。
BPCI 高级目标价格规范
以下部分介绍了用于为 ACH 和 PGP 参与者构建目标价格的分步方法。第 4.1 节描述了用于估计受益人和同行调整的临床事件水平支出的风险调整器。第 4.2 节讨论了用于估计临床事件支出的风险调整模型。最后，第 4.3 节概述了如何使用模型估计来获得用于计算目标价格的 HBP 和 PGP-ACH 基准价格。对于下肢主要关节置换 (MJRLE) 临床事件类别，风险调整将进行修改，以考虑到 2020 年初全髋关节置换 (THA) 从 IP 专属列表中删除。对于上肢主要关节置换 (MJRUE) 临床事件类别，风险调整将进行修改，以考虑到 2021 年初全肩关节置换 (TSA) 从 IP 专属列表中删除。详细信息请参阅附录。
BPCI高级目标价格规格模型3
对于与BPCI高级模型时间段重叠的所有临床发作有关，请建立一组相关的患者和同伴组特征，以合并到临床发作级别文件中。请注意，在风险调整模型的第1阶段中，如果二进制协变量在基线期间少于21个临床事件为零，或者在基线期间少于21个临床发作，则在基准时期内将其从风险调整模型中删除，则如果没有相关的协方差（如果是二进制协调），则该模型是不存在的（如果没有相关的coiat efer），则该模型是相关的（如果是二进制的组合），则该模型（如果是相似的组合）。床尺寸）。风险调整模型捕获趋势群体之间的协变量捕获模型捕获水平差异的第2阶段差异。第2阶段中的协变量集对低容量的同伴组和临床发作类别进行了略微修饰。
NSIAD-91-5 军事空运：C-17 飞机研究与开发计划的成本和复杂性
1990 年 9 月，空军对 C-17 研发的价格估计为 55 亿美元，其中 49 亿美元归因于合同的研发部分。差额是政府的项目成本，包括管理和测试成本。GAO 根据 42 亿美元的目标价格审查了合同价格。这是根据政府授权承包商执行的工作以及承包商的利润而协商的项目成本。目标价格的约 51% 是与 C-17 飞机的设计和开发直接相关的成本，包括工程、制造和采购。其余 49% 是管理费用、一般和行政费用以及其他协商费用以及承包商的费用。
CMS 创新中心剧集付费模式
概述 医疗保险和医疗补助服务中心 (CMS) 的医疗保险和医疗补助创新中心（创新中心）根据《社会保障法》第 1115A 条设立，旨在测试创新的支付和服务提供模式，以减少项目支出，同时保持或提高为受益人提供的医疗服务质量。自 2013 年以来，创新中心已在分期付款计划类别中测试了七种模型。这些模型测试包括四种护理改进捆绑支付 (BPCI) 模型（统称为 BPCI 计划或 BPCI 经典）、关节置换综合护理 (CJR) 模型、肿瘤护理模型 (OCM) 和 BPCI 高级模型。一般而言，参与这些分期付款模型（BPCI 模型 4 除外）的提供者将继续按标准的医疗保险按服务收费 (FFS) 费率收取在护理期间向受益人提供的服务。在治疗期间收到的付款将与 CMS 设定的目标价格进行回顾性比较。如果某一阶段的实际成本低于预期确定的目标价格（假设达到质量阈值），参与者 i 可能会收到额外付款。这些预先确定的目标价格将为受益人提供的物品和服务捆绑在一起，涵盖各个护理环境（例如住院和门诊）和各种类型的医疗保险（例如 A 和 B）。此外，在存在下行风险的模型中，参与者可能需要负责偿还医疗保险（请参阅下文的风险定义）。
CC＆L负责投资（RI）政策
从自下而上的角度来看，FE团队通过其研究，目标价格分析，与管理层和/或董事会成员的交往以及代理投票来考虑ESG的注意事项。团队依赖于专有研究，这是通过其定制的ESG发行人问卷，我们的定量股权团队使用的MSCI数据和外部ESG信息所收集的数据。在该战略的投资时间范围内存在物质财务影响（正或负面）的程度，该团队将以其财务预测和目标价格分析来反映这一点。他们还将使用此信息来告知其代理投票决定并优先考虑额外的参与活动。FE团队共享定量模型的风险参数，这将ESG集成的另一个要素添加到其过程中，因为ESG因素被整合到CC＆L定量过程中。
专注于价值sqz） - 对英国财政制度变更的反思
对英国财政制度变化的反思•如预期的那样，征税税率（EPL）将从35％增加到38％，而EPL引入的29％的投资津贴将被删除。更改将从2024年11月1日起生效，并运行到2030年3月31日。•政府还表示，将减少与EPL相关的资本津贴（包括第一年津贴），但表示将在与利益相关者进行磋商并在10月30日的财政活动中发布后建立此范围。•尽管持续的不确定性对新的投资决策无济于事，但政府确实确认了永久性政权（CT 40％加10％的CT）将保持不变。这是一个积极的惊喜，因为这意味着SCT目的的CAPEX上的62.5％上升也将保留。这意味着，对于CAPEX的每笔1英镑，1.625英镑是从应税利润中扣除的，出于SCT的目的。我们预计将消除这种振奋。此功能以及他们将在长期替代EPL上进行咨询的陈述，可以理解为为该行业提供一些稳定性。•假设新的石油和天然气英国财政制度将与挪威的（这是工党在选举之前的指示）相吻合，在该公司的指示下，100％的资本支出可以抵税利润来扣除，而EPL目的的资本资本津贴的减少可能只能更改，以使STCT的保留率更高。我们的模型和估值是基于这些假设。•能源安全投资机制将保留，并且脱碳津贴没有变化。等待在10月30日的财政活动中预计的更多详细信息，我们没有更改我们的预测，将目标价格与Renav保持一致的目标价格为2.90英镑。
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MFN行政命令发出了将近两年后，政府首次发布了提议规则制定（“ ANPRM”）的提前通知，该通知宣布了一项提案，以测试将Medicare B Part Part Part Prud Encormement与国际价格联系起来的模型。在2018年10月的ANPRM中，政府要求对Medicare B部分药物的“国际定价指数”或“ IPI模型”发表评论。在此模型下，医疗保险和医疗补助服务中心（“ CMS”）将与私营部门实体签订合同，以作为供应商的供应商，这些供应商将与制造商协商药品收购价格。这些供应商然后将为医疗保健提供者提供给患者提供的药物，并向Medicare提出索赔以偿还，CMS将根据“目标价格”来偿还供应商，以反映14个“经济上相似的”国家中该药物的平均价格。
PTT石油和零售业务 div>
关键信息的净利润为60亿泰铢（+ 1,455％的年龄+ 1,455％，QOQ在20167年第三季度的净亏损16亿泰铢）比彭博社共识的9％更好，但根据我们的估计。该公司于2月24日以0.13泰铢/股票的股息支付2H67的股息付款，这将使股息以0.40泰铢/股（包括1H67股息为0.27 baht/股）。但是，尽管有关注，但我们仍然需要购买建议，或者以15.00泰铢的目标价格为15.00泰铢，以16.0倍的价格购买。关于新法律的不清楚，该部将为控制该国的石油价格发行，但我们预计2025年的净利润将增长到47％，因为我）。该项目是按照密集成本进行的，ii）。预计石油销售额将增加到28.7亿升（+9％同比） div>