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World File Search System货币政策
2025 年 2 月货币政策报告
(a) 括号中的数字显示了 2024 年 11 月货币政策报告中的相应预测。 (b) 本表中显示的数字以第 1.1 节中描述的假设为条件。 (c) 实际 GDP 的四个季度增长。 (d) 四个季度的通货膨胀率。 (e) 国际劳工组织 (ILO) 对失业的定义。尽管 ONS 已恢复 LFS 失业数据，但它们仍被标记为正在制定的官方统计数据，并且 LFS 仍然受到非常低的响应率的影响，这可能导致波动性和潜在的无响应偏差（见 2024 年 5 月货币政策报告中的框 D）。 (f) 潜在 GDP 的百分比。负数表示产出低于潜力，正数表示产出高于潜力。 (g) 百分比。远期市场利率隐含的银行利率路径。曲线基于隔夜指数掉期利率。
日本的经济和货币政策
注：1. 中间图表中的数据是基于《企业财务报表统计（按行业）季度报告》得出的当期利润，不包括“金融和保险”。2009 年第 2 季度及以后的数据不包括纯控股公司。2. 右侧图表中的数据基于短观调查，包括软件和研发投资，不包括土地购买费用。2017 年 3 月调查之前不包括研发投资。数据涵盖所有行业，包括金融机构。资料来源：日本银行；财务省。1
上田一雄：日本的经济与货币政策
注：1. 中间图表中的数据是基于《企业财务报表统计（按行业）季度报告》得出的当期利润，不包括“金融和保险”。2009 年第 2 季度及以后的数据不包括纯控股公司。2. 右侧图表中的数据基于短观调查，包括软件和研发投资，不包括土地购买费用。2017 年 3 月调查之前不包括研发投资。数据涵盖所有行业，包括金融机构。资料来源：日本银行；财务省。1
2024 年 11 月货币政策报告。...
(a) 表格显示了金融市场价格、批发能源价格和政府支出预测，这些预测用作货币政策委员会对 CPI 通胀、GDP 增长和失业率预测的条件假设。括号中的数字显示了 2024 年 8 月货币政策报告中的相应预测。 (b) 金融市场数据基于截至 2024 年 10 月 29 日的 15 个工作日的平均值。除非另有说明，否则数字显示的是每年第四季度的平均水平。 (c) 百分比。远期市场利率隐含的银行利率路径。曲线基于隔夜指数掉期利率。
气候变化，宏观经济和货币政策
当前的政策仍然不足以减轻与气候变化相关的市场失败，这将转化为全球经济的巨大成本。在过去的二十年中，与天气相关危害的年度损害实际上已经增加了一倍以上，并且已经影响了经济活动（Banerjee等人。，2023）。为了减轻这些影响，超过190个国家签署了《巴黎协定》，以限制全球变暖，同时增强其韧性。符合该协议的政策行动会影响短期和长期的经济成果。IPCC和国际能源局（IEA）表示，迄今为止宣布的政策诉讼与符合《巴黎协定》下的承诺所需要的政策诉讼之间仍然存在差距。如果未解决此差距，气候变化的物理影响将会恶化（IEA，2023； IPCC，2021）。这可能会促使政府对脱碳进行重大和突然的政策改变，这可能会进一步突然和巨大的经济影响。
绿色转型的货币政策
2 在此过程中，我们以最近的文献为基础，将供应约束和相对价格变化与通货膨胀联系起来（Guerrieri 等人，2021 年；Boehm 和 Pandalai-Nayar，2022 年；Fornaro 和 Romei，2022 年；Guerrieri 等人，2023 年；Comin 等人，2023 年；Lorenzoni 和 Werning，2023 年；Fornaro，2024 年）。 3 因此，我们借鉴了有关气候变化和内生技术进步的文献（Popp，2002 年；Acemoglu 等人，2012 年；Hassler 等人，2021 年；Acemoglu 等人，2023 年；Fried，2018 年）以及有关内生增长和货币政策的文献（Anzoategui 等人，2019 年；Benigno 和 Fornaro，2018 年；Garga 和 Singh，2021 年；Schmöller 和 Spitzer，2021 年；Fornaro 和 Wolf，2023 年）中的元素。 4 有关旨在推导最佳绿色监管的研究示例，请参阅 Acemoglu 等人（2012 年）、Golosov 等人（2014 年）和 Campiglio 等人（2022 年）。
货币政策与短期利率脱节......
另一方面，新兴市场的利率全面上升，表明这一时期新兴市场普遍存在短期利率脱节现象。我们的结果表明，对于一般的新兴市场而言，短期利率脱节及其反周期性都非常明显。然而，我们的样本存在异质性。我们证明，这种异质性至少可以部分地通过一个国家的金融部门对美元融资外部资本流动的依赖程度来解释。这种依赖使该国面临外部融资成本波动的风险，这种波动要么是由于全球融资条件的外生变化，要么是由于国内条件变化导致的外部融资溢价的内生变化，例如国内条件的改变，如资本充足率上升
阿德里安·奥尔：引导货币政策走出未知
偷渔民鱼线中的鱼饵。另有记载称，库佩出发探索新大陆，也许是因为他观察到了 Pīpīwharauroa（每年飞入海平面的候鸟）或向南迁徙然后返回的鲸鱼。我们还知道，波利尼西亚航海家有办法在广阔的海洋中定位自己。没有 GPS，他们利用星星，寻找某些鱼类和鸟类的存在，观察海浪中的图案和云层的倒影。但是，远离地标和珊瑚礁，没有一种方法可以告诉他们确切的位置。Crowe（2018）讨论了毛利人和他们的波利尼西亚祖先的航海成就。
日本的经济活动、价格和货币政策
4 长期以来，人们一直使用需求曲线弯曲的概念来解释企业定价行为往往包含尽可能避免涨价的动机。人们通常认为需求曲线弯曲的原因是一种所谓的战略互补性，即企业相对于竞争对手的战略。另一方面，奥肯认为，企业之所以更不愿意涨价而不是降价，是因为他们担心涨价会损害与客户的信任关系。另一方面，根岸隆将需求曲线弯曲归因于向客户传达信息的不对称。参见 Okun，上文第 4 章，以及根岸隆，《凯恩斯宏观经济学的微观经济基础》，北荷兰出版公司 (1979)。