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∗ 我们感谢 Mark Bils、Yiting Deng、Jeremy Greenwood、Apoorv Gupta、Kinda Hachem、Zhiguo He、Hugo Hopenhayn、Chang-Tai Hsieh、Chad Jones、Boyan Jovanovic、Pete Klenow、Dirk Krueger、Jane Li、Florin Maican、Nitya Nayar、Shumiao Ouyang、Zheng (Michael) Song、Pengfei Wang、Shang-Jin Wei、Toni Whited、Kairong Xiao、Wei Xiong、Daniel Yi Xu 以及各种研讨会和会议的参与者提供的有益评论，感谢 Emily Emick 和 Brennan Merone 提供的研究帮助。本文表达的观点仅代表作者本人，并不一定反映里士满联邦储备银行或联邦储备系统的观点。† 隶属关系：北京大学光华管理学院，北京，中国。电子邮件地址：pengfei-han@gsm.pku.edu.cn。 ‡ 隶属关系：美国弗吉尼亚州里士满里士满联邦储备银行研究部。电子邮箱地址：zhu.wang@rich.frb.org。
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