* Max Croce 隶属于博科尼大学、CEPR 和 IGIER。Mohammad Jahan-Parvar 隶属于美国联邦储备委员会。Samuel Rosen 隶属于天普大学福克斯商学院。本文表达的观点仅代表作者本人,不应被解释为反映美国联邦储备系统理事会或与美国联邦储备系统有关的任何其他人员的观点。我们感谢 Jim Pagels、Antonio Giribaldi 和 Simone Boldrini 提供的出色研究协助。我们感谢 Gurdip Bakshi、Luca Guerrieri、Dmitry Mukhin、Stephanie Schmitt-Grohe、Martin Uribe 和 Vincenzo Quadrini 提供的早期反馈。我们感谢我们的讨论者 Fabrizio Perri、Aytek Malkhozov、Daniel Neuhann、Dejanir Silva、Andreas Stathopoulos 和 Robert Richmond。我们还要感谢 BIS 研讨会系列、弗吉尼亚理工大学(经济学)、CFE(2018 年)、SEA(2018 年)、宏观资产定价会议(FRB,2019 年)、ITAM 金融会议(2019 年)、Finance Cavalcade(2019 年)、EFA 会议(2019 年)、NFA 会议(2019 年)、MFA 会议(2019 年)、BOOTH-IMF 会议(2019 年)、NBER 夏季学院-IFM(2020 年)、SED(2021 年)和 WFA(2021 年)的参与者。