What If? Thoughts on the No Excess Demand Scenario
人们普遍认为，美国救援计划的通过引发了通货膨胀，注定了拜登和哈里斯的竞选前景。考虑一下这篇文章：最不具争议的批评点是 ARP 的宏观经济影响，特别是在对拜登政府造成严重破坏、注定进步政策失败的问题上 […]
“Revisiting the Relationship Between Debt and Long-Term Interest Rates”
来自 CBO，Andre R. Neveu (FDIC) 和 Jeffrey Schafer (CBO) 关于利率债务敏感性 (DSIR) 的工作论文：来源：Neveu 和 Schafer (2024)。债务占 GDP 比重每增加一个百分点，收益率就会增加 2 个基点。这一参数值得关注，因为 […]
Intra-industry Trade Estimated
奥伦·卡斯认为，比较优势推动贸易的想法已经过时了。我在一定程度上同意，但他没有解释原因。我想说，自 1980 年代以来，产业内贸易 (IIT) 一直是学术研究的主要内容，但这并不能为保护主义提供理由。事实上，他对 IIT 的无知 […]
When Econ 101 Isn’t Enough: Oren Cass on Trade
在周二的《纽约时报》上，奥伦·卡斯 (Oren Cass) 为保护主义辩护。当他们所追求的路线长期失败时，经济学家们愿意尝试一条新路线，这将是一件很棒的事情。相反，他们正在加倍犯错。他们最基本的错误是继续依赖比较优势理论 […]
Sentiment, Confidence, and Expectations: The Latter Is Down
密歇根大学消费者信心指数和经济咨商会经济信心指数上升。但预期指数下降。图 1：密歇根大学消费者信心指数（蓝色，左刻度）、经济咨商会经济信心指数（棕褐色，左刻度）和盖洛普经济信心指数（绿色，右刻度）。资料来源：密歇根大学，通过 FRED、经济咨商会、盖洛普。当前状况上升的部分原因是现在购买的动力 […]
Maheshri and Winston: “The U.S.’s Decades Long 2nd Great Depression”
在 RealClearPolitics 中，Vikram Maheshri（休斯顿大学）和 Cliff Winston*（布鲁金斯学会）提出了一个极具挑衅性的论点：美国在 20 世纪 30 年代经历了大萧条，导致四分之一的劳动力失业。尽管没有得到正式承认，但越来越多的调查证据表明，美国几十年来一直在经历第二次大萧条，[…]
Trump CEA Nominee: Stephen Miran
来自 Politico 今日报道：Miran 拥有哈佛大学经济学博士学位，特朗普指出，他在特朗普第一届政府期间曾担任财政部经济政策高级顾问。Miran 目前是曼哈顿研究所的经济学研究员，也是哈德逊湾资本管理有限公司的高级策略师。Miran 回应[…]
Alternative Business Cycle Indicators
此处讨论的是 NBER BCDC 指标。备选方案如下。图 1：隐含的非农就业早期基准 (NFP)（粗体蓝色）、使用 CBO 移民估计调整的平民就业（橙色）、制造业生产（红色）、不包括经常转移的个人收入（以 2017 年人民币计）（粗体绿色）、制造业和贸易销售额（以 2017 年人民币计）（黑色）、消费（以 2017 年人民币计）（浅蓝色）和月度 GDP（以 2017 年人民币计）（粉色），[…]
An Alternative Perspective on PCE Deflator Inflation: Instantaneous Inflation
PCE 平减指数低于 2%：图 1：PCE 平减指数（黑色）、核心 PCE 平减指数（粉色）、CPI（棕褐色）和同比 PCE 平减指数（蓝色）的瞬时通胀率（T=12，a=4）。PCE 通胀目标处的红色虚线。根据 Eeckhout（2023 年）计算。来源：BEA 通过 FRED，以及作者的计算。 PCE 平减指数与基于 […] 的市场价格相比如何
“More and more market participants don’t believe the Fed anymore.”
这是昨天美国传统基金会经济学家 EJ Antoni 的发言。Antoni 博士继续说道：越来越多的人意识到 2% 的目标早已不复存在。我们基本上将 3% 视为隐含目标。现在我们面临很多痛苦。所以问题是，这会是 1920 年，还是 […]
“Putin’s Central Banker Angers Russian Elite With Rate Hikes”
或者，“谁需要一个非特朗普版的独立央行。”这篇文章能否解释为什么在我等待俄罗斯央行利率决定数据时（美国中部标准时间凌晨 1:30）……什么都没发生？摘自彭博社昨天（决定之前）：面对因战争而受到制裁的俄罗斯经济，金正恩被誉为救世主 […]
Guest Contribution: “Trump threatens tariffs against a BRICs chimera”
今天，我们呈现了一篇客座文章，作者是哈佛大学肯尼迪政府学院哈佩尔教授、前白宫经济顾问委员会成员 Jeffrey Frankel。早期版本出现在 Project Syndicate 上。2024 年 12 月 29 日——2023 年，巴西和其他金砖国家（中国、印度、俄罗斯和南 […]
Business Cycle Indicators for November 2024
消费和个人收入（扣除转移）增长加速。图 1：CES 的非农就业数据（蓝色）、初步基准的隐含非农就业数据（粗体蓝色）、平民就业数据（橙色）、工业生产数据（红色）、扣除经常转移的个人收入（以 2017 年美元计）（粗体浅绿色）、2017 年制造业和贸易销售额（以 2017 年美元计）（黑色）、消费（以 2017 年美元计）（浅蓝色）和月度 GDP（以 […] 计）
Betting on Shutdown: Thanks, Trump!
来自 Kalshi，今天晚上 7 点（中部时间）：来源：Kalshi，访问时间为 2024 年 12 月 19 日晚上 7 点（中部时间）。
FT-Booth December Survey of Macroeconomists
2025 年第四季度/第四季度增长中值预测为 2.3%。以下是预测和现在预测的比较。图 1：GDP，第 3 次发布（粗体黑色）、12/18 年的 GDPNow（浅蓝色方块）、专业预测者调查 11 月中值（棕色）、FT-Booth 12 月中值预测（浅绿色三角形）。 FT-Booth 水平根据第四季度的 GDPNow 计算出第四季度累计增长。来源：BEA，[…]
请注意，我没有说经济衰退或经济衰退之外。尽管如此，由于增长缓慢（人均增长为负），人们对此有很多讨论（例如，今天在这里）。特朗普的关税威胁——即使没有实现——也可能带来足够的不确定性，使美国陷入衰退。第三季度环比增长 1.5%（年化）。[…]
这个问题可能看起来有点傻，但实际上很难用量化的方法来回答。标准衡量标准是 CPI 缩减贸易加权汇率，但这使用的是与消费者而非生产者相关的价格。也不是生产成本。正如 Chinn (2006) 所讨论的那样，单位劳动力成本 (ULC) 是最合适的。[…]
Business Cycle Indicators as of Mid-December
工业生产 -0.9% vs. +0.1% 共识（月率）。以下是 NBER 的 BCDC 所遵循的一些关键指标，以及月度 GDP。图 1：来自 CES 的非农就业人数（NFP）就业人数（蓝色）、来自初步基准的隐含 NFP 就业人数（粗体蓝色）、平民就业人数（橙色）、工业生产人数（红色）、不包括 2017 年中国经常转移的个人收入（粗体浅绿色）、制造业和贸易销售 […]
