Global Leading Indicators, February 2026 - Upturn confirmed; will it slip in rising oil prices?
全球 LEI 图表册的 2 月更新证实，自去年第三季度末以来，全球周期性活动已经出现广泛的好转。当然，目前正在扩展的 LEI 数量（16 个）略低于之前的周期性峰值。然而，2 月份的更新和修订表明，经济扩张将以这一速度稳定下来，总体上仍然强劲。现在的大问题是，面对伊朗战争引发的能源价格冲击，经济复苏是否会动摇。时间会证明一切。
Global Leading Indicators, January 2026 - As good as it gets
我告诉过你，我有在潜在转折点更新这些图表的诀窍——更具体地说，每当特朗普先生决定试一试他的关税命运之轮时。美国最高法院对特朗普关税合法性的裁决刚刚结束，总统就发誓要在现有措施的基础上额外征收 10% 的关税，后来又将该数字提高到 15%。没有人——尤其是总统本人——知道这些新关税是否会真正实施，或者实际上它们将适用于什么，因为原来的关税现在被认为是非法的。毫不奇怪，周五市场最初对这一消息不予理睬。然后是伊朗，以及油价持续上涨的前景。我对这两种事态发展都没有感到不安，尽管我不希望在伊朗军事设施中度过接下来的几天。领先指标传达的信息是，2026 年初全球经济将出现广泛且强劲的复苏，这表明未来至少六
Equity Sector Rotation Chartbook, February 2026 - The Tangible Economy Strikes Back
2026 年 2 月版的标准普尔 500 股票板块轮动图册可在此处找到。您可以在此处阅读有关方法论和基础资产的更多信息。SaaS 末日即将到来，随之而来的是投资者们不可避免的反思，他们认为，相对于更广泛的市场，集中押注于美国/全球科技股是超额回报的永不丢失的来源。在我看来，这似乎是一场姗姗来迟的抛售，以寻求一种叙述，而不是相反，但无论如何，这是一个非常引人注目的叙述。
Pro-natal fertility policies and eugenics
我现在正在阅读这本书，其中介绍了多个国家的生育案例研究。该报告发表于 2015 年，因此相对于过去十年持续且不断扩大的生育率下降而言，它有点过时了。但有关新加坡的章节以及该国 20 世纪 80 年代中期的生育政策初期令我印象深刻，这些政策深受所谓的积极优生学的影响。摘自相关章节：“（……）1984年，国家实施了选择性的生育政策，被称为新加坡人口政策的“优生阶段”。受过教育的女性在“研究生母亲计划”下获得生育奖励，而受教育程度较低的女性则获得绝育现金奖励。”正如作者加文·琼斯（Gavin W. Jones）和瓦吉哈·哈米德（Wajihah Hamid）继续解释的那样，这种公开的优生政策很快就被放
Global Leading Indicators, December 2025 - Broad-based strength
目前，全球宏观经济领先指标的势头、金融市场的良性状况以及动荡的全球地缘政治之间的脱节已经是再大不过了。诚然，领先指标总是落后于全球地缘政治的最新波动——尤其是在特朗普指挥管弦乐队的世界中——但从过去 12 个月的情况来看，即使是北约的潜在崩溃或全面的欧盟-美国也不会出现这种情况。贸易战将使风险资产偏离轨道超过几分钟。这并不是因为此类事件缺乏意义，而是因为市场现在深深地认为，特朗普在关税等问题上的咆哮比他的咬牙更糟糕。时间一如既往，会证明一切。市场的根本问题在于，高估值和普遍旺盛的投资者情绪意味着，针对世界不那么乐观的看法而进行的任何重新定价都将是暴力的。
December 24 - The economics of Santa Claus' Christmas Operation
圣诞老人圣诞节运营的经济学也许是有史以来最雄心勃勃的物流问题。每年 12 月，一家大型全球企业都会动员起来，在 24 日晚上和 25 日早上为数亿儿童送去礼物。民间传说的背后隐藏着一个高效的经济体系，在一夜之间就实现了生产、库存、运输和分配的平衡。如果人们不把圣诞老人的工作室视为魔法，而是将其视为一种经济模型，那么它就会成为应用经济学中一项令人着迷的练习——一种不太可能但内部一致的运作，遵循规模、激励和协调的逻辑。
December 23 - Currency Crisis Models
货币危机经济学经过连续“几代”模型的演变，每一个模型都反映了当时的历史经验和知识氛围。从 20 世纪 70 年代固定汇率崩溃到 90 年代及以后的金融危机，经济学家一直试图解释投机攻击为何发生、如何展开，以及哪些政策选择可以预防或加剧投机攻击。这三代模型——从机械性的国际收支不一致到自我实现的预期和金融脆弱性——共同描绘了从确定性危机到战略性和行为性危机理解的轨迹。然而，在复杂的资本市场和混合货币制度的现代世界中，每一代人的见解也暴露出其局限性。
December 22 - Business Cycle Theory
商业周期理论的经济学围绕着理解市场经济特征的总体经济活动的周期性波动（扩张和收缩）。这些周期虽然在时间和幅度上不规则，但在就业、生产、投资和价格方面表现出一定的规律性。在过去的一个世纪里，经济学家在解释它们时发展了两种主要传统：一种是经验主义和归纳法，以杰弗里·H·摩尔和维克多·扎诺维茨的著作为代表；另一种是经验主义和归纳法。另一种是理论和演绎，最终形成真实经济周期（RBC）理论。这些方法之间的对比凸显了宏观经济学中数据驱动的描述和基于模型的解释之间更广泛的紧张关系。
税收归宿经济学关注谁最终承担税收负担的问题——无论是消费者、工人还是生产者——以及在什么条件下税收负担在他们之间转移。它是公共经济学的一个基础主题，可以追溯到大卫·李嘉图（David Ricardo）、约翰·斯图尔特·密尔（John Stuart Mill）等早期古典经济学家的著作，后来在十九世纪末和二十世纪初的边际主义革命中正式形成。关键的见解是，依法纳税的一方不一定是承担其经济成本的一方。相反，税收的归属取决于受影响市场的供给和需求的相对弹性。
December 20 - The economics of discrimination
长期以来，歧视一直是劳动力市场和经济行为研究的中心话题，经济学家不仅试图理解其道德和社会影响，还试图理解其经济原因和后果。歧视经济学的核心探讨了基于种族、性别、民族或其他特征的待遇差异如何影响就业、工资和生产力，以及市场力量如何与这些行为相互作用。该领域首次在加里·贝克尔（Gary Becker）的《歧视经济学》（1957）中正式确立，该书运用微观经济学工具来研究歧视为何持续存在以及在什么条件下可能减少的问题。后来的贡献，包括托马斯·索维尔的贡献，进一步研究了形成歧视性做法的动机以及不同群体的经济结果。
December 19 - Bayesian economics and statistics
贝叶斯统计已成为经济学中影响力越来越大的框架，为主导二十世纪大部分时间的频率论方法提供了替代方案。贝叶斯方法的核心是围绕概率的概念构建的，概率是一种信念程度，而不是长期频率。贝叶斯方法植根于托马斯·贝叶斯 (Thomas Bayes) 的 18 世纪著作，并由皮埃尔·西蒙·拉普拉斯 (Pierre-Simon Laplace) 形式化，利用贝叶斯定理根据新证据更新先前的信念。这个简单但强大的原则——后验信念等于数据更新的先验信念——对于经济学家如何建模不确定性、解释证据和做出决策具有深远的影响。
December 18 - Butterfly economics
保罗·奥默罗德 (Paul Ormerod) 的《蝴蝶经济学》(1998) 代表了挑战主流经济学正统观念的更容易理解和更具挑衅性的尝试之一。奥默罗德从复杂性理论和自然科学中汲取灵感，认为经济不应被理解为趋于均衡的机械系统，而应被理解为复杂的适应性系统，其中微小的变化可能会产生不成比例的巨大影响。标题指的是混沌理论中的“蝴蝶效应”，即蝴蝶翅膀的扇动可能引发一系列事件，最终导致飓风。从经济学角度来看，这个比喻体现了这样一种观点：个人或公司看似微不足道的微小决策可能会产生大规模的系统性结果。
December 17 - The Nash-Cournot Equilibrium in Microeconomics
纳什-古诺均衡是产业组织的基本概念之一，它决定了经济学家如何看待寡头垄断市场的竞争。它以奥古斯丁·古诺 (Augustin Cournot) 的著作为基础，古诺于 1838 年发表了他的开创性的《财富理论的数学原理研究》。古诺考虑了两个公司（双头垄断）生产同质商品的情况，每个公司决定供应多少数量。他表明，每家公司的最优产出取决于其对另一家公司决策的期望，并且这些战略选择的相互作用会导致确定的结果，而两家公司都没有动机偏离。这种均衡在二十世纪随着博弈论的形式化被重新发现和重新表述，被理解为纳什均衡的一个具体实例，以约翰·纳什的名字命名，他概括了战略环境中相互最佳反应的概念。
December 16 - The representative agent in macroeconomics
代表主体长期以来一直是现代宏观经济学的核心工具，通过将数百万人的多样化决策分解为单个“替代”参与者的选择来简化经济行为。它的根源在于新古典经济学，其中一般均衡理论需要易于处理的消费者和生产者行为模型。通过假设一个家庭和一个公司，理论家可以施加合理的优化和均衡条件，而无需考虑异质代理人和机构的复杂性。这种抽象在战后时代得到了重视，特别是通过动态随机一般均衡（DSGE）模型的发展，该模型以代表代理人为核心行为假设而具体化。
December 15 - Evolutionary Economics
进化经济学出现于二十世纪末，作为对新古典理论局限性的非正统回应。理查德·尼尔森 (Richard R. Nelson) 与西德尼·G·温特 (Sidney G. Winter) 在《经济变革的演化理论》（1982 年）中首创了这种方法，为理解创新、企业行为和制度发展提供了一个动态框架。他们的工作仍然是技术变革和长期增长研究的核心。
December 14 - The Coase Theorem
科斯定理在现代经济思想中占据着核心地位，它重塑了学者和政策制定者对外部性、产权和政府干预作用的理解。它以英国经济学家罗纳德·H·科斯 (Ronald H. Coase) 的名字命名，起源于他具有里程碑意义的文章《社会成本问题》(1960)，该文已成为经济学史上被引用次数最多的著作之一。科斯的见解既看似简单，又具有根本性的变革性：在某些条件下，个人之间的私人讨价还价可以解决外部性问题，而无需国家干预。这对当时占主导地位的庇古框架提出了挑战，该框架强调税收和补贴以内部化外部成本和收益。
December 14 - The Coase Theorem
科斯定理在现代经济思想中占据着核心地位，它重塑了学者和政策制定者对外部性、产权和政府干预作用的理解。它以英国经济学家罗纳德·H·科斯 (Ronald H. Coase) 的名字命名，起源于他具有里程碑意义的文章《社会成本问题》(1960)，该文已成为经济学史上被引用次数最多的著作之一。科斯的见解既看似简单，又具有根本性的变革性：在某些条件下，个人之间的私人讨价还价可以解决外部性问题，而无需国家干预。这对当时占主导地位的庇古框架提出了挑战，该框架强调税收和补贴以内部化外部成本和收益。
阿瑟·塞西尔·庇古（Arthur Cecil Pigou，1877-1959）对经济学的学术贡献是持久的，特别是通过他对福利经济学的发展和对外部性的洞察。庇古的工作为现代公共经济学奠定了基础，特别是研究政府干预如何解决市场失灵和改善社会福利。他的思想通常被称为庇古经济学，产生于经济理论的转型时期，当时该学科从对生产和分配的古典关注转向对福利和效率的新古典分析。
