Business Cycle Indicators as of Mid-July 2024
工业生产环比增长 0.6%，而共识为 +0.3%（制造业生产 +0.4%，而共识为 +0.2%）。图 1：CES 的非农就业人数（NFP）就业人数（粗体蓝色）、平民就业人数（橙色）、工业生产（红色）、不包括经常转移的个人收入（以 2017 年人民币计）（粗体绿色）、制造业和贸易销售额（以 2017 年人民币计）（黑色）、消费（以 2017 年人民币计）（浅蓝色）和月度 GDP（以 […] 计）
Will Peter Navarro Be Right on Powell?
如前所述，彼得·纳瓦罗表示杰罗姆·鲍威尔将“在一百天内离任”。特朗普在接受彭博社采访时表示：“我会让[鲍威尔]完成[第二任期]，”特朗普说，“特别是如果我认为他做得对的话。”即便如此，特朗普对利率政策还是有想法的，至少在短期内是这样。[…]
Russia Real GDP and GDP ex-Military Spending
使用 2024 年 4 月的 WEO 预测（7 月更新表明 2024 年增长没有修订，2025 年同比增长 -0.3 个百分点），我们可以看到俄罗斯产出和俄罗斯产出（军费支出）的以下轨迹。图 1：俄罗斯 GDP（蓝色）和 GDP（军费支出）支出（红色），均以 2021 年的十亿卢布为单位。浅绿色表示预测。[…]
Russia Economic Sit-Rep: Recession in the Coming Year?
Gorodnichenko，雅虎财经：Gorodnichenko 说，莫斯科的经济极度依赖石油美元，即通过石油和天然气贸易获得的美元。然而，由于俄罗斯的能源流动因制裁而中断，目前尚不清楚向友好国家出售是否足以支撑克里姆林宫庞大的战争预算——或者俄罗斯是否有足够的渠道 [...]
Food Inflation Stable, Down in the Midwest
截至 6 月：常规同比与瞬时比较。图 1：家庭食品 CPI 组成部分，同比（蓝色），Eeckhout（2023 年）瞬时，T=12，a=4（红色）。资料来源：BLS 和作者的计算。中西部和东北中部次区域（包括威斯康星州）的环比下降幅度较小。图 2：CPI 全国家庭食品部分（蓝色），[…]
来自 Torsten Slok/Apollo 今天，跟进昨天的帖子：在他的中国幻灯片中，Slok 展示了一些图表，描绘了房地产市场崩溃带来的阻力。一个有趣的图表——支持“大洋国与东亚交战。大洋国一直在与东亚交战。”[…]
Recession Probabilities for June 2025
使用标准利差模型，概率已达到峰值。以下是对未来 12 个月衰退概率的最新评估，包括截至 2024 年 6 月的数据，并假设截至 2024 年 7 月没有衰退。图 1：Probit 估计的未来 12 个月的衰退概率，使用 10 年期-3 个月利差和 3 个月利率（蓝色），10 年期-3 个月利差，3 […]
Exchange Rates and Interest Rates: Some Papers [updated to 7/15]
过去一周，我看了很多关于宏观和国际金融的演讲。特别值得关注的是一些关于利率平价的论文：汇率脱节和贸易平衡 Pablo Cuba Borda，美联储委员会 Martin Bodenstein，美联储委员会 Nils Gornemann，美联储委员会 Ignacio Presno，美联储委员会 我们提出了一个成本高昂的模型 […]
CEA: “Tariffs as a Major Revenue Source: Implications for Distribution and Growth”
CEA 今天发布：首先是一张描述合理性的图片：结论：战略性针对性关税是保护美国经济和国际利益的重要工具。然而，在现代全球经济中，广泛关税作为主要收入来源的潜力是有限的。此外，提高对 […]
Inflation, Greedflation, Economy-wide vs. Corporate Sector
在最近的旧金山联邦储备银行经济通讯中，Sylvain Leduc、Huiyu Li 和 Zheng Liu 回答了这个问题：“涨价是否推动了通胀的起伏？”如果将通货膨胀定义为整个经济范围内价格的广泛上涨，那么答案大多是“否”。从信函的结论来看：使用行业级数据，我们表明加价确实上涨了 […]
Four Measures of Consumer Prices for June (and Two for May)
除了 CPI，我们还提供了链式 CPI、CPI-工薪阶层、HICP、PCE 的即时预测以及 5 月份 PCE（基于市场）。6 月份的四个价格指数均有所下降。图 1：所有城市的 CPI（粗黑色）、CPI-工薪阶层和文职人员（粉红色）、链式 CPI（棕褐色）、HICP（绿色）、PCE 平减指数（红色）、基于市场的 PCE（浅蓝色），所有 […]
PPI 读数高于共识：图 1：月环比 PPI 通胀（黑色）、瞬时 PPI（蓝色）、瞬时核心 PPI（棕褐色），T=12，a=4，根据 Eeckhout（2023 年）。来源：BLS 和作者的计算。
Instantaneous Inflation in June
CPI 月率（总体、核心）低于共识（分别为 -0.1% vs +0.1%、+0.1 vs +0.2）。图 1：Eeckhout 的瞬时通胀率（2023 年）T=12，a=4，CPI（蓝色），链式 CPI（棕褐色），PCE 平减指数（绿色）。作者使用 X-13 调整了链式 CPI。资料来源：BLS、BEA 和作者的计算。在同一垂直轴上，以下是核心指标。图 […]
Nontraditional Reserve Holdings, Through 2022
...尽管 2022 年的数据不完整。图 1：报告央行储备持有量（以美元表示）的几何平均值。2022 年的数据非常不完整。来源：Ito 根据未发布版本的 Ito-McCauley 数据集计算得出。请注意，这些数字即使涵盖了向 IMF COFER 报告的所有央行，也不会与 COFER 相匹配 […]
Reserve De-Dollarization in Progress?
更多关于美元主导地位的文章，例如《外交政策》、《富国银行》与《比特币新闻》。但大多数讨论都集中在美元作为交换媒介等方面的使用（SWIFT 使用、发票）。以下是储备维度的一些最新趋势。以下是金砖国家持有的一些主要储备货币的图片。图 1：外汇占比 […]
An Alternative Civilian Employment Measure
一些观察家指出，CPS 衡量的平民就业人数与 CES 获得的非农就业人数之间存在差距。CPS 衡量标准包括新的人口控制，这取决于估计的移民人数。CBO 估计的净移民人数比人口普查多得多，当应用于就业时可能会改变我们的 [...]
