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日元和人民币：人口困境和对抗通货紧缩的需要导致双重衰退
今天早上，日元兑美元汇率已跌至 160。这是自 1990 年以来日元汇率的最低水平。根据距离屏幕的远近，日元的走势可能看起来很剧烈。然而，事实是，从实际角度来看——考虑到相对购买力平价 (PPP)——[…]
来源:市场货币主义者日元和人民币：人口困境和抗击通货紧缩的需要导致双重贬值
今天早上，日元兑美元汇率已跌至 160。这是日元自 1990 年以来的最低水平。根据距离屏幕的远近，日元的变动可能看起来很剧烈。然而，事实是，按实际价值计算——考虑到相对购买力平价 (PPP)——日元在过去三十年中一直在持续贬值。
实际汇率的长期变动与“自然”实际利率的变动类似，受一个国家潜在经济增长的影响。在这里，人口结构往往起着关键作用。在日本，劳动年龄人口几乎整整下降了 30 年，与 20 世纪 70 年代和 80 年代日本劳动力的快速增长形成鲜明对比。
如下图所示，劳动力发展与实际日元汇率变化之间存在相当密切的相关性。此外，值得注意的是，日本央行 (BoJ) 多年来一直允许通货紧缩，但最近其政策发生了重大转变，目前的目标是 2% 的通胀率——与美联储和欧洲央行保持一致。当实际汇率的调整无法通过通胀率差异实现时（例如当日本出现通货紧缩而世界其他国家出现温和通胀时），名义汇率必须进行调整。
因此，日元贬值并没有什么特别令人惊讶或担忧的。这主要反映了两个更持久的条件——人口结构恶化和比以前更高的通胀目标。
因此，可以自然而然地预期人民币将随着时间的推移而贬值，无论是名义上还是实际。
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