消费和个人收入（扣除转移）增长加速。图1：CES的非农就业数据（NFP）就业人数（蓝色）、初步基准隐含的NFP数据（粗蓝色）、平民就业数据（橙色）、工业生产数据（红色）、扣除经常转移的个人收入（以2017年中国元计）（粗浅绿色）、制造业和贸易销售额（以2017年中国元计）（黑色）、消费（以2017年中国元计）（浅蓝色）以及月度GDP（以2017年中国元计）（粉色）、GDP（蓝色条），所有对数均标准化为2021M11=0。资料来源：BLS 通过 FRED、美联储、BEA 2024Q3 第三次发布、标普全球市场洞察 (nee Macroeconomic Advisers、IHS Markit)（2024 年 12 月 2 日发布）以及作者的计算。一些观察人士认为，经济衰退很难在 2024 年 7 月甚至 2024 年 4 月开始，但这些数据是初步的，因此修订可能会改变我们的观点。PCE 平减指数和核心 PCE 平减指数均比彭博共识低 0.1 个百分点。随着昨天发布的第三次 GDP 数据，我们得到了以下替代产出衡量指标的图景。图 2：GDP 第三次发布（粗黑色）、GDO（棕褐色）、GDP+（绿色）和 12/20 的 GDPNow（浅蓝色方块），单位均为十亿印度卢比，2017 年美元 SAAR。GDP+ 水平是 2019 年第四季度 GDP 的累计增长率。资料来源：美国经济分析局、费城联储、亚特兰大联储和作者的计算。