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关于“未揭露的利息平价溢价的五个事实”的一些思考
这是 Şebnem Kalemli-Özcan Liliana Varela 撰写的一篇引人入胜的论文的标题，我有机会在 NBER 宏观经济学国际研讨会（斯德哥尔摩，6 月 24 日至 25 日）上讨论该论文。本文涵盖工业国家和新兴市场货币（兑美元），研究了这一对象——从本地市场角度来看 UIP 溢价：其中 [...]
来源:经济浏览器这是 Şebnem Kalemli-Özcan Liliana Varela 撰写的一篇引人入胜的论文的标题，我有机会在 NBER 宏观经济学国际研讨会（斯德哥尔摩，6 月 24 日至 25 日）上讨论该论文。
本文涵盖了工业国家和新兴市场货币（兑美元），研究了这一对象——从本地市场的角度来看 UIP 溢价：
其中，i 为当地利率，iUS 为美国利率，s 为对数汇率（以外币单位兑换美元）。上标e表示主观期望值。如果保持未偿还利率平价，预期汇率变化将等于利差
使用调查数据——因此放弃均衡假设中的理性预期，该假设假设预期误差是纯粹的创新——作者发现 1996-2018 年 22 个新兴市场、18 个 AE（来自共识经济学）：
这些发现非常有趣。总结一下主要发现之一（论文中有很多有趣的发现）：
作者发现，他们为美国以外的国家（以及其他风险因素）开发了 Baker-Bloom-Davis 类型的政策不确定性指数。
换句话说，UIP 的偏差可能来自于利差，或者来自于预期的汇率变化。 Chinn 和 Frankel (2000) 以及 Chinn 和 Ito (2024) 使用了另一种更常见的分解：
一旦使用这种分解，就会清楚地表明不同的市场对 UIP 的偏差有不同的决定因素。
图1：远期贴现折旧回归系数。资料来源：Chinn 和 Frankel (2020)。