Is the Fed's Floor System Beginning to Fold?
去年 12 月，我参加了 AEI 活动，在会上我提出了美联储当前的底部操作系统可能很快就会崩溃为走廊操作系统的观点。我的观点是，即使没有大幅减少准备金供应，准备金需求的大幅转变也足以使美联储脱离银行准备金需求曲线的完全弹性或“平坦”部分。换句话说，美联储可能拥有相对较大的资产负债表，但最终仍会陷入走廊操作系统。下图以图形方式描述了这种情况。左图显示了底部操作系统，其准备金供应量较大，位于需求曲线的平坦部分。在该系统中，IOER 既是目标利率，也是隔夜利率。右边第二个图显示了我想象中可能发生的情况。由于新的监管要求，准备金需求正在向外转移，而随着美联储开始缩减资产负债表，准备金供应正在向内转移。
2018 年 12 月 FOMC 会议纪要已经出炉，会议成员继续讨论货币政策实施的潜在长期框架。他们关于是否应保留当前的最低操作体系或转向走廊操作体系的讨论可以用下图来说明：FOMC 喜欢最低体系，因为它将美联储资产负债表的规模与目标利率的设定分开。这种增加的灵活性是可能的，因为储备供应计划位于储备需求曲线的水平部分，如上图所示。在这里，银行将接受所有向他们提供的储备——从而扼杀银行间借贷——因为他们对储备的需求是完全有弹性的。走廊体系将储备计划重新置于储备需求曲线的下倾部分。这为储备创造了机会成本，并恢复了银行间借贷。回想一下，最低体系是危机的副产品。它是当时采取的非常规货币政策行动的一部分
You Might Like To Watch This Picture As Asset Prices Fall
“现在是我们重新发现金融周期在宏观经济学中的作用的时候了。” —Claudio Borio，国际清算银行 5 月，我们列出了一份描述美国资产负债表的记录的 B 面——我们研究了贷款人的组合，而不是通常的“A 面”借款人分析。我们发现资产负债表 […]
A New Paper on the Fed's Floor System
正如本博客的读者所知，我对美联储的操作系统很感兴趣。这种兴趣最终促成了一篇新论文，我在论文中探讨了美联储在 2008 年从走廊系统转向下限系统所带来的后果。特别是，该论文探讨了这一变化对银行投资组合以及银行提供的金融中介服务的影响。论文最后提出了一些政策建议。我还想指出，乔治·塞尔金刚刚出版了一本关于这个主题的新书。我希望这些项目将有助于讨论美联储在继续正常化货币政策时想要什么样的操作系统。论文提纲那么我的论文要说什么呢？它首先列出了下限系统的标准论点：这一举措背后的核心思想是通过向银行提供等于或高于短期市场利率的美联储存款利率（IOER 利率），消除银行持有超额准备金的机会成本。这种有利的回
Talking Money, Inflation, Fiat, & Bitcoin
为了您的周末收听乐趣 (?)：我访问了 ReConsider 播客，讨论金钱、通货膨胀、法定货币、黄金、比特币和山姆大叔的资产负债表。从 4:59 开始。https://app.stitcher.com/splayer/f/123218/53701811
Intro to TARP — TARP I: Buying bad assets
昨天我们创建了一个简单的大型银行示例，该银行发放了一些不良贷款，现在面临两个问题：它没有足够的资本。由于这些不良贷款的价值不确定，其资产负债表存在下行风险。这种下行风险使公司的价值不确定，并吓跑了投资者。今天我们 [...] 帖子 TARP 简介 — TARP I：购买不良资产首先出现在 Keith Hennessey 上。
Intro to TARP: Banks have two problems
大银行（以及一些大型非银行机构，如 AIG、房利美和房地美）有两个问题，而不是一个：它们没有足够的资本。它们的资产负债表上有下行风险，这给公司的价值带来了不确定性，并吓跑了投资者。我将使用一个简单的例子[...]帖子 TARP 简介：银行有两个问题首先出现在 Keith Hennessey 上。
该帖子最初出现在金融爱好者上。最近有很多关于美联储活动对通货膨胀率的影响的文章。我信任这个话题的一个人是经济学教授詹姆斯·汉密尔顿（UC San Diego）。他非常仔细地跟踪美联储的资产负债表，并提出了[…]该职位的通货膨胀？首次出现在偶然的经济学家中。
▼研究员眼☆中国产能过剩问题的过去、现在、未来——“飞行汽车”会成为继“电动汽车”之后的下一个贸易摩擦源吗？ ☆ “户口造假事件”导致高龄女性工作环境恶劣☆ 早日公布GDP报告，必须尽早公布基础数据☆ 创造外出机会，保障交通工具，应对“孤独” ☆新NISA的两个担忧：它已经有了一个良好的开端，但它是否已经失去了动力？ 〜☆以贸易国家的良性循环为目标☆日本股市投资者交易趋势：2024年5月分析☆投资部门的买卖趋势（2024年5月）〜商业公司正在进行大量净购买〜☆利用Cramer-Rao不等式－时不时回顾一下学术理论－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－ ▼《经济
