金融機関間の預金獲得競争の構造変化（再考）－銀行預金の「創出力」と「滞留力」に関する分析
■概要 金融正常化后，通过提高存款利率和各种服务获取存款的竞争变得明显，但各个金融机构的存款余额不仅取决于存款人对金融机构的选择，还取决于存款在哪里产生以及随后转移和留在哪里。本文从存款创造能力和保留能力的角度来考察这种差异。分析2024年3月末至2026年3月末境内银行，存款余额增长4.38%，经济区信贷因素贡献为4.98%，其他因素贡献为-0.60%。虽然存款的增长主要是由信贷供应的“创造能力”支撑的，但各银行在“保留能力”（即存款保留在银行的程度）方面存在很大差异。个别银行之间，特别是地方性银行和二线地方性银行之间，存在明显的负相关关系：存款创造能力较高的银行保留能力较弱，存款创造能力较
随着日本央行金融正常化，存款利率从长期“几乎为零”的状态逐渐上升。一些人认为，一旦利率回归，家庭资金将回归定期存款和债券。图1显示了基于日本央行“资金流量统计”的家庭持有的金融资产余额的趋势。首先突出的是矿床内部构成发生了明显变化。到20世纪90年代末，定期存款和债务证券远远超过流动存款。但此后，在定期存款和债务证券呈现长期下降趋势的同时，流动性存款却持续增加，两者的平衡在2019年前后出现逆转。即使在日本央行转向金融正常化之后，这一趋势也没有发生大的改变，流动性存款持续增加。 此外，寿险和养老保险继续温和增长，近年来已几乎达到与定期存款和债务证券相同的水平。此外，上市股票和投资信托的数量在
業績拡大が下支えする日本株～2026年８月の日本株式の振り返りと今後のポイント～
■概要 2026年8月日本股市在美国高科技股上涨的推动下，强化了2026年初至中期的上涨趋势，但下半年由于中东局势的不确定性以及日本和美国的利率上升，涨幅放缓。近期公布的财报证实，美国高科技公司和日本公司的业绩正在扩大，这是日本股市反弹的一个因素，东证指数创下历史新高。只要企业盈利环境没有突然变化，我们可以预期股价会随着盈利扩大而上涨。不过，根据日本和美国的货币政策动向，令人担忧的因素有很多，比如利率进一步上升让人感觉昂贵、人工智能基础设施投资过度的担忧、中东局势死灰复燃等，所以利率维持在箱内的可能性很大，或者即使上升也很小。回顾2026年8月的日本股市，由于日美联合干预导致日元持续升值，日经
家計調査と資金循環統計～負債は概ね一致するのに資産はなぜ大きく乖離するのか～
■概要 通过比较总务省的家庭支出调查和日本央行的资金流量统计，可以看出，尽管抵押贷款等债务水平相对接近，但金融资产却存在较大差异。即使2019年全国家庭结构调查将单身家庭纳入其中，并将个体户纳入其中，这种差异也不会消失。虽然有可能是配偶的“hesokuri”等家庭内部资产的把握存在问题，或者代表性不足，但这还不足以解释数百万亿日元的差异。相反，一个重要因素被认为是家庭收入和支出调查未能充分反映高财富家庭，因为金融资产集中在少数富裕个人手中。两者统计之间的差异需要根据住户调查和金融机构统计估算方法的差异来评估，而不是调查误差。根据日本央行《资金流量统计》，截至2025年底，家庭部门持有的金融资产
消費者物価（全国26年7月）－コアCPI上昇率は7ヵ月連続の1％台だが、日用品で値上げの動き
■概要 2016年7月居民消费价格指数（不含生鲜综合=核心CPI）为1.8%，与上年同期（6月：1.6%）相比，连续7个月保持在1%的水平，但涨幅比上月提高0.2个百分点。能源价格开始八个月来首次上涨，家庭消费品和家庭耐用品增幅加大，推高核心CPI。食品价格（不含生鲜食品）涨幅连续12个月比上年（6月：3.1%）下降3.0%，但涨幅放缓趋势开始趋于停顿。受原油价格上涨和中东局势导致日元贬值影响，进口价格和国内企业用品价格已经大幅上涨，部分日用品和糖果类产品出现将原材料成本、包装材料成本等上涨转嫁给价格的走势。近年来，企业转嫁涨价的意愿越来越强，涨价的食品和饮料品种预计也会增加。展望未来，预计食
協調介入でも円安回帰、長期金利は3％の大台が目前に～マーケット・カルテ９月号
美元/日元汇率在日美联合干预后于本月初暴跌至156日元中间水平，最近又回到了159日元低位。预计协同干预对抑制日元贬值的效果将比单独干预更大，日本政府和日本央行预计将被迫考虑到美国政府提前加息的愿望，因此对日本央行加息的预期有所上升。不过，尽管是协调干预，但并没有彻底改变导致日元贬值的各种因素。在财政扩张预期、对日本央行落后政策的担忧以及实际需求中日元的活跃抛售等背景下，日元持续走软的观点似乎再次成为日元贬值的因素。此外，中东局势紧张和原油价格上涨也给日元贬值带来额外压力，日本贸易逆差预计将扩大。展望未来，人们可能会持续一段时期，在消费税削减、明年预算和国防开支增加等问题上，人们可能会意识到扩
企業物価指数2026年7月～国内企業物価は非鉄金属などが押し上げ、前年比上昇率は高止まり～
■概要 2026年7月国内企业商品价格与上年相比仍保持在7.2%的高位（6月：7.3%）。从对国内企业商品价格同比贡献来看，有色金属（+1.56个百分点）、石油及煤炭产品（+1.13个百分点）、化工产品（+0.99个百分点）做出了较大的正向贡献。有色金属同比增长40.6%（6月份：同比增长39.3%），环比有所提高。受中东局势影响，轧制铝制品（6月：同比增长8.2%→7月：同比增长24.0%）、铝合金及再生合金锭（6月：同比增长39.5%→7月：同比增长44.5%）等铝相关项目大幅增长。展望未来，国内企业价格涨幅预计仍将维持高位。上游进口价格（以日元计）自2016年4月以来持续大幅上涨，6月、
貸出・マネタリー統計（26年7月）～銀行貸出の伸びは15カ月ぶりに鈍化、貸出金利は上昇基調を続ける公算
■摘要 2026年7月银行贷款同比增长5.94%，增速15个月来首次放缓，但仍维持较高水平。贷款受到并购、房地产贷款以及成本上涨带来的营运资金需求的支撑，而日本央行加息的抑制效果尚未明显显现。由于6月份的额外加息和长期国债收益率的上升，预计未来贷款利率将进一步上升。另一方面，基础货币继续较上年萎缩13.8%，主要是由于日本央行减少国债购买规模。货币存量M2和M3增速均有所放缓，但在银行贷款增加的支撑下，M2仍保持在2%的高位。此外，在通货膨胀和日元疲软的背景下，资金从储蓄转向投资信托和政府债券。 ■目录 1、贷款走势：银行贷款增速15个月来首次放缓，贷款利率可能继续上升 2、货币基础：负值区间
■概要 个人国债收益率加速上涨，在此背景下，销售金额也大幅增长。与具有类似产品特点的银行定期存款相比，个人国债的利率优势不断增强。这是因为，单只国债收益率强烈反映了这一时期市场国债收益率上升的影响，而定期存款利率的上升则相对缓慢。再者，它在安全性方面有优势，浮动的10年期债券还有一个优势，就是更容易减少利率上升时的机会损失。另一方面，它们的弱点是发行后一年内无法赎回现金，并且购买过程需要一定的努力。鉴于其在存款中的主导地位日益增强，且其在家庭金融资产中的比重仍然较低，进一步扩大向个人销售政府债券的规模可能还有相当大的空间。随着日本央行持续减持国债，政府利用政策措施支持扩大向个人出售国债的动力不
■Abstract 本文试图定量了解家庭存款与金融资产的比率（家庭存款率）长期持平，以及近期家庭存款率下降的事实，即近年来出现了从储蓄转向投资的情况，重点关注资金流量统计中的资金主体和金融中介机构。从融资主体的角度从宏观角度分析居民存款率，近期居民存款率呈下降趋势，是因为企业部门通过存款机构借款（即间接融资采购）产生的存款创造的推升因素，被经常项目顺差带来的外部资产增加和股票等市场价格上涨的推升因素所抵消。此外，随着日本央行减持国债，国债所有权从日本央行和存款机构向其他部门的相对转移也导致家庭存款率下降。 ■目录 1 - 简介 2 - 家庭部门持有的金融资产 1 |融资主体视角下的家庭部门金融
経済安保の時代の日米協調介入－アルゼンチンに続く米国の戦略的支援の狙い
■概要 这次日美联合干预购买日元，可以被视为特朗普第二任期不受美国塑造的战后国际秩序束缚的新范例。未来，特朗普政府可能不仅利用美元和美国金融的力量实施制裁，而且还以此作为选择友好国家或对其政策管理施加影响的手段。阿根廷是特朗普第二任期政府对值得信赖的合作伙伴不同寻常支持的先例。日本财长贝森特将这一支持与美国战略联系起来进行解释，并表达了对米莱斯改革以及高市政府新阶段安倍经济学的期待。美国财长贝森特将日元不稳定蔓延至亚洲的风险作为干预的理由。事实上，在1998年6月的日元购买干预期间，亚洲的一系列货币和金融体系危机与日本的金融危机产生了共鸣。然而，此次出手买入日元的美国真正担心的是，日元疲软
GPIFは金利上昇への「処方箋」になり得るか－2014年との比較から考える公的年金運用の判断基準
■概要 随着长期利率的上升，市场通过GPIF1扩大国内债券投资的意识增强。目前的利率环境与2014年国内债券比率大幅降低的情况相反，但这并不一定意味着资产配置的变化。 GPIF 的投资目标是确保其整个投资组合的“名义工资增长率+1.9%”。如果单从国债来看，国债实际预期回报率（后述）的参考指标，即国债收益率减去名义工资增长率，目前平均为-0.2%，而2014年基本投资组合调整前的平均水平为0.4%。从我们的观察来看，虽然长期利率（名义利率）有所上升，但国内债券相对于名义工资增长率的盈利能力并没有改善。应对经济和市场环境的变化，重新审视基本组合非常重要。但这种判断应基于GPIF原有的是否能以较小
