XiaoMi-AI文件搜索系统
World File Search SystemSQZ
SQZ 专注于价值 sqz） - 对英国财政制度变更的反思
特里顿（Triton）关闭到3月：令人沮丧但不太可能太影响•由于风暴Éowyn引起的问题，特里顿的生产被暂停，这对其中一辆货舱造成了轻微破坏。准备进行维修时，确定了清除储罐所需的惰性气体耦合的完整性问题。FPSO仍然脱机，尚待根本原因识别。•现在预计生产将在3月下旬重新启动，但是随着进一步的安全性和诚信调查，夏季维护的关闭也可能比预期的40天更长。•正在审查〜40 mboe/d的生产指南。•尽管Triton的关闭可能会影响25财年的财务，但由于几个原因，这可能具有有限的重要性。•FY25的生产指南已经以80％的生产效率计算出来，其中包括Triton的45天（12％停机时间），总计68％的生产效率。假设第1季度第1季度停产两个月，在第3季度的另外1.5个月则意味着大约70％的生产效率。•FY25指南基于新井的p90轮廓。到目前为止，井的表现远高于预期，超过了我们的假设60-100％。2月份的生产（不包括特里顿）迄今为止平均为27 mboe/d。•鉴于所需工作的性质（焊接，…），我们希望与维修相关的成本很小。•英国的天然气价格远高于到目前为止预测的2025年（我们的模型中，每热量为100p vs.100p）。这与240毫米的240毫米25财年指南相比。即使假设24财年（34.6 mboe/d）的最糟糕的情况下，FY25的产量最差，这仍然会导致〜290毫米的运营现金流量（税后和财务成本净值）。鉴于现金发电，不应假定将股息削减。•等待新指南的更多详细信息，我们将目标价格重新征收3.00英镑。
SERICA ENERGY PLC (AIM: SQZ)
附加收购提供税收协同效应和运营灵活性 • Serica 以 650 万美元现金的初始对价收购 Parkmead 集团的英国资产。 • 交易包括 Skerryvore 勘探区的 50% WI（Serica 已经拥有 20%）和 Fynn Beauly（重油发现）的 50%。额外的递延对价 1170 万美元将在未来 3 年内分阶段支付。在 FDP 获得批准后，Serica 将支付 0.8 英镑/桶的或有付款，Skerryvore 的上限为 3000 万英镑，Fynn Beauly 的上限为 9000 万英镑。 • 交易预计将在 1H25 完成。 • 交易为 Serica 带来了显着的税收协同效应。收购完成后，截至 2024 年 6 月 30 日，Serica 的 RCT 税收损失余额将增加 1.97 亿英镑、SCT 税收损失余额将增加 1.93 亿英镑（包括 1200 万英镑的已激活投资津贴）和 EPL 税收损失余额将增加 100 万英镑。此前，我们预测 Serica 的 SCT 和 RCT 税收损失将分别在 2027 年中期和 2028 年中期用尽。通过此次收购，这些税收损失将延长至 2028 年中期和 2030 年 • 如果公司在英国对纳税生产资产进行更实质性的收购，这些税收损失的价值可能会进一步增加。这仍然是 Serica 的战略目标之一。
SQZ) - Triton 的压缩机停机 2-4 周
Triton 的压缩机停机 2-4 周 • 上周 Triton FPSO 恢复生产后，发现其中一个压缩机密封件出现问题，导致生产暂停。 • 这些维修预计需要 2-4 周。我们现在谨慎地假设 Triton 将一直处于离线状态直到 YE24。 • Triton 压缩机的问题对 2024 年的生产产生了重大影响。随着 Triton 和 Bruce 全面投入运营，产量已超过 50 mboe/d。目前的产量只有 28 mboe/d。 • 解决 Triton 压缩机问题对于实现持续的高水平生产至关重要。Triton 的第二台压缩机预计将在 1Q25 继续修复。这将提供关键的冗余并解决 Triton 的运营漏洞。 • 由于 Triton 关闭，我们现在预测 FY24 产量为 35.3 mboe/d，YE24 净债务约为 80-85 百万美元。 • 我们对 Triton 明年的正常运行时间做出了谨慎的假设。 • Triton 的生产只是推迟，而不是损失，我们重申每股 2.90 英镑的目标价格。 估值 我们的核心 (2P) NAV 和 ReNAV 基本保持不变，分别为每股 2.41 英镑和每股 2.82 英镑。
SERICA ENERGY PLC (AIM: SQZ)
英国预算好于预期 • 尽管昨天英国预算中针对上游石油和天然气的新财政制度将 EPL 提高 3%（至 38%）并取消了 29% 的 EPL 投资提升津贴，但这比人们担心的结果要好。 • 虽然这些变化是意料之中的，但行业和投资者一直担心资本支出投资可能无法完全扣除 EPL。这种风险现在已经消除。 • 此外，62.5% 的 SCT 投资提升津贴（10% 税率）仍然有效。 • 总体而言，这意味着 1 英镑的支出可触发 84.15% 的税盾，而税率为 78%。这比我们假设的 78%/78% 要好。 • 重要的是，新的财政制度为行业提供了稳定性和可见性，直到 2030 年。新的财政制度允许 Serica 继续在英国北海投资。 • 特别令人感兴趣的是布鲁斯地区，那里已经发现了多个增长机会。自 2012 年以来，Bruce 没有钻探过新井。成功在 Triton 发现新开发机会的同一地下团队（来自 Tailwind Energy）现在将专注于 Bruce。• 稳定的财政制度也可能使英国的并购交易更有可能发生。• 虽然现在的经济状况足以批准 Buchan Horst 开发项目，但那里的主要风险仍然是环境许可程序。正在进行的磋商的结果将定义新规则，预计将在春季公布。因此，我们预计 2025 年 Buchan 不会有太多的资本支出。• 随着财政不确定性现已消除且股息可持续（假设当前商品价格，收益率约为 16%），Serica Energy 是一只“必买”股票。• 我们重申每股 2.90 英镑的目标价。估值在 Serica 预计将于 11 月中旬发布的运营更新之前，我们没有改变我们的产量和资本支出预测。由于我们将英国的新财政条款和 Triton 意外关闭的影响纳入到 11 月中旬，我们的核心资产净值和再资产净值分别为每股约 2.50 英镑和每股 2.90 英镑。核心资产净值反映了我们根据该公司 2P 储备对该公司的估值。我们没有改变 Buchan 的风险系数 (60%)。对 Buchan 的制裁将使我们的核心资产净值每股增加 0.22 英镑。
专注于价值sqz） - 对英国财政制度变更的反思
对英国财政制度变化的反思•如预期的那样，征税税率（EPL）将从35％增加到38％，而EPL引入的29％的投资津贴将被删除。更改将从2024年11月1日起生效，并运行到2030年3月31日。•政府还表示，将减少与EPL相关的资本津贴（包括第一年津贴），但表示将在与利益相关者进行磋商并在10月30日的财政活动中发布后建立此范围。•尽管持续的不确定性对新的投资决策无济于事，但政府确实确认了永久性政权（CT 40％加10％的CT）将保持不变。这是一个积极的惊喜，因为这意味着SCT目的的CAPEX上的62.5％上升也将保留。这意味着，对于CAPEX的每笔1英镑，1.625英镑是从应税利润中扣除的，出于SCT的目的。我们预计将消除这种振奋。此功能以及他们将在长期替代EPL上进行咨询的陈述，可以理解为为该行业提供一些稳定性。•假设新的石油和天然气英国财政制度将与挪威的（这是工党在选举之前的指示）相吻合，在该公司的指示下，100％的资本支出可以抵税利润来扣除，而EPL目的的资本资本津贴的减少可能只能更改，以使STCT的保留率更高。我们的模型和估值是基于这些假设。•能源安全投资机制将保留，并且脱碳津贴没有变化。等待在10月30日的财政活动中预计的更多详细信息，我们没有更改我们的预测，将目标价格与Renav保持一致的目标价格为2.90英镑。
SQZ_2024 AGM 通知_最终版.pdf
伦敦，2024 年 6 月 4 日——Serica Energy plc (AIM: SQZ) 宣布其截至 2023 年 12 月 31 日的年度报告已于今日发布，同时发布召开公司年度股东大会（“AGM”）的通知和公司最新的环境、社会和治理（“ESG”）报告。年度股东大会将于 2024 年 6 月 27 日星期四下午 1:00 在 Peel Hunt LLP 办公室举行，地址为伦敦利物浦街 100 号，邮编 EC2M 2AT。公司年度报告、年度股东大会通知和 ESG 报告的副本可在公司网站 www.serica-energy.com 上查阅。查询：