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Solenco 可再生能源私人有限公司
公用事业 公用事业 其他公用事业 其他公用事业 SRPL 是 Solenco 集团于 2014 年 9 月 16 日成立的特殊目的公司。SRPL 后来于 2022 年 2 月被 Radiance Renewables Private Limited (RRPL) 收购。SRPL 分阶段开发太阳能园区。第一阶段设有八台发电特殊目的公司 (SPV)。它负责为八个太阳能 SPV 的互连和将电力疏散到互连点提供必要的疏散设施。SRPL 由 RRPL 全资拥有。简要财务状况：不适用，因为该项目正在建设中，直到 2023 年 3 月 与之前的 CRA 不合作的状态：不适用 任何其他信息：不适用 过去三年的评级历史：请参阅附件 2 评级工具/设施的契约：附件 3 给出了评级工具/设施契约的详细说明 各种评级工具的复杂程度：附件 4 贷方详细信息：附件 5
GPS 可再生能源私人有限公司
设施/工具金额（₹ 千万卢比）评级 1 评级行动长期银行设施 51.00 CARE BBB；正面分配长期/短期银行设施 475.50 CARE BBB；正面/ CARE A3 分配附件 1 中的工具/设施详情理由和关键评级驱动因素 GPS Renewables Private Limited (GPSRPL) 的银行设施评级继续源于经验丰富和专业的管理、现有的专利技术、强大交易对手的健康确认订单以及大量正在筹备中的订单。评级进一步源于政府通过各种举措和计划对 CBG 部门的支持，这些支持最终将促进 CBG 行业的发展，在此背景下，GPSRPL 将能够建立其在市场中的地位，同时展示强劲的数字，加上预计在中期实现更高的规模，同时保持对负债率的控制。然而，上述优势被新兴的压缩沼气 (CBG) 行业和基于稻草的 CBG 工厂有限的运营记录所抵消，GPSRPL 可能面临执行挑战，因为要同时执行多个大型项目，还有客户集中风险和对一个客户的高度依赖以及订单集中。由于运营的高营运资本密集性以及未实现保证收益和实施超时导致征收罚款，因此评级也受到调整。评级敏感性：可能导致评级行动的因素积极因素 • 在预算成本和预计时间表内成功调试正在进行的项目，同时稳定工厂运营。 • 成功实现运营工厂预期产出的记录。 • 在保持舒适的资本结构的同时实现预期的规模和盈利能力。消极因素 • 任何重大的时间或成本超支导致项目调试严重延迟。 • 由于执行延迟或无法实现预期的输出参数，在进行中的项目中施加重大 LD。 • 任何债务融资收购或利用自身资产负债表支持对开发 CBG 工厂的特殊目的公司的投资。 分析方法：独立展望：正面 展望为正面，基于预期 GPSRPL 的业务风险状况在中期内将有所改善，这得益于强大交易对手的强劲订单状况以及政府为推动蓬勃发展的 CBG 行业而采取的各种举措，这将使该公司能够在市场上站稳脚跟，从而实现预期的财务风险状况。如果公司无法按预期扩大规模、维持健康的利润率或实现预期的现金收益，则展望可能调整为“稳定”。 关键评级驱动因素的详细描述 主要优势 经验丰富且专业的管理 GPSR 是 IIM-B 校友 Mainak Chakraborty 先生和 Sreekrishna Sankar 先生的心血结晶，得益于发起人和高级领导团队的丰富人才资源。除了发起人和强大的董事治理团队和各种管理委员会之外，该公司还有强大的第二线管理层，各个部门的负责人都是从各大公司和印度军队的高级职位中选拔出来的。GPSR 拥有一支由 30 人组成的高级团队，他们表现出强大的领导能力，其中近 90% 的团队成员拥有硕士或博士学位，平均工作经验约为 25 年。
维沙卡可再生能源私人有限公司
工具/设施详情见附件 1。 理由和关键评级驱动因素 Vishakha Renewables Private Limited (VRPL) 银行设施的评级继续源于以下因素：经验丰富、足智多谋的发起人；与 Mundra Solar PV Limited (MSPVL) 和 Mundra Solar Energy Limited (MSEL) 的运营协同效应带来的低可销售性风险；毗邻 MSPVL 和 MSEL 的战略性制造设施；以及该实体在国内太阳能电池组件制造领域的良好增长前景。评级还考虑了在综合安排计划下合并一个实体和转让 VRPL 中两个实体（Vishakha 集团）的业务，从而使 VRPL 拥有中等规模的运营；同时其子公司 Vishakha Glass Private Limited（VGPL；CARE BBB 评级；稳定/CARE A3+）将于 2024 财年开始运营太阳能玻璃板制造业务。然而，由于 VRPL 的资本结构和债务覆盖率指标适中，且 VGPL 的债务规模较大，客户集中度高，且营业利润率易受原材料价格和外汇波动的影响，因此其评级仍然受到限制。
Ayana 可再生能源三私人有限公司
Ayana Renewable Power Three Private Limited (ARPT) 正在建设一个 300 MW AC 太阳能发电项目，其银行信贷评级考虑到了 ARPT 的强大背景，因为 ARPT 是 Ayana Renewable Power Private Limited (ARP；评级为 CARE AA-；稳定/CARE A1+) 的子公司。ARP 则得到国家投资和基础设施基金 (NIIF)、英国国际投资 (BII) 和绿色增长股权基金 (GGEF) 的支持，是该国最知名的可再生能源平台之一，运营容量为 1.3 GW，在建容量为 2.9 GW。ARP 对 ARPT 的既定态度以有限期发起人承诺的形式充分表达出来，该承诺预计将持续有效至实现基准发电量，持续 12 个月。
贝尔高姆可再生能源私人有限公司：评级重申
10-25 年长期电力购买协议带来的收入可见性；健康的电价竞争力——BREPL 已与多家商业和工业 (C&Is) 消费者签订了长期电力购买协议，期限从 10 年到 25 年不等。虽然大多数电力购买协议的期限为 25 年（锁定期为 10 年，剩余锁定期为 6 年），但有几个承购商的电力购买协议期限为 10 年，还有一个期限为 15 年。由于该项目是在 2018 年 3 月 31 日之前投入使用的，因此它属于卡纳塔克邦太阳能政策 2014 的涵盖范围，其中该项目免征输电/过线费和交叉补贴附加费。因此，电价（从 4.45 卢比/千瓦时到 5.0 卢比/千瓦时不等）与提供的电网电价相比仍然具有竞争力。因此，未来该实体产生的现金流仍然具有良好的可预测性。
Rodic 顾问私人有限公司
附件 1 中的工具/设施详情。理由和关键评级驱动因素 CARE Ratings Limited（CARE Ratings）重申了对 Rodic Consultants Private Limited（RCPL）银行设施的评级。评级的优势来自公司健康的资本结构，包括高净值基础、健康的债务覆盖率指标、改善的订单状况（提供中期收入可见性）以及风电项目令人满意的运营表现。评级还考虑了 RCPL 经验丰富的发起人，他们拥有长期的运营记录。该公司为政府和准政府客户提供服务，由于大多数项目由中央政府或多边机构资助，RCPL 的交易对手风险相对较低。该公司还拥有充足的流动性状况，特点是营运资本限额使用率低，现金应计与还款义务有足够的缓冲。然而，这些评级优势受到其中等盈利率的限制，这是由于咨询业务竞争激烈，以及由于收款期长和交易对手收款延迟导致营运资本周期延长。评级敏感性：可能导致评级行动的因素
Ayana 可再生能源六私人有限公司
致力于建设 300 兆瓦风电项目的 Ayana Renewable Power Six Private Limited (ARPS) 公司对其银行信贷的评级进行了调整，将 2023 年 12 月至 2024 年 1 月分阶段投入高达 150 兆瓦容量的部分产能。剩余的 150 兆瓦容量处于预同步状态，正如管理层所述，预计全部容量将在预定的商业运营日期 (SCOD) 即 2024 年 2 月 3 日之前投入使用。及时投入剩余容量将是一项关键的信用监控指标。预计项目成本约为 220 亿卢比，截至 2023 年 10 月底已发生约 180 亿卢比。公司管理层预计项目完工成本将降低，因此债务支出将减少。然而，CARE 评级在其分析中，是在假设完全提取受批准的银行限额（即 1668 亿卢比）的情况下进行评估的。
印度液化天然气运输公司 (1)、(2)、(3) 有限公司和 (4) 私人有限公司
印度航运公司 (SCI) 管理着其四家合资企业 (JV)，即印度液化天然气运输公司 (1 号) 有限公司 (ILT1)、印度液化天然气运输公司 (2 号) 有限公司 (ILT2)、印度液化天然气运输公司 (3 号) 有限公司 (ILT3) 和印度液化天然气运输公司 (4 号) 私人有限公司 (ILT4)。ILT1、2 和 3 合资公司在欧洲马耳他注册，ILT4 合资公司在新加坡注册。除了作为股东之外，SCI 还被任命为这四家合资公司的船舶经理。作为船舶经理，SCI 代表合资公司承担以下角色和责任；
狮子工程顾问私人有限公司
合作类 设施详情见附件 1。 *发行人未合作；基于最佳可用信息。 理由和关键评级驱动因素 CARE Ratings Limited（CARE Ratings）一直在向 Lion Engineering Consultants Private Limited（LECPL）寻求信息，以通过 2023 年 10 月 4 日、2023 年 10 月 30 日、2023 年 11 月 8 日、2023 年 11 月 23 日和 2023 年 12 月 6 日等电子邮件通信和多次电话联系来监控评级。然而，尽管我们一再要求，该公司仍未提供监控评级所需的信息。根据现有的 SEBI 指南，CARE Ratings 已根据最佳可用信息审查了评级，但 CARE Ratings 认为这些信息不足以得出公平评级。LECPL 的评级现在将表示为“CARE BBB-负面/CARE A3；发行人不合作*。因此，请该评级的使用者（包括投资者、贷款人和广大公众）在使用上述评级时谨慎行事。在得出 LECPL 的评级时，CARE Ratings 对 LECPL 及其集团实体 – Synergy Engineers Group Private Limited（SEGPL）（统称 Lion Group）进行了综合分析，考虑到他们有共同的发起人集团和管理层、从事相似的业务线、存在运营和财务联系。由于缺乏进行评级审查所需的信息，评级已被修改。此次修改还考虑到集团的流动性缓冲紧张，因为 LECPL 对其子公司 SSN Annapurna Heights LLP（SSN）正在进行的大型土木工程项目的股权注入高于预期，原因是 SSN 的项目债务尚未结清，加上随着运营规模的扩大，营运资本强度增加。评级继续得益于其经验丰富的发起人，他们在基础设施咨询服务方面拥有良好的经营记录，多元化的服务产品和知名客户群，从而转化为低交易对手信用风险、舒适的资本结构和债务覆盖率指标。评级还考虑到该集团在 FY23（FY 指 4 月 1 日至 3 月 31 日期间）和 H1FY24（FY 指 4 月 1 日至 9 月 30 日期间）期间保持盈利的同时，其经营规模的增长。然而，上述评级优势被该集团在竞争激烈且分散的工程咨询业务中的地位以及与 SEGPL 酒店项目相关的可扩展性风险部分抵消。评级还考虑了 LECPL 子公司 SSN 正在进行的大型土木工程项目的执行和融资风险。分析方法：综合。为了进行分析，综合了 Lion Group 旗下实体的观点，即LECPL 和 SEGPL 已被考虑，因为这两家实体都从事类似的业务，具有管理、运营和财务联系。展望：负面 CARE 评级预计，由于 LECPL 子公司 (SSN) 正在进行的大型土木工程项目以及集团的低流动性缓冲，集团的财务风险状况将恶化。如果集团的整体流动性改善、正在进行的项目的执行速度加快以及实现 SSN 项下上述项目债务的财务结算，则展望将修订为“稳定”。关键评级驱动因素的详细描述：在 2022 年 11 月 8 日上次评级时，评级的优势和劣势如下（根据可用信息更新，即公司提供的截至 2023 年 3 月 31 日的审计财务报表和截至 2023 年 9 月 30 日的未审计财务报表）。
UST全球信息技术园区私人有限公司
附件 1 中的工具/设施详情。 理由和关键评级驱动因素 UST Global Information Technology Parks Private Limited (USTGPL) 银行设施的评级继续得益于母公司 UST Global 的全球影响力、与知名客户的良好关系、印度实体业务规模的持续增长、舒适的资本结构和债务保护指标。然而，该评级受到客户集中风险和印度层面应收账款状况较高的营运资本周期延长的制约。从政策上讲，该公司倾向于在印度保持较高的债务人水平，同时保持海外实体的流动性。然而，来自终端客户的应收账款状况仍然很舒适。该评级还受到集团业务前景与全球经济形势以及全球 IT 行业高度分散和竞争性质密切相关的制约。 评级敏感性：可能导致评级行动的因素 积极因素 • 印度运营层面应收账款回收情况改善。 • 最终控股公司的资本结构改善，整体负债率低于 1 倍。 • 能够将新收购的业务与现有业务整合，并在全球范围内持续扩大运营规模，从而提高印度业务的总运营收入 (TOI) 超过 5,000 千万卢比。 • 能够降低客户集中度。 负面因素 • 任何大额债务融资资本支出都会导致资本结构缓和，整体负债率高于 0.5 倍。 • 该集团在印度的息税折旧摊销前利润 (PBILDT) 利润率持续下降至 15% 以下。 • 全球需求放缓导致控股公司的财务业绩下滑，从而对集团印度实体的收入水平产生不利影响。分析方法：综合考虑与母公司 CARE Ratings Limited（CARE Ratings）的联系，对五家 UST 集团公司进行了综合评级，即 US Technology International Private Limited（USTIPL）、US Technology Resources Private Ltd（USTRPL）、UST Global Technology Services (India) Private Ltd（USTSPL）、UST Global Information Technology Parks Private Ltd（USTGPL）和 Xpanxion International Private Limited（XIPL），统称为 UST-India，因为这五家公司在运营上具有协同效应，表现出现金流可替代性，并且由共同发起人拥有和管理，并在少数实体中交叉持股。展望：稳定稳定的展望反映出该公司预计将维持其舒适的资本结构，没有债务融资资本支出，并通过全球收购带来的离岸收入贡献保持运营规模的增长。