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然而，正是因为欧洲已经跌至谷底，且不受投资者青睐，才有可能实现强劲复苏。在“灰天鹅”情景下，特朗普政府在贸易、能源和国防方面对欧洲施压，但成功缓和了乌克兰战争，并有助于进一步平息中东战争。这引发了整个欧洲大陆的情绪转变以及全球投资者的风险认知。此外，2 月底举行的德国全国大选产生了一个新政府，授权改革“债务刹车”（限制德国债务水平的规则）并促进增长。这也许不是一场全面的凯恩斯主义革命，但德国令人惊讶地实现了占 GDP 近 2% 的财政刺激，同时还实施了供给侧增长改革。但德国只是这一转机故事的一部分。更高的增长还与整个欧洲大陆国防开支的增长有关，由于大部分生产链都是区域性的，国防开支的财政乘数特别高。这也意味着美国武器进口量增加，但除了承诺长期大规模购买美国能源外，这也有助于欧洲避免与美国发生长期贸易战。虽然价格结构可能高于之前的俄罗斯天然气供应，但它保留了许多欧洲行业的竞争力——尤其是在其他贸易国家仍受到美国贸易紧张局势影响的情况下。
2025 年可能影响市场的六只“灰天鹅”
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