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非常人听到了伪经中国的诅咒，“愿您生活在兴奋的时代。”为了更好或更糟糕的是，我们生活在有趣的时代。当前宏观经济环境的一个特别有趣的特征是长期实际利率的低水平。过去一个世纪的平均历史实际债券回报约为250至300个基点，这是1990年代中期真正产量的位置。当我在2022年3月写这篇文章时，美国通货膨胀调整后的所有成熟债券（即使长达三十年）的收益率却小于零。实际利率下降并不是美国独有的，而是一种全球现象。在2021年11月，英国出售了五十年通货膨胀调整后的债券，收益率为-2.4％。这意味着一个半个世纪后，债券持有人将收到，只有30％的购买力与购买安全性一样多。
在低利率的时代，政府债务和资本积累
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