*第一版:2021 年 11 月,https://ssrn.com/abstract=3973538 1 Jean Barthélémy,法兰西银行(电子邮件:jean.barthelemy@banque-france.fr) 2 Paul Gardin,欧洲中央银行(电子邮件:paul.gardin@ecb.europa.eu) 3 Benoit Nguyen:法兰西银行(电子邮件: benoit.nguyen@banque-france.fr )。我们要感谢 Rashad Ahmed、Arash Aloosh(讨论者)、Bruno Biais、Olivier Blanchard、Darrel Duffie、René Garcia、François Gourio、Stéphane Guibaud、Antoine Martin、Simon Mayer、Julien Prat、Kristian Nygard Solvik、Davide Tomio、Quentin Vandeweyer(讨论者)、Anthony Lee Zhang、Skema-Essec 2022 金融研讨会、CEBRA 2022 年年会、OCC-US 财政部研究研讨会、欧洲央行货币数字化研讨会和 BdF 研究研讨会的参与者提供的宝贵意见和讨论。其余所有错误均由我们承担。