Who Will We Trade With If the Fed Doesn’t Lower Rates?
至少根据特朗普的说法：嗯，根据截至 7 月份的人口普查数据，没有多少国家：比利时、荷兰、西班牙（尽管如果将欧盟作为一个“国家”来看待，它们就会退出）、埃及、尼日利亚、英国。英国表示，目前尚不清楚总统将根据什么权力停止与特定国家的所有贸易。 [...]
The Blackest Black Box Mid-Session Review Ever
我想看看政府的中期审查经济预测是什么样的。唉，感谢贾里德·伯恩斯坦的好意，我很失望。沃特等人吗？清除 CEA、财政部和 OMB 中的所有经济学家？ MSR：我们必须认为政府的预测与 [...] 中发布的预测相同
August Real Average Hourly Earnings Nowcasted
8 月份每小时收入和即时预测的 8 月份 CPI： 图 1：2025 年平均每小时工资 $ 使用 CPI - 所有城市（蓝色），使用 CPI 计算工薪阶层和文职人员（红色）。使用克利夫兰联储即时预报，8 月份出现紧缩。资料来源：劳工统计局、克利夫兰联储和作者的计算。
Business Cycle Indicators: CES/CPS Employment Surges
持续增长的证据：图 1：NFP 就业（蓝色粗体）、人口控制平稳后的平民就业（橙色粗体）、工业生产（红色）、2017 年不包括经常转移的个人收入（粗体浅绿色）、2017 年制造业和贸易销售$（黑色）、2017 年月度 GDP（粉红色）、GDP（蓝色条）、7/10 的 GDPNow 预测（浅蓝色）框），所有日志 [...]
下降，在特朗普 1.0 和特朗普 2.0 下： 图 1：威斯康星州商品出口，2010 年 12 月百万美元（蓝色）。使用美国出口价格指数（食品和燃料除外）进行平减。资料来源：人口普查、劳工统计局和作者的计算。
Looking at What Used To Be EJ Antoni’s Favorite Household Finances Indicator
早在 2024 年底，EJ Antoni 就引用 Primerica 家庭预算指数作为消费者状况的指标。美国一家主要银行最近的一项研究显示，超过四分之一的中等收入者靠工资过活，即使是那些年收入超过 15 万美元的人也是如此。随着家庭转向只购买必需品，这些价格[...]
A Dropoff in Manufacturing Employment?
摘自 ADP 发布： 图 1：自 2025 年 1 月以来制造业就业变化，来自 BLS（蓝色），来自 BLS（浅蓝色方块）的初步基准修订，来自 ADP（绿色）。橙色阴影表示解放日之后的时期。资料来源：BLS、ADP（通过 FRED）、BLS 和作者的计算。私人非农就业数据并未出现下降，但增长未达到预期（+38K vs. +47K 彭博共识）：[...]
The Cyclically Adjusted Budget Balance
到 2025 年第三季度都会有所改善。但除去与非法 IEEPA 关税相关的收入，好吧…… 图 1：不包括自动稳定器（蓝色）和 IEEPA 关税（红色）的联邦预算余额占潜在 GDP 的比例。假设第一季度关税收入以上是 IEEPA 相关关税收入。资料来源：CBO，自动稳定器的效果（2025 年 8 月）和 [...]
“Ghost Music”, “A Flock Ascending” and “Artist’s Muse”: A Concert of Works by Laura Schwendinger
9 月 5 日 7:30，与我们一起在哈梅尔音乐厅 (Hamel Music Hall) 聆听威斯康星大学麦迪逊分校作曲教授 Laura Schwendinger 带来的令人惊叹和超凡的音乐之夜。令人惊叹的演奏家包括 Mindy Kaufman、Christopher Taylor、Joshua Gordon、Dawn Dongeun Wohn、Anthony DiSanza、Sage Ekard-Lee、Stephen Dubetz，Oriol Sans 担任指挥，Sarah Brailey 担任女高音。在三个[...]
基于克利夫兰联储即时预测：图 1：CPI（黑色，左对数刻度），克利夫兰联储即时预测（浅蓝色，左对数刻度）；季度环比年化通胀（红色，右轴），克利夫兰联储即时预测隐含通胀（浅红色，右轴）。资料来源：劳工统计局、克利夫兰联储和作者的计算。
Bloomberg: “Bessent’s Bond Gains Wiped Out as Treasury Yields Jump Again”
今天：由于对石油驱动的通胀冲击和政府支出的同样担忧，压力正在影响世界各地的长期债券。德国 30 年期国债收益率触及 2011 年以来的最高水平，英国同等收益率升至 1998 年的水平。澳大利亚同行的数据创下新高，可追溯到 [...]
Yield Curve Pre- and Post-Buyback
怎么样？ 10 年期国债收益率相对周五有所上升。事实上，在降低长期利率方面取得初步进展后，几乎整个收益率曲线现在都在上升。图 1：截至 8/18（蓝色）、截至 8/19（橙色）、截至 8/28（绿色）的收益率曲线，全部以百分比表示。资料来源：财政部。
Seven Graphs for the Financial System
除了当前（金融体系）事件（秋季教学）之外，没有任何内容，一些图片可以引发思考。即使充分就业，债务也快速上升 股市接近顶峰？联邦基金利率高于泰勒规则隐含水平。特朗普2.0下美联储信誉下降。 GENIUS 之后的稳定币。而且（不在教学大纲上），美元储备货币的统治地位受到侵蚀（参见 Eichengreen [...]
So Much for the Manufacturing Employment Renaissance
基于今天发布的 QCEW 数据的初步基准修订： 图 1：自 2025 年 1 月以来制造业就业变化（来自 BLS（蓝色））、来自 BLS（浅蓝色方块）和 ADP（绿色）的初步基准修订。橙色阴影表示解放日之后的时期。资料来源：BLS、ADP（通过 FRED）、BLS 和作者的计算。这是私人非农就业的情况：图[...]
The Petroleum and Petroleum Products Balance
来自 NIPA 账户：图 1：石油和石油产品出口（蓝色）、进口（红色），均以 10 亿美元为单位，季节性调整后收益 (SAAR)。资料来源：东亚银行。对于原油物理单位的平衡，以下是 EIA 的数据： 来源：EIA。注意 EIA 拥有截至 5 月份的数据。给 Bruce Hall 的备忘录：看在 Pete 的份上，弄清楚如何使用 FRED 和 EIA [...]
