Jobless claims still a positive, even with some lingering Beryl after-effects in Texas
- 作者：New Deal democrat上周我指出，初请失业金人数和续请失业金人数的同比增长似乎都与德克萨斯州在 Beryl 飓风之后的表现有关。本周，尽管德克萨斯州仍受到 Beryl 飓风的影响，但仍有好消息传来。初请失业金人数本周下降 -7,000 人，至 227,000 人，而四周平均值下降 -4,500 人，至 236,500 人。续请失业金人数通常会延迟一周，下降 -7,000 人，至 186.4 万人：更重要的同比对比甚至有更好的消息。初请失业金人数下降 -8.5%，四周平均值下降 -3.2%。持续申请失业救济人数同比增长 3.4%，但这是过去一年半中除一周外最好的同比比较：这
- 作者：新政民主党七月份的CPI 延续了我在过去一年或更长时间里一直在写的所有趋势： - 总体和核心CPI 继续缓慢减速。 - 能源通胀不存在 - 住房通胀仍然非常高，但跟随房价继续减速。 - 除住房外的所有价格都接近或低于美联储 2％ 的目标 - 还有一些其他问题儿童，但数量并不太多让我们按顺序进行。本月总体和核心通胀率均上涨了 0.2％。从同比来看，前者同比增长2.9%（蓝色），后者同比增长3.2%（红色）： 这两个指标都处于2021年以来的最低同比水平。现在我们加上当月持平的CPI减住房（金色），同比仅上涨1.8%： 过去15个月，CPI减住房同比一直为2.3%或更低。换句话说，对美
Industrial and manufacturing production close to 10 year+ highs in June
- 作者：New Deal democrat如果说今天早上住房建设方面的消息是警示性的，那么制造业和工业生产方面的消息就非常好了。 6 月份制造业产量（下图中红色部分）增长了 0.4%，仅比 2022 年 10 月的疫情后高点低 0.2%。它也仅比 2018 年 9 月创下的大衰退以来的最高水平低 1.2%。 总工业生产（蓝色）的消息甚至更好，6 月份增长了 0.6%，创下了疫情后的新高，仅比 2018 年 9 月创下的历史高点低 0.1%： 过去，工业生产一直是同步指标之王，因为它的波峰和波谷往往与经济衰退的开始和结束几乎完全重合。自 1999 年中国加入世界贸易体系以及美国制造业大规模迁往
- 作者：New Deal democrat今天上午的住房许可、开工和建设报告中有好消息也有坏消息。好消息是，在上个月最初报告的多年低点之后，许可和开工均趋于稳定。坏消息是，单户住宅许可进一步下降，更糟糕的是，最能显示新住房实际经济影响的指标——在建建筑单元——降至两年多来的新低，仅略高于发出衰退警告信号的水平。让我们先从好消息开始。数据中最长的领先信号——许可（下图中的黑色）——按年率计算增加了 47,000 套或 3.4%，达到 144.6 万套。开工（浅蓝色）的领先性略低，噪音更大，增加了 39,000 套或 3.0%，达到年率 135.3 万套。此外，上个月糟糕的许可和开工读数都被上调
The inverted Treasury yield curve: we are in uncharted territory
- 作者：New Deal democrat上周我们度过了一个重要的纪念日：10 年期减 2 年期美国国债利差已倒挂超过 2 年（下图中的蓝色）。2 年期减 3 个月期美国国债利差也已倒挂 20 个月（红色）：为什么这很重要？因为在经济衰退尚未开始的情况下，这两个利差都没有像现在这样倒挂这么久。事实上，在少数情况下，经济衰退已经接近结束，甚至已经结束！最接近的情况是 2006 年初 10 年期减 2 年期利差倒挂。经济衰退直到 23 个月后才开始。现在会发生什么？没有很好的历史类比。我们处于未知领域。正如我过去几年多次指出的那样，收益率曲线并非万无一失。1966-67 年收益率曲线出现显著倒挂
The yellow caution flag on retail consumption is up
- 作者：新政民主党 6 月份零售额下降 -0.1%，但由于消费者通胀也下降 -0.1%，因此当月实际零售额保持不变。5 月份的数据被上调，这略微有助于比较，但今年上半年实际零售额一直徘徊在去年水平以下。下图以疫情前为准，取 100，也显示了类似的实际个人商品消费指标（浅蓝色）：自 2021 年初疫情刺激支出爆发以来，实际零售额总体呈小幅下降趋势，幸运的是，这一趋势并未得到实际个人商品支出这一更广泛指标的证实。另一方面，今年到目前为止，个人实际商品消费也一直低于去年 12 月的峰值。同比也下降了 -0.7%：虽然这次我不会费心看历史图表，但我之前已经注意到，在整个 75 年的实际零售额历史上，
Real average nonsupervisory wages near, real aggregate nonsupervisory payrolls at, all-time highs
- 作者：新政民主党现在我们有了 6 月份的 CPI 数据，我们可以计算出普通工人的“实际”表现。首先，非管理类人员的实际平均小时工资连续第二个月上涨 0.4%。同比来看，涨幅略低于 1.0%：这与过去 30 年的平均实际工资增长持平。更重要的是，在绝对值上，实际平均小时工资在今年早些时候下降后，目前处于 2021 年 9 月以来的最高水平，仅比当月和 2020 年 12 月低 0.1%，这是除三个封锁月外的最高实际工资，这三个封锁月受到极端劳动力扭曲的影响（因为与办公室工作人员相比，被解雇的低薪工人更多）：虽然我不会费心看长期图表，但 1973 年 1 月的历史最高水平在疫情爆发之前从未被超
Weekly Indicators for July 8 - 12 at Seeking Alpha
- 作者：New Deal democrat 我的“每周指标”帖子已发布在 Seeking Alpha 上。上周通胀方面的好消息得到了每周数据的证实，同比名义消费者支出也创下了新高。好消息导致债券收益率大幅下降，股市再创历史新高。与往常一样，所有最新数据的详细信息都已整理在帖子中，点击阅读将为我带来一点回报。
- 作者：新政民主党 6 月份消费者价格连续第二个月未出现任何通胀迹象，继 5 月份持平之后，又下降了 -0.1%。同比来看，通胀率下降 -0.3% 至 3.0%（如果再去掉一个小数点，技术上是 2.98%），为 2021 年 3 月以来的最低同比增幅。记录显示，扣除食品和能源的“核心”通胀率上涨 0.1%，为 2021 年 1 月以来的最低月度涨幅。同比来看，上涨 3.3%，为 2021 年 4 月以来的最低水平。以下是总体（蓝色）通胀和“核心”（红色）通胀的同比变化百分比：与往常一样，汽油价格和住房估算价格是主要成分，因为能源价格当月下降了 -2.0%，而住房价格上涨了 0.2%，为 20
On jobless claims, the unresolved seasonality hypothesis is holding up
- 作者：New Deal democrat自从 5 月份失业救济申请数量开始增加以来，我就一直提醒大家，我怀疑未解决的季节性因素可能在起作用。本周和接下来的两周是这一假设的试金石，因为这是去年夏天失业救济申请数量最低的几周。而且……未解决的季节性因素假设在前几周成立。上周初请失业金人数下降 -17,000 人，降至 222,000 人，比去年夏天的任何一周都低。四周平均值下降 -5,250 人，降至 233,500 人。由于通常会延迟一周，持续申请失业救济人数下降 -4,000 人，降至 185.2 万人：但当然，如果季节性因素在起作用，同比数字应该是良性的。事实也确实如此。同比初请失业金人
The leading sectors of the labor market are still generally trending positive
- 作者：新政民主党明天将发布 CPI 报告，我们的经济新闻荒将结束，我已经就失业问题进行了深入讨论，所以今天让我们从就业报告的机构调查部分讨论主要行业，正如我几个月来一直在报道的那样，情况要好得多。由于我一直特别关注制造业和建筑业，让我们先从整体上看一看：回顾 40 年前，在经济衰退之前，这两个行业中至少有一个处于低迷状态，另一个最多保持平稳。但是，尽管制造业就业在过去一年中一直持平，但建筑业就业却继续蓬勃发展。制造业的平均每周工作时间是 10 个“官方”领先指标之一，这里的故事完全是积极的：在经济衰退之前或刚刚进入衰退时，工作时间总是在减少。相比之下，自今年 1 月以来，平均每周工作时间从
A historical look at labor force participation surges, real GDP, and unemployment
- 作者：新政民主党昨天，我讨论了为什么萨姆规则目前可能发出错误信号，我指出，“除了 1980-81 年的双底衰退期，另一个非常接近的时期 [大量新劳动力进入劳动力市场导致经济衰退] 是 1968-69 年，当时婴儿潮一代大量进入劳动力市场。”今天让我们进一步探讨这个问题，以及它与我们当前情况的关系。1946 年至 1963 年间，婴儿潮一代出生人数为 7600 万，而该时期结束时人口为 1.9 亿。相比之下，例如，1981 年至 1996 年间出生人数为 7300 万，而该时期结束时人口为 2.7 亿。换句话说，千禧一代当时只占总人口的 27%，而到 1963 年底，婴儿潮一代占美国总人口的
Further on why the big increase in immigration has been distorting the signal from the ‘Sahm Rule’
- 作者：New Deal democrat在我对周五就业报告的总结中，我写道：“未来几天可能会有很多关于‘萨姆规则’是否被触发的讨论。事实并非如此，因为失业率的 3 个月平均值为 4.0%，而去年最低的 3 个月平均值为 3.6%。此外，克劳迪娅·萨姆本人也表示，我所强调的移民问题也可能使她的指标信号这次出现假阳性。”而就在这时，惯犯们开始反击。让我们更深入地了解一下。需要明确的是，这些数据非常接近触发“萨姆规则”。这是 FRED 的实时指标，我从中减去了 0.5% 的阈值，使其显示为零，首先是疫情后时期：现在是疫情前时期：过去，只有三次——1967 年、1976 年和 2002 年——在没
Weekly Indicators for July 1 - 5 at Seeking Alpha
- 作者：新政民主党 我的“每周指标”帖子已发布在 Seeking Alpha 上。过去一两个月反复出现的主题是，每周更新且频繁来自私人来源的高频数据并未证实某些月度数据中出现的疲软。本周也是如此。像往常一样，点击并阅读将带您了解经济状况的虚拟时刻，并为我的努力带来一点回报。
- 作者：新政民主党在过去的几个月里，我的重点一直是就业增长是否最符合“软着陆”，即没有进一步恶化，还是减速正在持续。特别是：上个月我写道：“上述答案有一个共同点：三个好的结果都来自机构调查，正如我们将在下面看到的，这项调查非常强劲。一个非常糟糕的结果来自家庭调查，这是四个月内第三次出现经济衰退。”重要的是，从那时起，我详细写了 2020 年以来移民激增所造成的问题。总结一下，“家庭调查低估增长的原因似乎最有可能是对大流行后移民的严重低估……根据人口普查局的数据，在过去两年中，截至 5 月，美国人口增长了略高于 1%。但根据国会预算办公室的数据，增长略高于 2%。这超过了 3,000,000
The recessionary Household Jobs Survey is not confirmed by other comprehensive hard data
- 作者：New Deal democrat 和往常一样，就业报告发布后的周一周五没有更新任何重要数据。所以，让我回到就业报告中家庭调查和机构调查之间的巨大分歧。根据周五的 5 月份数据，两者在过去一年中已经相差 1.9%，并根据黄金劳动年龄人口规模进行了调整：这种巨大的分歧以前只发生过两次，分别是 1960 年代，以及疫情期间和 1980 年代各发生一个月。显然存在一个大问题。要么是一个或两个系列中的数据完全错误，要么是一个或两个系列中的数据的含义不正确。周末我花了相当多的时间研究各种数据，我想我可以对此有所说明，但这需要的远不止一篇文章。首先，我重申一下，5 月份的家庭调查只是经济衰退。截
JOLTS report shows stabilization in almost all metrics for May
- 作者：New Deal democratJOLTS 5 月份报告显示，大多数指标继续从 3 月份的低点小幅反弹。目前的整体情况似乎是稳定的，与传说中的“软着陆”一致。数据：职位空缺（下图中的蓝色）是一个软统计数据，受到虚构、永久和恶意招聘信息的污染，从 2020 年 4 月下调后的低点增加了 22.1 万个，达到 814 万个（而疫情前的峰值为 759.4 万个）。实际雇用人数（红色）从 2020 年后第二低水平增加了 14.1 万个，达到 575.6 万个（而疫情前的峰值为 600 万个）。自愿离职人数（金色）从 4 月下调后的 2020 年后低点 345.9 万增加了 7,000 个。
- 作者：新政民主党 一周前，在分析就业报告时，我注意到机构调查（继续显示强劲增长）与家庭调查（完全衰退）之间持续存在严重脱节。我在周一和周二进一步阐述了这一分析，指出“在 2022 年第四季度末，机构调查显示同比增长 3.0%。到 2023 年底，这一数字下降到 2.0%。与此同时，在同一时期，家庭调查的同比增长从 2.0% 下降到 1.2%。”与此同时，综合 QCEW 显示，2023 年第四季度末的同比增速从 2022 年第四季度的 2.8% 降至 1.5%。换句话说，机构调查可能夸大了增长，而家庭调查可能低估了增长。家庭调查低估增长的原因很可能是对疫情后移民人数的严重低估。这是我周二写的
