The leading sectors of the labor market are still generally trending positive
- 作者：新政民主党明天将发布 CPI 报告，我们的经济新闻荒将结束，我已经就失业问题进行了深入讨论，所以今天让我们从就业报告的机构调查部分讨论主要行业，正如我几个月来一直在报道的那样，情况要好得多。由于我一直特别关注制造业和建筑业，让我们先从整体上看一看：回顾 40 年前，在经济衰退之前，这两个行业中至少有一个处于低迷状态，另一个最多保持平稳。但是，尽管制造业就业在过去一年中一直持平，但建筑业就业却继续蓬勃发展。制造业的平均每周工作时间是 10 个“官方”领先指标之一，这里的故事完全是积极的：在经济衰退之前或刚刚进入衰退时，工作时间总是在减少。相比之下，自今年 1 月以来，平均每周工作时间从
A historical look at labor force participation surges, real GDP, and unemployment
- 作者：新政民主党昨天，我讨论了为什么萨姆规则目前可能发出错误信号，我指出，“除了 1980-81 年的双底衰退期，另一个非常接近的时期 [大量新劳动力进入劳动力市场导致经济衰退] 是 1968-69 年，当时婴儿潮一代大量进入劳动力市场。”今天让我们进一步探讨这个问题，以及它与我们当前情况的关系。1946 年至 1963 年间，婴儿潮一代出生人数为 7600 万，而该时期结束时人口为 1.9 亿。相比之下，例如，1981 年至 1996 年间出生人数为 7300 万，而该时期结束时人口为 2.7 亿。换句话说，千禧一代当时只占总人口的 27%，而到 1963 年底，婴儿潮一代占美国总人口的
Further on why the big increase in immigration has been distorting the signal from the ‘Sahm Rule’
- 作者：New Deal democrat在我对周五就业报告的总结中，我写道：“未来几天可能会有很多关于‘萨姆规则’是否被触发的讨论。事实并非如此，因为失业率的 3 个月平均值为 4.0%，而去年最低的 3 个月平均值为 3.6%。此外，克劳迪娅·萨姆本人也表示，我所强调的移民问题也可能使她的指标信号这次出现假阳性。”而就在这时，惯犯们开始反击。让我们更深入地了解一下。需要明确的是，这些数据非常接近触发“萨姆规则”。这是 FRED 的实时指标，我从中减去了 0.5% 的阈值，使其显示为零，首先是疫情后时期：现在是疫情前时期：过去，只有三次——1967 年、1976 年和 2002 年——在没
- 作者：新政民主党在过去的几个月里，我的重点一直是就业增长是否最符合“软着陆”，即没有进一步恶化，还是减速正在持续。特别是：上个月我写道：“上述答案有一个共同点：三个好的结果都来自机构调查，正如我们将在下面看到的，这项调查非常强劲。一个非常糟糕的结果来自家庭调查，这是四个月内第三次出现经济衰退。”重要的是，从那时起，我详细写了 2020 年以来移民激增所造成的问题。总结一下，“家庭调查低估增长的原因似乎最有可能是对大流行后移民的严重低估……根据人口普查局的数据，在过去两年中，截至 5 月，美国人口增长了略高于 1%。但根据国会预算办公室的数据，增长略高于 2%。这超过了 3,000,000
Weekly Indicators for July 1 - 5 at Seeking Alpha
- 作者：新政民主党 我的“每周指标”帖子已发布在 Seeking Alpha 上。过去一两个月反复出现的主题是，每周更新且频繁来自私人来源的高频数据并未证实某些月度数据中出现的疲软。本周也是如此。像往常一样，点击并阅读将带您了解经济状况的虚拟时刻，并为我的努力带来一点回报。
Weekly Indicators for June 3 - 7 at Seeking Alpha
- 作者：New Deal democrat我的“每周指标”帖子已发布在 Seeking Alpha 上。昨天的就业报告让股市感到矛盾，但债券市场的判断却毫不含糊：忽略失业率；这是一份强劲的报告，将阻止美联储加息。与此同时，同步的经济数据尤其看起来仍然非常具有扩张性。而企业利润的长期领先指标转为正值，因为预计第二季度收益将大幅上升。像往常一样，点击并阅读将带您了解经济状况的虚拟时刻，并奖励我整理并向您呈现它。
May CPI continued to be all about shelter
- 作者：新政民主党 5 月份消费者价格完全没有出现通胀，因为汽油价格的下降帮助总体数字保持不变。同比通胀率下降 -0.1% 至 3.3% - 继续处于去年一直处于的 3.0%-3.4% 的窄幅区间内。底线仍然是，几乎整个通胀“问题”都与住房有关，住房再次上涨了 0.4%，而同比通胀率继续以蜗牛般的速度减速，下降 -0.1% 至 5.4% - 仍然是 2 年来最低的涨幅。作为记录，以下是总体通胀率（蓝色）与“核心”通胀率（减去食品和能源）的月度变化：更重要的是，除住房外的所有项目本月均保持不变，同比仅上涨 2.1% - 连续 13 个月同比涨幅低于 2.5%。与此同时，5 月份能源成本下降了
- 作者：新政民主党本周的数据重点关注房价和新屋销售，以及周五更重要的个人收入和支出报告。在住房数据中，我关注的是新屋和现有房屋销售之间重新平衡的任何动向。概括地说，抵押贷款利率的大幅上涨锁定了现有房屋市场，增加了新房在总销售额中的份额。随着现有房屋的销售，我们看到库存增加。在重复销售指数中，我正在寻找价格上涨可能正在减弱的迹象。今天早上，FHFA 和 Case Shiller 重复房屋销售指数均已发布至 4 月。三个月前，我写道：“在接下来的七个月中，我们将以 2023 年每月平均 0.7% 的增幅作为比较。由于房价指数已显示出明显领先于 CPI 衡量的住房成本，如果目前的趋势继续下去，随着
- 作者：New Deal democrat除了就业报告外，个人收入和支出已成为我关注的最重要的月度报告之一，主要是因为我正在寻找美联储紧缩政策的收缩效应终于生效的迹象。长话短说，本月的报告主要是积极的，但也有一些警示信号。重申上个月的报告：由于过去 50 年，即使在经济衰退期间，个人在服务方面的实际支出也普遍增加，因此本报告中更主要的部分与商品支出有关。此外，NBER 的“官方”工具包中还有几个组成部分，用于确定经济衰退何时开始以及是否开始，包括实际支出减去政府转移支付，以及实际总企业销售额。让我们依次看看它们。请注意，除了同比比较之外，下面的大多数图表都是在疫情爆发前标准化为 100 的
Jobless claims appear to show both signal and post-pandemic seasonality noise
- 作者：New Deal democrat由于明天是重大节日，今天将公布初请失业金人数和持续失业金人数。[此外，在编程笔记中，今天上午晚些时候，我还将发布有关 ISM 非制造业调查（一旦公布）的信息，因为它现在在我的预测中发挥着越来越重要的作用]。上周，初请失业金人数增加了 4,000 人，至 238,000 人，而四周平均值增加了 3,250 人，至 238,500 人。持续失业金人数（通常延迟一周）也增加了 26,000 人，至 185.8 万人，创下 2021 年 11 月底以来的最高水平：我仍然怀疑未解决的疫情后季节性因素在这些数字中发挥了作用，因为去年我们也出现了类似的飙升。就这一
- 作者：New Deal democrat 过去几个月，我多次写道，现在经济的供应链顺风已经结束，我特别关注制造业和建筑业，寻找疲软迹象。本月初，一项指标似乎有所下降，因为 ISM 制造业报告显示制造业连续第二个月萎缩，小幅下降至 48.7，其中领先的新订单分项指数大幅下降至 45.4，为去年 5 月以来的最低读数：今天上午，建筑鞋至少悬空了，因为住房许可和开工量经历了 2020 年以来最糟糕的一个月，在建房屋数量则是两年来最糟糕的。事实上，在建房屋数量——住房建设数据中的实际经济活动——正在接近衰退警示信号。也就是说，数据中最长的领先信号——许可证（下图中的深蓝色）——按年率计算下降了 -
Weekly Indicators for June 17 - 21 at Seeking Alpha
- 作者：New Deal democrat我的“每周指标”帖子已发布在 Seeking Alpha 上。高频数据并未证实相对糟糕的月度报告。例如，自去年秋季以来，抵押贷款申请并未下降，这与上周的住房许可和建筑报告相反。Redbook 每周更新的名义零售额在过去 3 个月内一直保持在 5% 的同比增长率左右，这与平淡无奇的月度零售额报告相反。像往常一样，点击并阅读将让您了解所有详细信息，并给我带来一点零钱作为奖励。
The economy during Biden’s tenure has not been kind to young persons looking to buy or rent property
- 作者：New Deal democrat我在过去几天看到了一张图表（不幸的是我没有复制一份），该图表表明拜登的民调问题并不是针对特朗普本身，而是拜登未能巩固年轻选民，尤其是有色人种选民的支持，而特朗普已经巩固了他的基本支持。其中一个原因是人们对以色列/巴勒斯坦问题的看法存在巨大的代沟。但另一个原因是，尽管人们对创造的就业机会和低失业率大肆宣传，但在大多数人一生中最重要的购买领域——住房——消息一直很糟糕，现在仍然如此。让我们凭空举一个带有漂亮整数的例子。假设一对年轻夫妇想以 10% 的首付购买一套 20 万美元的房子，并按现行利率办理 30 年期抵押贷款。自 2021 年 1 月以来，他们
The recessionary Household Jobs Survey is not confirmed by other comprehensive hard data
- 作者：New Deal democrat 和往常一样，就业报告发布后的周一周五没有更新任何重要数据。所以，让我回到就业报告中家庭调查和机构调查之间的巨大分歧。根据周五的 5 月份数据，两者在过去一年中已经相差 1.9%，并根据黄金劳动年龄人口规模进行了调整：这种巨大的分歧以前只发生过两次，分别是 1960 年代，以及疫情期间和 1980 年代各发生一个月。显然存在一个大问题。要么是一个或两个系列中的数据完全错误，要么是一个或两个系列中的数据的含义不正确。周末我花了相当多的时间研究各种数据，我想我可以对此有所说明，但这需要的远不止一篇文章。首先，我重申一下，5 月份的家庭调查只是经济衰退。截
Good news on production is overshadowed by the yellow caution flag of flagging real retail sales
- 作者：New Deal democrat今天上午发布的两个重要数据有好消息也有坏消息。我先说好消息。5 月份，工业总产值及其制造业分项产值均大幅增长 0.9%。即使在 3 月份下调至 -0.4% 和 4 月份下调至 -0.3% 之后，两者仍比我们一个月前认为的水平上涨了 0.5%：唯一美中不足的是，两者仍比 2022 年的峰值分别下降了 -0.2% 和 -0.8%。总产值和制造业产值也同比小幅上涨，而在 2023 年的大部分时间里，同比均呈负增长：在 20 世纪，2023 年的同比负增长几乎总是意味着经济衰退。然而，自大衰退以来，还有另外两次，即 2016 年和 2019 年，这种负面比较
- 作者：新政民主党今天上午的失业救济申请报告延续了我们过去一个月看到的上升趋势。但看起来，这很可能主要是未解决的后疫情季节性因素。我们可能会在未来几周内得到更明确的答案。本周初请失业金人数下降 5,000 人，至 238,000 人。4 周移动均线上涨 5,500 人，创 9 个月新高 232,750 人。在典型的一周延迟后，持续申请失业救济人数增加 15,000 人，至 182.8 万人，创 5 个月新高：请注意，去年的轨迹非常相似，从 1 月份略高于 200,000 人的低点开始，一直持续到早春，然后在 5 月底和 6 月急剧上升。但如下图所示，按同比百分比计算，今年的初请失业金人数几乎
What would adjusting the Household jobs Survey for immigration driven population growth do?
- 作者：New Deal democrat这是我昨天讨论家庭和机构就业调查之间巨大差异的帖子的延续。家庭调查目前存在的一个大问题是，它是否依赖人口普查估计，大大低估了过去两年的人口增长，特别是移民驱动的增长。这是 Wolf Street 的一张图表，我已经核实了其源材料，它总结了这一点：根据人口普查局的数据，截至 5 月的过去两年，美国人口增长了 1% 多一点。但根据国会预算办公室的数据，增长了 2% 多一点。相差了 3,000,000 多！如果将家庭调查数据标准化为 CBO 估计值，它会是什么样子？几个基本假设应该能给我们一个很好的粗略估计。这两个假设是：(1) 移民来自拉丁美洲； （2）
