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关注盈利能力的衡量
评估盈利能力是估值和投资分析的核心，但远非易事。最广泛报道的盈利能力指标是股本回报率，即 ROE。ROE 的定义是 ROE = 净收入 / 股权账面价值。曾经这可能是一个合理的定义，但最近的发展对分子和主母都提出了质疑。从分母开始，一直存在一个问题，因为历史成本会计可能无法正确反映折旧资产的价值。例如，由于通货膨胀的影响，它可能被低估。但对于现代公司来说，还有一个更重要的问题。内部产生的无形资产被简单地排除在资产负债表之外。对于许多公司，包括全球市值最大的公司，这种内部产生的无形资本占总资本资产的最大份额。例如，苹果和微软的股权账面价值分别为 1150 亿美元和 830 亿美元。而这两家公司的股权市值分别为 10,690 亿美元和 8,300 亿美元。大部分差异是由于资产负债表中没有包括内部产生的无形资本。这些资本可以有多种形式，包括：品牌名称、技术诀窍、有效的企业组织、网络效应和客户关系。认识到内部产生的资本很重要是一回事，但完全是另一回事
来源:Brad Cornell的经济学博客