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高息政策是否构成财政刺激？
最近我没有太多时间写博客，但我想参与一下我在 Twitterland 上看到的一个有趣的讨论。这个故事的宏观经济背景是，在 2023 年美联储政策利率大幅上升的情况下，美国经济如何如此迅速地增长。在 2022 年 3 月 19 日至 2023 年 7 月 27 日期间，IORB 从 0.40% 上升到 5.40%，此后一直保持在这个水平。2023 年，RGDP 增长了 2.5%。2023 年 PCE 通胀率为 3.7%（低于上一年的 6.5%）。失业率保持在低位（约 3.5%）。这是怎么回事？很多人预测的经济衰退怎么了？一种流传的想法是，高利率政策是一种财政刺激形式。以下是 Stephanie Kelton 表达的想法： 以下是我的朋友 Sam Levey 提出同样的想法： 对于习惯于传统观点的人来说，这个想法听起来很奇怪，而且违反直觉。但我认为有一种方法可以调和这些不同的观点。调和的第一步是了解提高利率和保持高利率之间的区别。也就是说，我们需要区分变化和水平。我认为政策利率的*变化*似乎按照传统观点所指示的方式发挥作用（即通过各种渠道降低总需求）。一个重要的渠道是通过财富效应发挥作用（例如）：一旦政策利率保持稳定，过渡动态就会发挥作用（“长期和 v
来源:David Andolfatto最近我没有太多时间写博客，但我想参与一下我在 Twitterland 上看到的一个有趣的讨论。这个故事的宏观经济背景是，面对美联储政策利率的大幅上升，美国经济在 2023 年如何如此迅速地增长。在 2022 年 3 月 19 日至 2023 年 7 月 27 日期间，IORB 从 0.40% 上升到 5.40%，此后一直保持在这个水平。2023 年，RGDP 增长了 2.5%。2023 年 PCE 通胀率为 3.7%（低于上一年的 6.5%）。失业率保持在低位（约 3.5%）。这是怎么回事？很多人预测的经济衰退怎么了？
一个流传的想法是，高利率政策是一种财政刺激形式。以下是 Stephanie Kelton 表达的想法：
这是我的朋友 Sam Levey 提出的同样建议：
对于习惯于传统观点的人来说，这个想法听起来很奇怪，而且违反直觉。但我认为有一种方法可以调和这些不同的观点。调和的第一步是了解
提高利率和
保持高利率之间的区别。也就是说，我们需要区分
改变和
水平。
我认为政策利率的*变化*似乎按照传统观点所规定的方式发挥作用（即通过各种渠道降低总需求）。一个重要的渠道是通过财富效应发挥作用的（例如）：
一旦政策利率保持稳定，过渡动态得以实现（“长期和可变滞后”），较高的政策就不再显得紧缩。事实上，正如 Stephanie 和 Sam 所建议的那样，高利率政策很可能是扩张性的。这将如何发挥作用？
这里 是时候进行一些令人不快的货币主义算术了吗？如果您认为这种情况只是假设，请考虑这篇关于巴西恶性通货膨胀的论文：
紧缩货币悖论正在蔓延：财政主义恶性通货膨胀。 （注意：这并不是说美国就是巴西。）
DA