进入今年最后阶段，美国股票因子 ETF 之间没有竞争。根据截至周二收盘（11 月 11 日）的一组 ETF 数据，所谓的高 Beta 股票（回报波动率相对较高的股票）大幅领先。Invesco S&P 500 High Beta ETF (SPHB) 今年迄今已上涨 28.4%。今年，动量基金 (MTUM) 和大盘增长基金 (IVW) 并列排名第二，它们在 2025 年迄今为止均上涨了 22.5%。美国股市的基准远远落后于 SPDR S&P 500 ETF (SPY)，今年的总回报率为 17.6%。结果的关键要点是：青睐大盘空间中风险较高的股票，今年获得了丰厚的回报。需要注意的是：SPHB 相对于市场和其他因素的优异表现会随着时间的推移而起伏不定。例如，回顾 SPHB 相对于市场基准 (SPY) 的滚动 1 年回报率，可以发现最近高贝塔股票的回报溢价很高。 SPHB 在过去一年（252 个交易日）领先 SPY 近 8 个百分点，扭转了 2024 年大部分时间的落后表现。没有人知道 SPHB 相对火爆的局面会持续多久，但很可能会在某个时候结束。与此同时，小盘股和价值股的相对疲软仍在继续。这一切最终都会过去。但时机是一个谜，考虑到这些因素长期表现不佳，在趋势数据表明情况并非如此之前，对前景保持谨慎是合理的。目前，反弹的迹象仍然难以捉摸。