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特朗普 2.0：民粹凯恩斯主义能否在鹰派美联储的统治下生存？
舞台已准备好：熟悉的剧本，不同的起点 随着当选总统特朗普准备迎接第二任期，我们正进入一个与 2016 年有着惊人相似之处但又存在重大差异的时期。当时，我写了一篇文章，介绍特朗普的财政扩张计划，加上美联储愿意容忍更高的通胀，如何创造了一个独特的 […]
来源:市场货币主义者舞台已搭好：熟悉的剧本，不同的起点
舞台已搭好：熟悉的剧本，不同的起点随着当选总统特朗普准备迎接第二任期，我们正进入一个与 2016 年有着惊人相似之处但又有着重大差异的时期。
当时，我曾写过特朗普的财政扩张计划，加上美联储容忍更高通胀的意愿，如何创造了独特的财政和货币政策组合。市场反映了这种动态，通胀预期上升，股市表现强劲。请参见此处和此处。
此处 此处现在，舞台似乎已准备好重演——或者至少是主题的变奏。特朗普对债务上限限制的强烈反对（请参见他昨天在“Truth Social”上发表的帖子）表明，财政政策将再次倾向于扩张。
虽然细节尚不清楚，但减税和放松管制的推动似乎可能会成为主要内容（以及更高的关税）。这与特朗普第一任期的财政策略一致，尽管今天的环境不那么宽容。
美联储的新背景
美联储的新背景昨天，美联储将利率下调 25 个基点，将联邦基金利率降至 4.25-4.5%。然而，他们对 2025 年的预测表明，美联储将采取更为克制的做法，降息次数将少于之前的预期。
通胀仍高于目标，鲍威尔领导的美联储非常注重维护其信誉。这与 2016 年的美联储形成了鲜明对比，当时美联储欢迎财政刺激措施，将其作为将通胀率提升至目标水平的一种方式。
下图清楚地说明了这一点——2016 年的通胀预期远低于美联储 2% 的通胀目标。如今，我们更接近 2.5% 的通胀率——因此略高于通胀目标。
债券市场说话
债券市场说话为什么 2024-25 年不是 2016 年
为什么 2024-25 年不是 2016 年美联储的平衡法案
美联储的平衡法案财政扩张的阴影
财政扩张的阴影